Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm, FROTO-Ford Otosan iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1243,9 TL’den 1322,9 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑ olarak 186,9 milyar TL beklentimizin %10,6 kadar altฤฑnda ลekillenirken piyasadaki konsensus beklenti olan 167,2 milyar TL’ye paralel bir gerรงekleลme gรถsterdi.
FROTO 24Q4’te 8,7 milyar TL FAVรK gerรงekleลtirdi. Bu rakam Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑ olarak 13,6 milyar TL beklentimizin %36 altฤฑnda gerรงekleลme gรถsterirken konsensus beklenti olan 11,8 milyar TL’nin %26 altฤฑnda gerรงekleลti.
ลirket (FROTO) 24Q4’te 11,6 milyar TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Bu rakam Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑnฤฑn 11,8 milyar TL’lik kรขr beklentisine paralel bir gerรงekleลme gรถsterirken piyasadaki konsensus beklenti olan 9,2 milyar TL’lik kรขr rakamฤฑnฤฑn รผzerinde gerรงekleลti.
FROTO: Finansallarda Olumlu Gรถrdรผฤรผmรผz Noktalar
ลirketin (FROTO) 2023 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla 2024 yฤฑlฤฑndaki adet bazlฤฑ araรง satฤฑลlarฤฑnฤฑn %7 รผzerinde bรผyรผme gรถstermesini olumlu buluyoruz. 24Q4’te yurt dฤฑลฤฑna satฤฑลฤฑ gerรงekleลen 1 Ton Ticari Araรง ve Ford Courier satฤฑลlarฤฑndaki artฤฑล toplam satฤฑล bรผyรผmesini รถnemli oranda destekledi.
ลirketin operasyonel sรผreรงlerdeki maliyet yรถnetimi kรขrlฤฑlฤฑk รผzerinde รถnemli bir etki yarattฤฑ. ลirketin operasyonel maliyetinin hasilata oranฤฑ 23Q4’te %4,25 ve 24Q3’te %4,50 olurken 24Q4’te bu oranฤฑn %3,6 seviyesine gerilemesini olumlu buluyoruz.
ลirketin ayrฤฑca finansal gelirler kaleminin 23Q4 ve 24Q3’e gรถre bรผyรผme gรถstermesini ve finansal giderlerin (kur farkฤฑ kaynaklฤฑ) gรถrece daha yavaล bรผyรผmesini olumlu karลฤฑlฤฑyoruz. ลirketin deprem kaynaklฤฑ ertelenmiล vergi geliri net kรขr รผzerinแบle pozitif bir katkฤฑ saฤladฤฑ.
ลirket Tรผrkiye’de toplam otomotiv pazarฤฑnฤฑn %18-25 arasฤฑnda gerilemesini beklerken 2024 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla Tรผrkiye’den gerรงekleลecek yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlarฤฑnda ve Tรผrkiye’deki รผretim adetinde รถnemli bir yรผkseliล ivmesi beklemektedir. 2024 yฤฑlฤฑna kฤฑyasla bu rakam %24-28’lik bir Tรผrkiye รผretim artฤฑลฤฑnฤฑ beraberinde getirirken Tรผrkiye’den yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlarฤฑn %24-33 seviyesinde bรผyรผmesi beklenmektedir. Romanya bรถlgesinde ise รผretim ve satฤฑล rakamlarฤฑnฤฑn 2024 yฤฑlฤฑna paralel bir gรถrรผnรผm รงizmesi tahmin edilmektedir. ลirket 2025 yฤฑlฤฑ beklentilerine gรถre hasilat kaleminde yรผksek tek haneli bir gelir beklentisinin yanฤฑ sฤฑra FAVรK marjinin %7-%8 bandฤฑnda gerรงekleลmesini beklemektedir.
Finansallardaki Olumsuz Gรถrdรผฤรผmรผz Noktalar
ลirketin adetsel bazda artan satฤฑล rakamlarฤฑna kฤฑyasla iรงerisinde bulunduฤumuz dรถnemdeki artan rekabet kaynaklฤฑ kรขr yรถnetimi karlฤฑlฤฑklarda baskฤฑlanmanฤฑn en รถnemli geliลmeleri arasฤฑnda yer almaktadฤฑr. Ayrฤฑca parite kaynaklฤฑ marjlarda baskฤฑnฤฑn sรผrmeye devam etmesi ve net parasal pozisyon kazancฤฑnฤฑn diฤer รงeyreklere gรถre pozitif yรถnde ivme kaybฤฑ yaลamasฤฑ kรขrlฤฑlฤฑk รผzerinde baskฤฑ uyandฤฑrmaktadฤฑr.
Genel Gรถrรผลรผmรผz: ลirketin aรงฤฑklamฤฑล olduฤu finansallarฤฑn yanฤฑ sฤฑra artan adetsel bazda satฤฑล rakamฤฑ, maliyet yรถnetiminin olumlu yansฤฑmalarฤฑ ve finansal giderlerde yaลanan dรผลรผล ลirket finansallarฤฑnฤฑ olumlu yรถnde destekledi. Ayrฤฑca ลirketin aรงฤฑklamฤฑล olduฤu guidiance verilerine gรถre 2025 yฤฑlฤฑndaki olumlu perspektif ลirkete yรถnelik beklentileri gรผรงlendirmektedir. Bu paralelde Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑ olarak Ford Otomotiv Sanayi A.ล. hissesindeki 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 1,243.90TL’den 1,322.90TL’ye revize ederek AL รถnerimizi koruyoruz. ฤฐlgili hisse senedine araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzda yer vermeyi sรผrdรผrรผyoruz.
