Halk Yatฤฑrฤฑm, OTKAR-Otokar iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 927,4 TL’den 711,6 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “al” olarak korudu.
Kurum beklentimize paralel gerรงekleลen net zarar. TMS 29 dahil incelendiฤinde 3ร23โte 66 mn TL net kar aรงฤฑklayan Otokar, 3ร24โte ertelenmiล vergi geliri kaydetmesine raฤmen 904 mn TL net zarar kaydetti. Sรถz konusu rakam 879 mn TL net zarar yรถnรผndeki kurum beklentimize paralel gerรงekleลti. Otokar 3ร24โte 359 mn TL ertelenmiล vergi geliri kaydetti. รte yandan, net parasal pozisyon karฤฑnฤฑn bu dรถnemde รงeyreksel bazda %38 dรผลรผลle 720,57 mn TL seviyesine gerilediฤini gรถzlemliyoruz.
Bu dรถnemde satฤฑล karmasฤฑnฤฑn aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak ticari araรงlardan oluลmasฤฑ nedeniyle ลirket 49 mn TL operasyonel zarar aรงฤฑkladฤฑ (3ร23: 1,05 mlr TL FAVรK). Beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลen operasyonel zarara karลฤฑn, bu kalemde รงeyreksel bazda devam eden artฤฑลa ek olarak, borรงluluktaki yรผkseliล eฤilimi nedeniyle 3ร24 finansallarฤฑnฤฑn hisse performansฤฑna etkisini โnegatifโ olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ผ Borรงlulukta artฤฑล eฤilimi devam etti. 3ร24โte Otokarโฤฑn net borcu 3ร23โteki 8,71 mlr TLโden 17,76 mlr TLโye yรผkseldi. Bu รงerรงevede, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde 1,23 mlr TL seviyesinde gerรงekleลen net finansal giderler, 3ร24โte de 1,93 mlr TL ile yรผksek seyrini sรผrdรผrdรผ.
๏ผ รeyreksel bazda operasyonel zararda artฤฑล. TMS 29 dahil incelendiฤinde, 3ร23โte 1,05 mlr TL FAVรK elde eden ลirket, 3ร24โte satฤฑล karmasฤฑnฤฑn ticari araรง aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olmasฤฑnฤฑn etkisiyle 49 mn TL operasyonel zarar aรงฤฑkladฤฑ. Kurum beklentimiz 59,3 mn TL operasyonel zarar aรงฤฑklamasฤฑ yรถnรผndeydi. รeyreksel bazda ise, operasyonel zarar tutarฤฑnฤฑn %34 artฤฑล kaydettiฤini belirtmek isteriz.
Bu รงerรงevede geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde %10 seviyesinde FAVรK marjฤฑna sahip olan ลirket, bu dรถnemde %0,7 seviyesinde operasyonel zarar marjฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Operasyonel zarar marjฤฑnฤฑn รงeyreksel bazda da 0,2 puan arttฤฑฤฤฑnฤฑ gรถzlemliyoruz.
๏ผ Kurum beklentimizin altฤฑnda kalan satฤฑล gelirleri. 3ร24โte Otokarโฤฑn konsolide satฤฑล gelirleri TMS 29 etkisi dahil yฤฑllฤฑk bazda %30,1 dรผลรผลle 7,29 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin %5,2 altฤฑnda gerรงekleลti. 3ร24 dรถneminde satฤฑล karmasฤฑ geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine benzer ลekilde bรผyรผk รถlรงรผde ticari araรงlardan oluลtu. Ticari araรง gelirleri toplam cironun %74โรผnรผ oluลturdu. (3ร23: %66). Bu dรถnemde ihracatฤฑn cirodaki aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 12 puan dรผลรผล kaydederek %61 seviyesinde gerรงekleลti.
๏ผ Otokar iรงin 927,40 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 711,60 TL olarak gรผncelliyor ve โALโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz. Otokarโฤฑn operasyonel karlฤฑlฤฑkta belirgin zayฤฑflamaya iลaret eden 3ร24 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan yฤฑlsonu beklentilerimizi aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize ediyoruz. Bu รงerรงevede yฤฑlsonu FAVรK รถngรถrรผmรผzรผ 1,37 mlr TL olarak ลekillendiriyoruz. Ancak, gรผndemde olan savunma sanayi aracฤฑ teslimatlarฤฑ ve hฤฑz kazanmasฤฑ beklenen IVECO sipariลleriyle รถnรผmรผzdeki dรถnemlerde karlฤฑlฤฑฤฤฑn toparlanma kaydedeceฤi yรถnรผndeki รถngรถrรผmรผzรผ de koruyoruz. Gรผncel tahminlerimiz ฤฑลฤฑฤฤฑnda Otokar iรงin 927,40 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 711,60 TL olarak gรผncelliyor ve โALโ tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz.
