New York borsasฤฑnda son on yฤฑlda hisse senetleri bรผyรผk bir yรผkseliล gรถstermiล olsa da, รถnรผmรผzdeki dรถnemler o kadar parlak olmayabilir. Bazฤฑ piyasa gรถzlemcileri, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn kazanรง beklentilerinin hayal kฤฑrฤฑklฤฑฤฤฑna uฤrayabileceฤi bir โkayฤฑp on yฤฑlโ ihtimaline dikkat รงekiyor.
Goldman Sachs‘ฤฑn baล ABD hisse senedi stratejisti David Kostin tarafฤฑndan yayฤฑmlanan bir rapor, S&P 500โรผn son yรผzyฤฑldaki en zayฤฑf getiri dรถnemlerinden birine girebileceฤi uyarฤฑsฤฑnda bulundu. Bu, JP Morgan ve GMO gibi diฤer bรผyรผk finansal kuruluลlarฤฑn daha รถnce yaptฤฑฤฤฑ uyarฤฑlarฤฑ da destekliyor.
Aynฤฑ ลekilde, Apollo Global Management Baล Ekonomisti Torsten Slok, S&P 500’รผn รถnรผmรผzdeki รผรง yฤฑl iรงinde ortalama yฤฑllฤฑk %3’รผn altฤฑnda getiri saฤlayabileceฤini belirtmiลti.
Kostin raporunda, bu zayฤฑf getirilerin sadece birkaรง yฤฑl deฤil, รถnรผmรผzdeki on yฤฑl boyunca devam edebileceฤini รถne sรผrdรผ. Eฤer bu tahmin doฤru รงฤฑkarsa, S&P 500, 2034’e kadar yฤฑllฤฑk sadece %3’lรผk bir getiri saฤlayabilir. Bu oran, son on yฤฑlฤฑn ortalama getirisinden 10 puan daha dรผลรผk olacak ve 1928-2024 arasฤฑndaki ortalama yฤฑllฤฑk getirinin yaklaลฤฑk yarฤฑsฤฑna denk gelecek.
Goldman Sachs‘a gรถre, hisse senedi piyasalarฤฑnฤฑn bugรผn nasฤฑl deฤerlendiฤine bakฤฑldฤฑฤฤฑnda, yรผksek deฤerlemelerin uzun vadede zayฤฑf getirilerle sonuรงlanabileceฤi gรถrรผlรผyor. Hisse senetlerinin mevcut fiyat-kazanรง oranฤฑ, S&P 500’รผ gelecekteki kazanรงlarฤฑn 38 katฤฑna รงฤฑkarmฤฑล durumda ve bu durum, “dot-com balonu” dรถnemindeki zirveye oldukรงa yakฤฑn bir seviyede.
Ancak daha da dikkat รงekici olan, piyasa yoฤunlaลmasฤฑnฤฑn 1930’lardan bu yana en yรผksek seviyeye ulaลmฤฑล olmasฤฑ.
Bu iki faktรถr, yani yรผksek deฤerleme ve yoฤunlaลma, ileriye dรถnรผk getirilerin kasvetli olma ihtimalini artฤฑrฤฑyor. Goldman Sachs, S&P 500’deki en bรผyรผk 10 ลirketin piyasa รผzerindeki aฤฤฑrlฤฑฤฤฑnฤฑn aลฤฑrฤฑ yรผksek olduฤunu ve bu durumun geรงmiลte hisse senetlerinin performansฤฑnฤฑ olumsuz etkilediฤini belirtiyor.
Kostinraporunda ayrฤฑca, bu aลฤฑrฤฑ piyasa yoฤunluฤunun getiri tahminleri รผzerindeki ana engellerden biri olduฤunu vurguladฤฑ. Eฤer bu yoฤunluk faktรถrรผ ortadan kaldฤฑrฤฑlsaydฤฑ, yฤฑllฤฑk ortalama performans tahminlerinin 4 puan daha yรผksek olabileceฤini belirtti.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin ลu anki zorlu durum, Hazine tahvilleri gibi alternatif yatฤฑrฤฑmlarฤฑn, รถnรผmรผzdeki on yฤฑl iรงinde S&P 500’den daha iyi performans gรถsterebileceฤi ihtimali. Aynฤฑ zamanda, S&P 500’รผn eลit aฤฤฑrlฤฑklฤฑ versiyonunun da kapitalizasyon aฤฤฑrlฤฑklฤฑ versiyonundan daha iyi performans gรถstereceฤi tahmin ediliyor.
Kostin, beklenenden daha gรผรงlรผ bir verimlilik artฤฑลฤฑ ve olasฤฑ kurumlar vergisi indiriminin, bu karamsar tahminleri deฤiลtirebileceฤini de belirtti. GMOโdan Ben Inker ise, geรงmiลte yaลanan geniล รงaplฤฑ servet kayฤฑplarฤฑnฤฑn yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn dรผลรผndรผฤรผnden daha sฤฑk meydana geldiฤine dikkat รงekti.
Sonuรง olarak, ekonomik bรผyรผme ve kazanรงlar iรงin genel gรถrรผnรผm gรผรงlรผ kalsa da, tarih bize yรผksek deฤerlemelerin uzun vadede yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin bir uyarฤฑ sinyali olduฤunu hatฤฑrlatฤฑyor.
