Deniz Yatฤฑrฤฑm, DOAS-Doฤuล Otomotiv iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 389,5 TL’den 340 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Deฤerlendirme: Olumsuz
Enflasyon muhasebesi uygulanmฤฑล verilere gรถre, Doฤuล Otomotiv, 2ร24 dรถneminde 38.936 milyon TL satฤฑล geliri, 5.232 milyon TL FAVรK ve 1.995 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Muhasebe deฤiลikliฤi nedeniyle 2ร24 dรถnemi finansallarฤฑnda, parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 346 milyon TLโlik olumsuz etki oluลtu.
Yฤฑl sonu araรง satฤฑล beklentilerini 5.000 adet yukarฤฑ รงekmesine raฤmen enflasyon muhasebesi etkilerini iรงeren 2ร24 dรถnemi finansallarฤฑnda, satฤฑล geliri, FAVรK ve net karda azalฤฑล gerรงekleลti. Buna ek olarak nakit akฤฑลฤฑnda yaลanan kรถtรผleลme ve net nakitten net borรง pozisyonuna geรงmesi ile aรงฤฑklanan finansal sonuรงlarฤฑ DOAS paylarฤฑ aรงฤฑsฤฑndan olumsuz olarak deฤerlendiriyoruz.
โ Doฤuล Otomotivโin, 2ร24 dรถneminde Skoda dahil toplam satฤฑล adetleri geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %5 azalarak 33.839 adet olarak gerรงekleลmiลtir. ลirket, bu dรถnemi %13,7 pazar payฤฑ ile tamamlamฤฑลtฤฑr.
โ ลirketโin satฤฑล geliri 2ร24 dรถneminde %19 azalฤฑลla 38.936 milyon TL olarak gerรงekleลti.
โ 1ร24 dรถneminde FAVรK %48 azalฤฑลla 5.232 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVรK marjฤฑ 7,5 puan azalฤฑลla %13,4 seviyesinde gerรงekleลti.
โ ลirket, bu dรถnemde gelir ve maliyet รผzerindeki etkileri; i) EURTRY paritesinde yฤฑllฤฑk %25 artฤฑล ii) model mixi iii) enflasyon muhasebesi olarak sฤฑralamฤฑลtฤฑr.
โ 1ร24 dรถnem sonu itibarฤฑyla 15.285 olan stok adedi, 2ร24 dรถnem sonu itibarฤฑyla 18.810 adet olarak gerรงekleลmiลtir (2023: 11.683).
โ Yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda รถzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen yatฤฑrฤฑmlarฤฑndan net kara 239 milyon TLโlik negatif etki oluลtu.
โ ลirket, 2ร24 dรถneminde yฤฑllฤฑk bazda %68 azalฤฑลla 1.995 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ.
โ 2ร24 dรถnem sonu itibariyle ลirketโin 6.472 milyon TL net borรง pozisyonu bulunmaktadฤฑr (1ร24: 2.599 milyon TL net nakit).
โ Doฤuล Otomotiv yฤฑlฤฑn ikinci รงeyreฤinde iลletme faaliyetlerinden 1.508 milyon TL, yatฤฑrฤฑm faaliyetlerinden 347 milyon TL ve finansman faaliyetlerinden kaynaklanan 8.128 milyon TL net nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan bu sonuรงlarla 2ร24 dรถneminde 9.983 milyon TL nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ gerรงekleลti. Bu dรถnemde nakit ve nakit benzerleri, bir รถnceki รงeyreฤe gรถre 9.983 milyon TL azalarak 4.758 milyon TL seviyesine geriledi.
โ ลirket, 2024 yฤฑlฤฑna ait satฤฑล adedi beklentisinde yukarฤฑ yรถnlรผ deฤiลikliฤe gitmiลtir. ลirket, 2024 yฤฑlฤฑna ait 105.000 (ล KODA hariรง) satฤฑล adedi beklentisini 110.000 adet olarak yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederken, 4,7 miyar TL olan yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ beklentisini sabit tutmuลtur.
โ Genel deฤerlendirme: Satฤฑล adedi tahminimizi 103.300 olarak korumaya devam ederken, net borรง pozisyonunu ve makro tahminlerimizdeki deฤiลikleri modelimize yansฤฑtmamฤฑz neticesinde Doฤuล Otomotiv iรงin 389,50 TL olan 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz 340,00 TLโye revize ediyor, รถnerimizi ise TUT olarak sรผrdรผrรผyoruz. Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %22 gerisinde performans gรถstermiลtir. Geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre hisse 3,0x F/K ve 2,5x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
