Alnus Yatฤฑrฤฑm, SISE-ลiลecam iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 63,5 TL’den 55 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
โค 2024/06 dรถneminde, grubun Hasฤฑlatฤฑ; geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre(2023/06) 17,78 Milyar TL(yรผzde 17,16) civarฤฑndaki azalฤฑลla 85,79 Milyar TL dรผzeyinde gerรงekleลmiลtir. ลirketin “Yurt iรงi Satฤฑล Gelirleri’nde gรถrรผlen 5,87 Milyar TL(yรผzde 13,68) civarฤฑndaki azalฤฑลฤฑn yanฤฑ sฤฑra, “Yurt Dฤฑลฤฑ Satฤฑล Gelirleri”nin de 11,90 Milyar TL(yรผzde 24,42) civarฤฑnda azalmasฤฑ; hasilattaki gรผรงlรผ azalฤฑลฤฑn sebebi olmuลtur.
โค Satฤฑลlarฤฑn Maliyeti ise; 8,32 Milyar TL civarฤฑnda(yรผzde 11,21), gรถrece daha dรผลรผk azalฤฑล gรถstermiลtir. Bu kapsamda, Hasilat tarafฤฑndaki azalฤฑลฤฑn daha gรผรงlรผ olmasฤฑ sonrasฤฑnda; ลirketin Brรผt Kรขr rakamฤฑ 9,46 Milyar TL(yรผzde 32,23) dรผzeyinde azalmฤฑลtฤฑr. Brรผt Kรฅr Marji da; geรงen seneki yรผzde 28,33 seviyesinden yรผzde 23,18 dรผzeyine gerilemiลtir.
โค ลirketin Faaliyet Giderleri; 1,09 Milyar TL civarฤฑnda artarken, Diฤer ‘Net’ Esas Faaliyet Gelirleri ise; “Net Kur Farkฤฑ Gelirleri’ndeki keskin azalฤฑล รถncรผlรผฤรผnde 2,84 Milyar TL’lik dรผลรผล gรถstermiลtir. Daha รงok Brรผt Kรขrdan gelen etkiyle, ลirketin Esas Faaliyet Kรขrฤฑ/Zararฤฑ kalemi; geรงen yฤฑlki 12,39 Milyar TL Kรขr seviyesinden, 999,5 Milyon TL Zarar’a evrilmiลtir. Yine, FAVรK rakamฤฑ da; geรงen yฤฑlki 15,9 Milyar TL dรผzeyinden 5,74 Milyar TL’ye gerilemiลtir. Bu kapsamda, Esas Faaliyet Kรฅr marji yรผzde 11,96’dan yรผzde -(eksi)1,17’ye gerilerken, geรงtiฤimiz yฤฑl yรผzde 15,44 dรผzeyinde bulunan FAVรK marjฤฑ da yรผzde 6,70 seviyesine dรผลmรผลtรผr.
โค Grup, cari dรถnem finansallarฤฑna; “KKM Faiz ve Kur Farkฤฑ Gelirleri” ve “Vadeye Kadar Elde Tutulacak Finansal Varlฤฑk Net Deฤerleme Kรขrฤฑ” gibi alt kalemlerin etkisiyle 773,8 Milyon TL dรผzeyinde ‘Net’ Yatฤฑrฤฑm Faaliyet Geliri yazmฤฑลtฤฑr. Ayrฤฑca, Rudnik Krecnjaka Vijenac D.O.O., Solvay Sisecam Holding AG, Saint Gobain Glass Egypt S.A.E., Icron Teknoloji Biliลim A.ล. gibi “รzkaynak Yรถntemiyle Deฤerlenen Yatฤฑrฤฑmlarฤฑ”ndan da 833,9 Milyon TL civarฤฑnda gelir kaydedilmiลtir.
โค Grubun ‘Net’ Finansman Giderleri; “Net Faiz Giderleri”‘ndeki artฤฑลฤฑn etkisiyle, cari dรถnemde 3,64 Milyar TL dรผzeyinde gelmiลtir. Finansman Giderleri, Net Kรขr รผzerinde ilave baskฤฑya neden olurken; finansallara 651,7 Milyon TL tutarฤฑnda Ertelenmiล Vergi Geliri kaydedilmesi ve TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulamasฤฑndan kaynaklฤฑ olarak da 7,48 Milyar TL civarฤฑnda ‘Net’ Parasal Pozisyon Kazancฤฑ elde edilmesi ise, bu baskฤฑyฤฑ sฤฑnฤฑrlayan faktรถrler olmuลtur. Yine de, grubun Dรถnem Net Kรขri; geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 10,66 Milyar TL’lik tutarฤฑn yรผzde 53,77 altฤฑnda, 4,93 Milyar TL civarฤฑnda gerรงekleลme gรถstermiลtir.
โค ลirketin operasyonel sonuรงlarฤฑ รผzerinde etkili olan รถnemli geliลmelerden bazฤฑlarฤฑ ลunlar olmuลtur;
* Tรผrkiyeโnin ilk 5 ayฤฑ kapsayan Cam Ticaretiโnde, en รถnemli segment olan Dรผzcamโda ihracat; miktarsal olarak senelik bazda yรผzde 27,92 oranฤฑnda artarken, deฤer bazฤฑnda ise artฤฑล oranฤฑ sadece yรผzde 4,26 olmuลtur. Dรผzcam ithalatฤฑ; miktarsal olarak yรผzde 42,42 ve deฤer olarak yรผzde 25,73 oranlarฤฑnda azalmฤฑลtฤฑr. Diฤer รถnemli segmentlerden Cam Ambalaj tarafฤฑnda; miktarsal olarak yรผzde 8,32 oranฤฑnda ihracat daralmasฤฑ ve yรผzde 25,60 oranฤฑnda da ithalat daralmasฤฑ gรถrรผlmรผลtรผr.
* ลiลecamโฤฑn ilk 6 aylฤฑk satฤฑล kฤฑrฤฑlฤฑmฤฑnda; grup dฤฑลฤฑ โMimari Camโ segmenti hasฤฑlatฤฑ 2,35 Milyar TL, grup dฤฑลฤฑ โCam Ev Eลyasฤฑโ segmenti hasฤฑlatฤฑ 1,37 Milyar TL, grup dฤฑลฤฑ โCam Ambalajโ segmenti hasฤฑlatฤฑ 2,40 Milyar TL ve grup dฤฑลฤฑ โEnerjiโ segmenti hasฤฑlatฤฑ 2,78 Milyar TL tutarlarฤฑnda azalฤฑrken, โKimyasallarโ segmentinin grup dฤฑลฤฑ hasฤฑlatฤฑndaki 8,68 Milyar TLโlik azalฤฑล ise; ลirketin hasฤฑlatฤฑ รผzerindeki en bรผyรผk negatif etkiyi oluลturmuลtur.
* Aรงฤฑklanan finansallar ve operasyonel geliลmeler doฤrultusunda, deฤerleme modelimizde oluลturduฤumuz geleceฤe
dรถnรผk projeksiyonlarฤฑmฤฑzda yaptฤฑฤฤฑmฤฑz deฤiลiklikler kapsamฤฑnda; ลirket hisseleri iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 63,50 TL dรผzeyinden 55,00 TL seviyesine revize ediyoruz. โโTUTโโ olan tavsiyemizi ise koruyoruz.
