Ak Yatฤฑrฤฑm, Arรงelik hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ revize ederken hisse tavsiyesini NรTR olarak sรผrdรผrdรผ. Ak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Arรงelik deฤerlendirmesi ลรถyle:
Arรงelik 3 ร 22 โde beklentilerin altฤฑnda 336 milyon TL net kar 48 YoY aรงฤฑkladฤฑ Aรงฤฑklanan net kar piyasa beklentisi
390 milyon TL ve bizim beklentimiz 427 milyon TLโnin altฤฑnda gerรงekleลti ลirketin kaydettiฤi 264 mn TLโlik net vergi
gelirine karลฤฑn beklentilerimizin รผzerinde gerรงekleลen kur farkฤฑ giderleri sapmanฤฑn temel sebebi oldu Satฤฑลlar
3 ร 22 โde yฤฑllฤฑk 89 artฤฑลla 32 25 milyon TLโye yรผkseldi ve beklentilere paralel gerรงekleลti Indesit International JSC
ve Whirlpool RUS LLC’nin yaklaลฤฑk 1 aylฤฑk konsolidasyonu, 207 milyon TL gelir katkฤฑsฤฑ saฤladฤฑ Satฤฑn alma etkileri
hariรง bakฤฑldฤฑฤฤฑnda organik ciro artฤฑลฤฑ 87 seviyesinde gerรงekleลti Temmuz ve Aฤustos aylarฤฑnda toptan satฤฑล
hacimlerinin yatay seyretmesine karลฤฑn Tรผrkiye cirosu fiyat artฤฑลlarฤฑnฤฑn etkisiyle yฤฑllฤฑk bazda 88 artฤฑล gรถsterdi.
Diฤer yandan ลirket, Temmuz ve Aฤustos dรถneminde tรผketici talebinin (bayiden satฤฑลlar) รถnemli รถlรงรผde
yavaลladฤฑฤฤฑnฤฑ not etti 6 M 22 โde yฤฑllฤฑk 2 5 yukarฤฑda olan satฤฑล hacimleri, 8 aylฤฑk dรถnemde 4 3 geriledi Yurt iรงi
satฤฑลlarฤฑn payฤฑ 3 ร 22 ‘de 30 seviyesinde sabit kaldฤฑ Yurtdฤฑลฤฑ faaliyetlerinde, Batฤฑ Avrupa gelirleri 25 ciro payฤฑ)
nispeten yรผksek baz ve zayฤฑflayan talep nedeniyle avro bazฤฑnda 14 dรผลerken, Doฤu Avrupa 17 ciro payฤฑ) ve
Afrika Orta Doฤu bรถlgelerinde sฤฑrasฤฑyla 30 ve 48 arttฤฑ Pakistan’daki sel felaketi, Asya Pasifik bรถlgesinin 18
ciro payฤฑ) satฤฑล performansฤฑnฤฑ 2 YoY olumsuz etkiledi 3 ร 22 FAVรK beklentilere bรผyรผk รถlรงรผde paralel yฤฑllฤฑk 65
artฤฑลla 2 915 milyon TL oldu (Ak Yatฤฑrฤฑm 2 961 milyon TL Piyasa 2 923 milyon TL) 3 ร 22 FAVรK marjฤฑ artan
hammadde, enerji ve nakliye giderleri nedeniyle yฤฑllฤฑk bazda 1 2 puan dรผลรผลle 8 5 oldu Faaliyet giderlerindeki
normalleลme ve dรผลรผk baz etkisiyle FAVรK marjฤฑ รงeyreksel bazda 1 3 puan artฤฑล gรถsterdi Aลaฤฤฑ revize edilmiล olsa
da ลirketin yฤฑlsonu hedefleri 4 ร 22 โde marjlarda gรผรงlรผ toparlanma รถngรถrรผyor Net borรง, gรผรงlรผ serbest nakit akฤฑลฤฑ
ve yeni alฤฑnan ลirketlerden gelen net nakit katkฤฑsฤฑyla 1 35 milyar TL), 3 ร 22 โde 28 1 milyar TL seviyesine geriledi
2 ร 22 net borรง 29 3 milyar TL) ฤฐลletme sermayesi ihtiyacฤฑndaki normalleลmeye baฤlฤฑ olarak serbest nakit akฤฑลฤฑ
1 729 milyon TL oldu Net iลletme sermayesinin satฤฑลlara oranฤฑ 28 3 โ 26 3 โe geriledi Yรถnetim 2022 net
iลletme sermayesi satฤฑล oranฤฑ beklentisini 25 seviyesinde sabit tuttu Mevcut hedefler nakit akฤฑลฤฑnda 4 ร 22 โde
iyileลmenin devam edeceฤini รถngรถrรผyor
FAVรK marjฤฑ beklentisinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyon:
Arรงelik yurt iรงi gelir artฤฑลฤฑ tahminini yaklaลฤฑk 70 ‘den 70 ‘e revize etti Uluslararasฤฑ fx bazฤฑnda) ve konsolide (TL bazฤฑnda) gelir artฤฑลฤฑ รถngรถrรผleri sฤฑrasฤฑyla 20 ve 90 ‘da sabit kaldฤฑ 2022 yฤฑlฤฑ FAVรK marjฤฑ beklentisi, 3 ร 22 ‘deki zayฤฑf gerรงekleลmeler gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda, yaklaลฤฑk 10 0 ‘dan yaklaลฤฑk 9 5 ‘e revize edildi Yฤฑlsonu beklentileri 4 ร 22 ‘de FAVรK marjฤฑnda 11 5 seviyesine doฤru anlamlฤฑ bir iyileลme beklentisine iลaret ediyor Yรถnetim, fiyat artฤฑลlarฤฑ, hammadde maliyetlerindeki (plastik ve รงelik) geri รงekilme ve sฤฑkฤฑ faaliyet gider kontrolรผnรผn marjlarฤฑ olumlu etkilemesini bekliyor Son olarak ลirket yฤฑlsonu yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ beklentisini 220 mn avrodan 260 mn avroya revize etti
Yorum ve รneri:
Sonuรงlara piyasa tepkisinin net kar beklentilerinde gรถrรผlen sapma ve FAVรK marjฤฑndaki aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyon nedeniyle hafif olumsuz olacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz Arรงelik hisseleri iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 84 6 TLโye (รถnceki 79 5 TL) revize ettik ve Nรถtr tavsiyemizi koruyoruz Hedef fiyatฤฑmฤฑzdaki yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncellemenin temel sebebi hedef fiyat belirlemede kullandฤฑฤฤฑmฤฑz EUR/TL kurunu 2022 yฤฑlsonunda 2023 ortalamasฤฑna revize etmiล
olmamฤฑz Hisse, 2023 T 4 2 x FD/FAVรK (hazine hisseleri ve azฤฑnlฤฑklar paylarฤฑyla dรผzeltilmiล) ve 8 5 x F/K ile iลlem
gรถrรผyor Uluslararasฤฑ benzer ลirketler iรงin 2023 T FD/FAVรK ve F/K sฤฑrasฤฑyla 4 6 x ve 9 1 x
