Şeker Yatırım, BİM için ‘AL’ tavsiyesini ve 496 TL hedef fiyatını korudu

Reklam

Şeker Yatırım, 10 Kasım 2026 tarihli perakende sektörü araştırma raporunda BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS) için 3Ç26 finansal sonuçlarını değerlendirdi ve 496,00 TL hedef fiyatı ile “AL” tavsiyesini korudu.

BİM 3Ç26’da beklentilerin üzerinde net kar açıkladı

BİM, 3Ç26’da TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre Reuters piyasa ortalama beklentisi olan 8.765 milyon TL’nin yüzde 18,5, Şeker Yatırım’ın beklentisi olan 9.186 milyon TL’nin ise yüzde 13,1 üzerinde, yıllık yüzde 51,8’lik yükselişle 10.386 milyon TL net kar açıkladı (3Ç25: 6.843 milyon TL). Söz konusu çeyrekte oldukça kuvvetli gerçekleşen faaliyet karlılığının yanı sıra finansal yatırımlardan gelirlerin ve ertelenmiş vergi giderlerindeki sert düşüşün belirgin desteğiyle şirket, beklentilerin üzerinde net kar rakamı kaydetmiştir. Öte yandan kiralama yükümlülüğünden kaynaklanan net finansman giderleri ve düşüş gösteren net parasal kazanç, net kar rakamı üzerinde baskı oluşturan unsurlar olarak öne çıkmıştır. Net kar marjı 3Ç26’da 3Ç25’e göre 1,3 yüzde puan artış göstererek yüzde 4,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirketin FAVÖK rakamı ise 3Ç26’da yıllık yüzde 3,2’lik sınırlı artışla Reuters piyasa ortalama beklentisi olan 16.837 milyon TL’nin hafif üzerinde, 17.719 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım beklentisi: 18.336 milyon TL). Satış gelirleri açısından bakıldığında şirket, TMS 29 etkileri dahil yıllık reel yüzde 5,4’lük artışla 245.736 milyon TL’lik net satış geliri açıklamıştır (3Ç25: 233.121 milyon TL; Reuters piyasa ortalaması: 246.513 milyon TL; Şeker Yatırım: 247.417 milyon TL).

TMS 29 etkileri hariç bakıldığında ise şirket, 3Ç26’da yıllık yüzde 56’lık artışla 12.512 milyon TL net kar elde etmiştir (3Ç25: 8.041 milyon TL). Söz konusu çeyrekte net satış gelirleri, yükselen sepet hacmi (3Ç26: yıllık artı yüzde 34,9, TMS 29 hariç) ve artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla yıllık yüzde 38’lik artışla 242.721 milyon TL seviyesine ulaşmıştır (3Ç25: 176.034 milyon TL). Mağaza sayısı 3Ç26’da 14.964’e çıkarken 3Ç25’te söz konusu rakam 14.231 olup yıllık yüzde 5,2’lik büyüme kaydedilmiştir. Söz konusu dönemde 57 yeni BİM Türkiye, 32 BİM Fas, 10 BİM Mısır ve 14 yeni FİLE mağazası açılışı gerçekleştirilmiştir. Şirketin kendi markalı ürünlerinin satış içerisindeki payı ise 3Ç26’da yüzde 54 olarak gerçekleşmiştir.

TMS 29 hariç (TFRS-16 dahil) yüzde 8,1 FAVÖK marjıyla 3Ç26’yı kapatan BİM, mağaza başı trafikte daralmaya (3Ç26: eksi yüzde 1,8) rağmen sepet hacmi ve mağaza başına günlük satış hacmindeki yüzde 32,5’lik yıllık artış sayesinde yıllık yüzde 30,1’lik artışla 19.688 milyon TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (TMS 29 hariç). Şirketin nakit pozisyonu (TMS 29 hariç), 3Ç26’da 2Ç26’ya göre artış göstererek 6.584 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç26: 4.326 milyon TL). Kısa vadeli finansal varlıklar dahil olmak üzere şirketin 3Ç26 sonu itibarıyla nakit pozisyonu ise işletme faaliyetlerinde elde edilen güçlü nakit akışı ve net çalışma sermayesindeki pozitif değişimle 2Ç26’ya göre belirgin biçimde artarak yaklaşık 42,7 milyar TL seviyesine ulaşmıştır.

Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağındaki büyüme

FİLE markası, 3Ç26’da yurtiçi mağaza ağına 14 yeni mağaza daha ekleyerek 378 FİLE mağazasına ulaşmıştır. FİLE mağazalarının şirketin toplam satışları içerisindeki payı 3Ç26’da yüzde 11 olarak gerçekleşmiş; FİLE satışlarının yüzde 5,5’ini ise online satışlar oluşturmuştur.

Fas operasyonlarında şirket, 3Ç26’da toplamda 1.031 mağazaya ulaşmıştır. Fas operasyonlarının 3Ç26 net satış gelirleri 11,0 milyar TL’ye ulaşmış, FAVÖK katkısı ise 861 milyon TL olmuştur. Mısır’da ise şirket, 3Ç26 sonu itibarıyla 466 mağazayla hizmet vermiştir. Mısır operasyonlarının 3Ç26 net satış gelirleri 1,4 milyar TL’ye ulaşırken söz konusu çeyrekte Mısır operasyonlarından eksi 79 milyon TL FAVÖK yazılmıştır.

2026 beklentileri ve değerleme

TMS 29 etkileri dahil BİM, 2026 yılı için yaklaşık yüzde 6 (±yüzde 2) civarında satış büyümesi beklemektedir. Şirketin FAVÖK marjı beklentisi TFRS-16 etkileri dahil yaklaşık yüzde 6,5 (±yüzde 0,5) civarındadır. Şirket, yatırım harcamalarının satışlara oranını ise yüzde 3,0 ile yüzde 3,5 aralığında öngörmektedir.

Şeker Yatırım, açıklanan finansal sonuçların ardından BIMAS için 496,00 TL hedef fiyatını ve “AL” tavsiyesini koruduğunu belirtmiştir. Rapora göre FAVÖK büyümesindeki devamlılık, hem yurtiçinde hem yurtdışında süren büyüme iştahı, iş modeli ve artan sepet hacminin olumlu etkisine paralel olarak BİM hisselerine defansif pozitif bakış sürdürülmektedir. Raporda ayrıca, güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan BİM’in güncel piyasa fiyatlamasında değerlemelere olumlu etkisini sürdürdüğü ifade edilmiştir. FAVÖK marjındaki sınırlı daralma ve müşteri trafiğindeki zayıflamaya karşın beklentileri aşan güçlü net kar büyümesi, faaliyet giderlerinde verimlilik ve kuvvetli nakit yaratımı sayesinde açıklanan finansal sonuçların kısa vadede şirket payları üzerine etkisinin pozitif olacağı değerlendirilmektedir.

Özet gelir tablosu

Bilanço özeti

Hisse ve ortaklık bilgileri

Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kişisel risk ve getiri tercihlerine göre farklılık gösterebileceği belirtilmiştir.

***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz.

Borsatek'i Linkedin'de takip et

LinkedIn'de takip et

📎 Orijinal raporu indir (PDF)

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.