Şeker Yatırım, ASELS-ASELSAN için hedef fiyatını 72 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Aselsan’ın enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre net kar rakamı 2Ç24 döneminde 2.277 milyon TL (2Ç23: 2.625mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Net finansman giderlerinin
2Ç24’te 1.068mn TL seviyesine gerilemesi (2Ç23: 5.320mn TL), net parasal pozisyon kayıplarının 3.836mn TL seviyesine gerilemesi (2Ç23: 5.571mn TL) ve ayrıca 2Ç23’de 1.744mn TL olarak açıklanan vergi gelirinin 2Ç24’te artış göstererek 2.695mn TL seviyesine yükselmesi net karı destekledi.
Diğer yandan, net diğer faaliyet gelirlerinin azalan kur farkı kazançları sebebiyle 2Ç24’te 109mn TL seviyesine gerilemesi ise (2Ç23: 8.275mn TL net diğer faaliyet gelirine karşılık) net karı baskıladı. Operasyonel tarafta satış gelirleri ve FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre toparlanma kaydetti.
Şirket 2Ç24’te yüksek proje teslimatları sebebiyle yıllık %11,1 artışla 19.307mn TL net satış geliri elde etti (2Ç23: 17.383mn TL). FAVÖK rakamı 5.011mn TL ile yıllık bazda %13,7 artış gösterdi. Brüt kar marjı 2Ç24’te düşen
maliyetlerin etkisiyle %34,5 (2Ç23:%32,0) seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı ise %26,0 seviyesine (2Ç23:%25,3) yükseldi. Net borç pozisyonu yılın ilk 6 ayında 24.969mn TL seviyesine yükselirken, (1Ç24: 19.737mln TL – YS23: 13.328mln TL) Net Borç/FAVÖK oranı yılın ilk yarısında 1.5x olarak gerçekleşti (1Ç24: 1.3x – YS23: 0.8x). Açıklanan 2Ç24 finansal sonuçları sonrası 72 TL hedef fiyat seviyesiyle “AL” tavsiyemizi koruyoruz.
Hedef pay fiyatımız Aselsan’ın cari pay fiyatına göre %28 prim potansiyeli taşımaktadır. Toplam sipariş tutarı yılın ilk yarısında 12.3mlr TL ile tarihi zirvesine ulaştı (1Ç24: 11.1mlr TL – YS23: 10.9mlr TL). Kamuya açıklanan siparişler göz önüne alındığında, Şirket 2Ç24’te 1.6mlr TL yeni proje üstlenirken (1Y24 toplamı: 2.6mlr TL), 2Ç24’te 250mn dolar tutarında yurtdışından yeni sipariş aldı (1Y24 toplamı: 365mn dolar).
Şirket’in 1Y24 itibariyle toplam sipariş tutarının %95’i savunma, %5’i savunma-dışı projelerden oluşmaktadır. Ayrıca 1Y24 itibariyle toplam siparişlerin %50’si Dolar cinsinden oluşurken, %32’si Euro ve %18’i TL cinsinden oluşmaktadır. Aselsan 2024 hedeflerini sürdürmeye devam ediyor. Hatırlanacağı üzere Aselsan YS24’te TL bazında %10 üzerinde net satış geliri büyümesi ve %22 üzerinde FAVÖK marjı hedefliyor.
