ABD Baลkanฤฑ Joe Biden ve รผst dรผzey Kongre รผyesi Cumhuriyetรงi Kevin McCarthy, Hazine Bakanlฤฑฤฤฑ’nฤฑn faturalarฤฑnฤฑ รถdemek iรงin parasฤฑnฤฑn bitebileceฤini sรถylediฤi 1 Haziran “X tarihi” yaklaลฤฑrken, hรผkรผmetin 31,4 trilyon dolarlฤฑk borรง tavanฤฑnฤฑ iki yฤฑllฤฑฤฤฑna yรผkseltecek ve รงoฤu kalemdeki harcamalarฤฑ sฤฑnฤฑrlandฤฑracak bir anlaลmaya yaklaลฤฑyor.
Hazine tahvilleri piyasalarda teminat olarak yaygฤฑn bir ลekilde kullanฤฑlฤฑyor. Piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑlarฤฑ iรงin kilit soru, zamanฤฑnda bir anlaลmaya varฤฑlamamasฤฑ ve Hazine’nin borรง anapara ve faizlerini รถdeyememesi halinde, gelecek ay vadesi dolacak tahvillere nasฤฑl muamele edileceฤi.
Bu alanlardan biri de bankalar, para piyasasฤฑ fonlarฤฑ ve diฤerleri tarafฤฑndan borรง almak ve vermek iรงin kullanฤฑlan kฤฑsa vadeli fonlamaya yรถnelik 4 trilyon dolarlฤฑk repo piyasasฤฑ. Adฤฑnฤฑ vermek istemeyen bir ABD’li fon yรถneticisi, bankalar da dahil olmak รผzere bazฤฑ karลฤฑ taraflarฤฑn, iลlemin iki taraf arasฤฑnda yapฤฑldฤฑฤฤฑ ikili repolarda Haziran ayฤฑnda vadesi gelen Hazine bonolarฤฑndan uzak durduฤunu sรถyledi. Haziran ayฤฑnda vadesi gelen 14 Hazine bonosu bulunuyor.
Aracฤฑ kurum Curvature Securities’de sabit gelir ve repodan sorumlu baลkan yardฤฑmcฤฑsฤฑ Scott Skyrm, bazฤฑ repo alฤฑcฤฑlarฤฑnฤฑn veya nakit kredi verenlerin bir yฤฑl iรงinde vadesi dolacak tahvilleri kabul etmek istemediฤini sรถyledi. Skyrm, Mayฤฑs ayฤฑnฤฑn baลฤฑnda piyasada stresin ortaya รงฤฑkmaya baลladฤฑฤฤฑnฤฑ, bazฤฑ borรง verenlerin bazฤฑ iลlem tรผrlerinde gecikmiล รถdeme riski olarak algฤฑladฤฑklarฤฑ Hazine bonolarฤฑnฤฑ kabul etmeyi reddettiklerini sรถyledi. Skyrm, Hazine bonosu kabul etmeyen alฤฑcฤฑlarฤฑn isimlerini vermekten kaรงฤฑndฤฑ.
Janus Henderson’da kรผresel tahvil portfรถy yรถneticisi olan Jason England, “Karลฤฑ taraflarฤฑn X tarihi civarฤฑnda teminatla uฤraลmak istediklerini sanmฤฑyorum” dedi.
Repo piyasasฤฑnda faaliyet gรถsteren baฤฤฑmsฤฑz bir broker-dealer’ฤฑn ismini vermek istemeyen bir yรถneticisi, ลimdilik Hazine tahvillerini finanse etmeye devam ettiklerini sรถyledi. Bunun yerine, Federal Rezerv ve Hazine’nin bir temerrรผdรผ รถnlemek iรงin atabileceฤi adฤฑmlarฤฑ bekleyerek sistemlerini yeniden dรผzenlemeye odaklandฤฑlar. Yรถnetici, sistemlerini yerine oturtmak iรงin hafta sonu boyunca รงalฤฑลmayฤฑ beklediklerini sรถyledi.
Konu hakkฤฑnda bilgi sahibi รผรง kaynak, para politikasฤฑnฤฑn uygulanmasฤฑnda New York Fed ile doฤrudan iล yapan en az รผรง bรผyรผk bankanฤฑn da tรผm Hazine tahvillerini kabul ettiฤini sรถyledi.
Pek รงok finans kuruluลunun gรผnlรผk operasyonlarฤฑ iรงin รถnemli bir finansman kaynaฤฤฑ olan repo piyasasฤฑnda yaลanan aksaklฤฑklar, Washington’daki gรถrรผลmelerin sรผrรผncemede kalmasฤฑyla birlikte finans piyasalarฤฑnda artan stresin ortasฤฑnda ortaya รงฤฑktฤฑ. Sadece ABD’nin deฤil kรผresel ekonomik dรผzenin de temelini oluลturan 24.3 trilyon dolarlฤฑk hazine tahvilleri piyasasฤฑnฤฑn temerrรผde dรผลmesi yฤฑkฤฑcฤฑ sonuรงlar doฤurabilir.
Elbette temerrรผt uzak bir ihtimal olarak kalmaya devam ediyor. Birรงok piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑsฤฑ, Hazine’nin 1 Haziran tarihinden sonra da faturalarฤฑnฤฑ รถdemeye devam edebileceฤini, รงรผnkรผ borรง รถdemelerine รถncelik vermek iรงin baลka ลekillerde nakit tasarrufu yapabileceฤini dรผลรผnรผyor.
Uzman gruplar geรงmiลte, vadesi gelen bazฤฑ menkul kฤฑymetlerin รถdemelerini geciktirmesi gerektiฤinde, Hazine’nin “operasyonel vade tarihi” olarak adlandฤฑrฤฑlan tarihi uzatarak piyasalarฤฑn iลlemeye devam etmesine yardฤฑmcฤฑ olabileceฤini รถnermiลti. Bir uzman grubu tarafฤฑndan hazฤฑrlanan Aralฤฑk 2021 tarihli acil durum planlama belgesinde detaylandฤฑrฤฑlan รถneri, temerrรผt riski taลฤฑyan menkul kฤฑymetlerin vadelerinin her seferinde bir gรผn uzatฤฑlmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor.
Bu, menkul kฤฑymetin teknik olarak alฤฑnฤฑp satฤฑlmasฤฑna ve devlet borรงlarฤฑ iรงin kullanฤฑlan Fedwire Menkul Kฤฑymetler Hizmeti sisteminde takas edilmesine olanak saฤlayabilir. Ancak grup, bunu yapabilmek iรงin birรงok broker-bayinin ticaret sistemlerini ayarlamasฤฑnฤฑn gerekeceฤi ve menkul kฤฑymet รถdemelerindeki gecikmenin sonuรงlarฤฑnฤฑn yine de ciddi olacaฤฤฑ konusunda uyardฤฑ.
Broker-bayi yรถneticisi, vade tarihlerinin menkul kฤฑymetin deฤerine iliลkin diฤer bazฤฑ hesaplamalarฤฑn yerini almasฤฑ nedeniyle sรผrecin hantal olduฤunu sรถyledi. Yรถnetici, vadelerin uzatฤฑlmasฤฑnฤฑn firmanฤฑn “temelde kendi sistemlerini bozmasฤฑnฤฑ” gerektirdiฤini sรถyledi.
รyle olsa bile, teminatฤฑn temerrรผde dรผลmesine izin vermek daha kรถtรผ olacaktฤฑr. Yรถnetici, “Tarihi uzatmazsanฤฑz ne olacaฤฤฑnฤฑ gerรงekten bilmiyorum” diye ekledi.
