Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Tรผrkiye Sigorta (TURSG) hisseleri iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑkladฤฑ. “Gรผรงlรผ teknik sonuรงlar ve yatฤฑrฤฑm gelirleri & tavsiyemizi ALโa yรผkselttik” baลlฤฑฤฤฑ ile yayฤฑnlanan raporda Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm TURSG hisseleri iรงin 18.50 TL hedef fiyat ile “AL” tavsiyesinde bulundu.
TURSG hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (23 Ekim 2024) 12.10 TL’den gerรงekleลtirmiลti. Hedef fiyat son kapanฤฑล fiyatฤฑ ile %37 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor.
รzet Sonuรงlar
๏ง Tรผrkiye Sigortaโnฤฑn net karฤฑ 3ร24โte 3.1 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti (YKY ve piyasa beklentisi: 3 milyar TL). Net kar รงeyreklik %6 azalฤฑrken, yฤฑllฤฑk %38 arttฤฑ. 3ร24 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %54 seviyesinde gerรงekleลti (9A24: %66). 3ร24โte net yatฤฑrฤฑm gelirleri beklentimizin รผzerinde geliลirken, teknik sonuรงlar beklentimize yakฤฑn, diฤer karลฤฑlฤฑk giderleri ise beklentimizin รผzerinde geliลti.
Gรถrรผลรผmรผz
๏ง Tรผrkiye Sigortaโnฤฑn 3ร24 net karฤฑ piyasa beklentisine paralel gerรงekleลti. Sonuรงlarฤฑ hisse iรงin nรถtr olarak deฤerlendiriyoruz. ลirket iรงin 2024/25โte %60/%51 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ tahmin ediyoruz (eski tahmin: %61/%47). Tรผrkiye Sigorta iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 18.5TL/pay olarak gรผncelledik (eski hedef fiyat 18TL). Hedef fiyatฤฑmฤฑz %53 getiri potansiyeline iลaret etmektedir. Getiri potansiyelinin 2025 iรงin %35 olan sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑmฤฑzฤฑn รผzerinde olmasฤฑ sayesinde tavsiyemizi ALโa yรผkseltiyoruz (eski tavsiye: TUT). ลirket 2024/25 tahminlerimize gรถre 2.2x/1.5x PD/DD ve 4.7x/3.4x F/K รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. 2024 net karฤฑndan daฤฤฑtฤฑlmak รผzere ลirket iรงin %5 temettรผ verimi de tahmin ediyoruz.
Genel Deฤerlendirme
๏ง Brรผt prim รผretimi รงeyreklik yatay geliลti (yฤฑllฤฑk %55 artฤฑล). Gรผรงlรผ yฤฑllฤฑk artฤฑลta saฤlฤฑk, genel zararlar ve yangฤฑn&doฤal afet branลlarฤฑnda yรผksek bรผyรผme etkili oldu. ลirket toplam brรผt prim รผretiminde %14.5 pazar payฤฑ ile lider pozisyonunu sรผrdรผrdรผ. Brรผt hasarlar รงeyreklik %18 artฤฑล (yฤฑllฤฑk %13 artฤฑล) gรถsterdi. ลirket 3. รงeyrekte 88 milyon TL teknik kar elde etti (2ร24: 1.198mn TL teknik zarar). Saฤlฤฑk, kasko ve zorunlu trafik sigortasฤฑndaki iyileลen teknik sonuรงlar bunun en temel etkenleri. Bu sayede kombine oran 2ร24โteki %102 seviyesinden 3ร24โte %99 seviyesine iyileลti.
๏ง ลirketin net yatฤฑrฤฑm gelirleri 3. รงeyrekte 4.5 milyar TL ile beklentilerimizin รผzerinde geliลti (รงeyreklik %9 artฤฑล, yฤฑllฤฑk %50 artฤฑล). Yatฤฑrฤฑmlarฤฑn getiri oranฤฑ 2ร24โteki %38 seviyesine gรถre yatay kaldฤฑ. Toplam yรถnetilen fon tutarฤฑ (kaldฤฑraรงlฤฑ finansal yรผkรผmlรผlรผk araรงlarฤฑ hariรง) ise รงeyreklik %11 artarak 50 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti. ลirketin yรถnetilen fon tutarฤฑnฤฑn %36โsฤฑ TL mevduattan oluลmaktadฤฑr ve 3.รงeyrekte yรผksek seviyede seyreden TL mevduat faizleri ลirketin yatฤฑrฤฑm gelirlerini olumlu etkiledi.
๏ง ลirketin sermaye yeterlilik oranฤฑ %147 seviyesindedir. Temettรผ รถdemek iรงin alt yasal sฤฑnฤฑr oran %135 seviyesindedir. Tรผrkiye Sigorta gรผรงlรผ karlฤฑlฤฑk geliลimi sayesinde yasal alt sฤฑnฤฑrฤฑn รผzerinde sermaye yeterliliฤine sahiptir.
