Adobe milyar kullanıcıyı geçti ama analistler hala endişeli

Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE), 28 Ağustos 2026’da sona eren üçüncü mali çeyreğe ait sonuçlarını 10 Eylül 2026’da açıkladı. Şirketin geliri yüzde 13 artışla 6,76 milyar dolara ulaşarak analistlerin beklediği 6,70 milyar doları aştı. GAAP dışı hisse başına kazanç 6,13 dolar olurken piyasa beklentisi 6,09 dolar seviyesindeydi. Adobe hisseleri, dördüncü çeyrek gelir beklentisinin konsensüsün hafif altında açıklanmasının ardından seans sonrası işlemlerde yüzde 1,9 geriledi.

Adobe’de üst yönetim değişikliği ve dördüncü çeyrek tahmini

Adobe, dördüncü çeyrek gelir beklentisini 6,80 milyar ile 6,85 milyar dolar aralığında belirledi. Bu aralığın orta noktası, piyasanın öngördüğü 6,85 milyar dolarlık konsensüsün hafif altında kaldı. Çeyrek sonuçları, şirketteki liderlik değişikliğiyle aynı döneme denk geldi. Mevcut CEO Shantanu Narayen, 1 Aralık itibarıyla yönetim kurulu başkanlığı görevine geçecek; yerine gelecek CEO Anil Chakravarthy görevi devralacak.

Kullanıcı büyümesi ile ARR verileri arasındaki fark analistleri ikiye böldü

Şirket, üçüncü çeyrekte aylık aktif kullanıcı sayısının bir milyarı aşmasını sağladı; bu rakam yıllık bazda yüzde 20’nin üzerinde artış anlamına geliyor. Ücretsiz sürümdeki aylık aktif kullanıcı sayısı ise yıllık yüzde 70’in üzerinde büyüdü. Yapay zeka odaklı yıllık yinelenen gelir (ARR) yüzde 150’den fazla artışla 650 milyon doları aştı. Buna karşın net yeni ARR yıllık bazda yüzde 38 geriledi. Morgan Stanley analisti Adam Wood, Adobe’nin artan kullanıcı tabanının henüz daha hızlı ARR büyümesine dönüşmediğini belirtti ve hisse için Az Ağırlık Ver tavsiyesiyle 240 dolar hedef fiyat verdi. Wood’a göre Adobe’nin dördüncü çeyrekte bu düşüşü yaklaşık yüzde 16’ya sınırlayabilmesi için 775 milyon dolara yakın net yeni ARR üretmesi gerekiyor; bu rakam üçüncü çeyrek verisinin neredeyse iki katına denk geliyor. Wood ayrıca gelecekteki performans yükümlülüklerindeki büyümenin bir önceki çeyrekteki yüzde 13’ten yüzde 8’e yavaşladığına dikkat çekti.

KeyBanc analisti Jackson Ader de Az Ağırlık Ver tavsiyesini korudu ve Adobe’nin yapay zeka alanındaki ivmesinin henüz ARR büyümesine yansımadığını ifade etti. Organik net yeni ARR, bir önceki çeyrekteki 560 milyon dolardan ve bir yıl önceki 640 milyon dolardan 390 milyon dolara geriledi; toplam rezervasyonlar ise yüzde 1,3 azaldı. Ader, yatırımcıların ARR büyümesinde çok yıllı bir toparlanma öngörebilmesi için güçlü bir dördüncü çeyrek gerektiğini vurguladı. Citi analisti Tyler Radke ise raporu durgun olarak nitelendirdi ve hedef fiyatı 301 dolardan 250 dolara indirirken Nötr tavsiyesini korudu; ARR büyümesindeki yavaşlamanın hisseyi belirli bir aralıkta sıkışık tutmasını bekliyor.

