Deniz Yatırım, DOHOL-Doğan Holding için hedef fiyatını 18.65 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Doğan Holding, 3Ç24 döneminde 1.024 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 3Ç24 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 159 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış geliri büyümesi, nakit pozisyonu.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
Azalan operasyonel karlılık.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
3Ç23 döneminde net zarar açıklayan Holding’in, bu dönemde net kar açıklamasını önemli görmekle beraber açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağı düşüncesindeyiz.
■ Holding’in konsolide satış geliri enflasyon muhasebesi içeren verilerine göre 9A24 döneminde bir önceki yılın aynı döneminde kıyasla %24 artışla 62.086 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Şirket, satış gelirindeki artışı temel olarak otomotiv ve finansman ve yatırım segmentlerdeki güçlü performanstan kaynaklandığını açıklamıştır.
➢ Elektrik üretimi segmentinin gelirlerindeki reel daralma temel olarak fiyat düşüklüğü kaynaklıdır.
➢ Sanayi ve ticaret segmentinin gelirlerindeki yavaşlama ise maliyetlerinin artmasından kaynaklanmıştır.
➢ Otomotiv ticaret ve pazarlama segmentinin gelirleri ise portföydeki markaların devam eden pazar payı kazanımları ile %25 artarken; finansman ve yatırım segmentinin gelirleri Hepiyi Sigorta ve D-Yatırım Bankası’nın artan iş hacmi ve finansal katkısıyla birlikte yıllık bazda reel %94 büyümüştür.
■ Holding’in konsolide brüt kârı 9A24 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 azalarak 6.939 milyon TL olmuştur. TL maliyetlerinin artışı tüm segmentlerin brüt karlıklarını baskılamıştır.
■ Şirket 9A24 döneminde, operasyonel performansın karşılaştığı zorluklar ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen daha düşük gelir ile 3.049 milyon TL net kar elde etmiştir.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda Doğan Holding için 12-aylık hedef fiyatımız 18,65 TL, önerimiz ise AL yönünde. Holding bugün telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından bu yana BIST 100 Endeksi’nin % gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 0,6x PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir.
