Ak Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 350 TL’den 345 TL’ye düşürdü, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Doğuş Otomotiv (DOAS; EÜG; 12A HF: 345 TL) 2C25 Sonuçları – Beklentinin altında zayıf operasyonel sonuçlar. Doğuş Otomotiv (DOAS) 2ç25 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir.
Doğuş Otomotiv 2ç25’te piyasa beklentisi olan 1.721 milyon TL’nin %23 üzerinde, bizim beklentimiz olan 2.048 milyon TL’ye yakın 2.116 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç25’te piyasa beklentisi olan 4.638 milyon TL’nin %15 ve bizim beklentimiz olan 4.606 milyon TL’nin %14 altında 3.944 milyon TL FAVÖK açıkladı. Beklentimizden aşağıda gelen faaliyet karına rağmen beklentimizin oldukça üzerinde gelen parasal kazanç tahminimize yakın bir net kara yol açtı.
DOAS 2025 yılına ilişkin öngörülerini yukarı yönlü revize etti
Şirket 2025 yılına ilişkin öngörülerini yukarı güncelledi. Yönetim, yurt içi toplam araç pazarı beklentisini >1,0 milyon adet seviyesinden 1,1 milyon adet seviyesine yükseltti (A:1,14 milyon adet). Yönetim, Skoda hariç yurt içi satış hacmi beklentisini >115 bin adet seviyesinden >130 bin adet seviyesine yükseltti (AK: 132 bin adet). Şirket 2025 yılı yatırım harcaması beklentisini 5,3 milyar TL’den 5,7 milyar TL’ye yükseltti (AK: 5,7 milyar TL). Yorum ve Tavsiye: Beklentinin altında kalan FAVÖK sebebiyle açılışta “Olumsuz” piyasa tepkisi bekliyoruz.
Doğuş Otomotiv için hedef fiyatımızı 350 TL seviyesinden 345 TL’ye indiriyoruz. 2Ç25 Sonuçlarına İlişkin Detaylar: 2ç25’te net satışlar yıllık %14 arttı. 2ç25’te Skoda dâhil satış hacmi yıllık %23, Skoda hariç satış hacmi yıllık %24 arttı. Skoda hariç binek araç pazar payı yıllık 1,3 puan, Skoda dahil binek araç pazar payı yıllık 1,1 puan arttı. Hafif ticari araç pazar payı yıllık 0,4 puan daraldı.
Sonuç olarak Skoda hariç hafif araç pazar payı yıllık 0,8 puan, Skoda dahil hafif araç pazar payı 0,6 puan arttı. 2Ç25’te FAVÖK yıllık %44 daraldı. 2C25’te FAVÖK marjı yıllık 6,9 puan geriledi. Brüt kår marjı yıllık 8,2 puan daraldı. Faaliyet giderleri marjı yıllık bazda 1,2 puan daraldı. Genel yönetim giderleri altında kaydedilen bağış giderlerinin net satışlara oranı 2Ç25’te yıllık 1,3 puan geriledi. Söz konusu giderler Kahramanmaraş depremi için yapılan bağışlardan kaynaklanmaktadır.
2Ç25’te şirketin net borcu 19,7 milyar TL’ye yükseldi (1ç25: 12,0 milyar TL). 2Ç25’te şirket 6,0 milyar TL temettü ödedi. 2ç25’te alacak gün sayısı bir önceki çeyreğe göre 2 gün daraldı. 2ç25’te stok gün sayısı bir önceki çeyreğe göre 19 gün arttı. 2Ç25’te satıcı vadesi bir önceki çeyreğe göre 16 gün arttı. 2ç25’te nakit döngüsü bir önceki çeyreğe göre 1 gün arttı.