Adobe hissesi için hedef fiyatını yükselten kurumlar da var

RBC Capital, yazılım sektörü genelinde piyasa algısının kademeli olarak iyileştiğini belirtti ve Adobe’nin çeyreğini büyük sürprizler içermeyen, beklentilerle uyumlu bir performans olarak değerlendirdi. Kurum, Outperform tavsiyesini ve 315 dolarlık hedef fiyatını korudu. JPMorgan çeyreği güçlü olarak tanımladı ve beklentileri hafif aştığını belirtti; hedef fiyatı 340 dolardan 315 dolara indirmesine rağmen Overweight tavsiyesini sürdürdü ve hisselerin ucuz kaldığını, gelir elde etme (monetizasyon) toparlandıkça yükseliş potansiyeli için düşük bir eşik bulunduğunu değerlendirdi.

Wells Fargo, kurumsal mevsimsellik ve son ürün duyuruları sayesinde dördüncü çeyrekte net yeni ARR’de iyileşme beklediğini açıkladı ve hedef fiyatını 250 dolardan 270 dolara yükseltirken Overweight tavsiyesini korudu. BMO Capital sonuçları büyük ölçüde beklentilerle uyumlu olarak nitelendirdi ve hedef fiyatını 230 dolardan 270 dolara çıkarırken Market Perform tavsiyesini sürdürdü. Ancak BMO, net yeni ARR’deki yaklaşık yüzde 38’lik yıllık düşüşe dikkat çekti ve 2027 mali yılında organik gelir büyümesinin daha da yavaşlamasını bekliyor.

Kurumsal yatırımcılar pozisyonlarını değiştirdi

2026’nın ikinci çeyreği itibarıyla hedge fonlar arasında Adobe’de en büyük payı Arrowstreet Capital tuttu; şirketin elinde 1,39 milyar dolar değerinde 6,79 milyon hisse bulunuyor. İkinci büyük pay sahibi AQR Capital Management, pozisyonunu yüzde 8 azaltarak 805 milyon dolara indirdi. Citadel Investment Group ise pozisyonunu yüzde 249 artırarak 178 milyon dolara çıkardı. Harris Associates payını yüzde 24, GLG Partners ise yüzde 23 artırdı. Adobe’ye yatırım yapan hedge fon sayısı, 2026’nın birinci çeyreğinden ikinci çeyreğine 86’dan 81’e geriledi.

31 Ağustos 2026 itibarıyla açığa satış pozisyonları 17,37 milyon hisseye ulaştı; bu rakam bir ay önceki 19,35 milyon hisseden geriledi ve halka açık payın yüzde 4,89’una denk geliyor. Adobe hisseleri, ileriye dönük kazanç çarpanı bazında 9,22 katla işlem görüyor; bu oran Salesforce’un 14,86 ve ServiceNow’ın 26,11 katlık çarpanının belirgin altında kalıyor.

Adobe’nin kullanıcı büyüme hikayesi güçlü seyrini koruyor; yapay zeka odaklı ARR yüzde 150’den fazla artarken aylık aktif kullanıcı sayısı bir milyarı aştı. Buna karşın kuşkucu analistler, bu genişlemenin net yeni ARR’ye henüz yansımadığını vurguluyor. Her iki tarafın ortak görüşü, dördüncü çeyreğin belirleyici bir test olacağı yönünde; zira Adobe’nin CEO geçiş sürecine girerken 2027 mali yılı büyüme planını inandırıcı kılabilmesi için rezervasyonlarda sert bir toparlanmaya ihtiyacı bulunuyor.

Adobe’nin üçüncü çeyrek geliri yüzde 13 artışla 6,76 milyar dolara ulaştı ve analist beklentisi olan 6,70 milyar doları aştı.

Adobe’de yeni CEO kim olacak?

Anil Chakravarthy, 1 Aralık’tan itibaren Adobe’nin yeni CEO’su olarak görevi devralacak; mevcut CEO Shantanu Narayen ise yönetim kurulu başkanlığına geçecek.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.