Ak Yatฤฑrฤฑm, FROTO-Ford Otosan iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1320 TL, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Ford Otosan (FROTO) 2ร24 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ TMS29 dรผzeltmelerine gรถre aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr; dolayฤฑsฤฑyla tรผm finansal
karลฤฑlaลtฤฑrmalar reeldir.
Ford Otosan 2ร24โte piyasa beklentisi olan 7.202 milyon TLโnin %17, bizim beklentimiz olan 6.615 milyon TLโnin %10 altฤฑnda 5.976 milyon TL (y/y: -%43) net kar aรงฤฑkladฤฑ. ลirket 2ร24โte piyasa beklentisi olan 8.489 milyon TLโnin %17, bizim beklentimiz olan 8.020 milyon TLโnin %10 altฤฑnda 7.061 milyon TL (y/y: -%48 FAVรK raporladฤฑ.
Beklentimizden 4,1 milyar TL daha yรผksek gelen parasal gelir ve beklentimizden 1,4 milyar TL daha yรผksek gelen vergi gelirine raฤmen, beklentimizden 3,1 milyar TL daha dรผลรผk gelen faaliyet karฤฑ ve beklentimizden 2,9 milyar TL daha yรผksek gelen net finansal giderler beklentimizin altฤฑnda net kรขra yol aรงtฤฑ.
ลirket yurt iรงi pazar beklentilerini yukarฤฑ รงekti, geriye kalan beklentilerini sabit tuttu. Yรถnetim, yurt iรงi motorlu araรง pazarฤฑ beklentisini 800-900 bin adet seviyesinden 1000-1100 bin adet seviyesine yรผkseltti. Yรถnetim, yurt iรงi satฤฑล beklentisini 100-110 bin adet seviyesinde korudu. Dolayฤฑsฤฑyla ลirket, pazar payฤฑ beklentisini %11,1-13,8 seviyesinden %9,1-11,0 seviyesine indirdi.
ลirket ihracat beklentilerini korudu. Yรถnetimin Tรผrkiyeโden ihracat beklentisi 350-380 bin adet, Romanyaโdan ihracat beklentisi ise 210-230 bin adet seviyesindedir. ลirket yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ beklentisini 900-1000 milyon Euro seviyesinde korudu.
Yorum ve Deฤerlendirme: Aรงฤฑlฤฑลta โOlumsuzโ tepki bekliyoruz. Ford iรงin Endeksin รzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 1.320 TL/hisse seviyesinde koruyoruz.
2ร24 Sonuรงlarฤฑna ฤฐliลkin Detaylar:
2ร24โte net satฤฑลlar beklentimize paralel fakat piyasa beklentisinin %12 altฤฑnda gerรงekleลti. Net satฤฑลlar 2ร24โte yฤฑllฤฑk %18 daraldฤฑ. Yurt iรงi satฤฑล hacmi yฤฑllฤฑk %23 daralฤฑrken ihracat satฤฑล hacmi yฤฑllฤฑk %7 daraldฤฑ. Tรผrkiyeโden ihracat satฤฑล hacmi yฤฑllฤฑk %15 daralฤฑrken Romanyaโdan ihracat satฤฑล hacmi yฤฑllฤฑk %7 arttฤฑ. Toplam satฤฑล hacmi yฤฑllฤฑk %10 daraldฤฑ. Ortalama araรง baลฤฑna net satฤฑลlar yฤฑllฤฑk %8 daraldฤฑ. Araรง baลฤฑna net satฤฑลlardaki reel daralma 2ร24โte baลlamฤฑล oldu.
2ร24โte FAVรK beklentimizin %10, piyasa beklentisinin %17 altฤฑnda aรงฤฑklandฤฑ. 2ร24โte FAVรK yฤฑllฤฑk %43 daraldฤฑ. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk 3,9 puan daraldฤฑ. Zayฤฑf faaliyet sonuรงlarฤฑnฤฑn sebeplerinin 1) yurt iรงi faaliyetlerin toplam iรงindeki payฤฑnฤฑn azalmasฤฑ, 2) Custom ve Courier modellerinin รผretimini artฤฑrma sรผrecinde yaลanan gecikmeler 3) yeni model tanฤฑtฤฑmlarฤฑnฤฑn gecikmesi sebebiyle stoklarฤฑn artmasฤฑ ve 4) TLโnin reel deฤerlenmesi olduฤunu gรถrรผyoruz.
2ร24โte ลirketin net borcu รงeyreklik %50 artarak 2,7 milyar Euro oldu. 2ร24โte ลirketin iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ รงeyreklik 568 milyon Euro arttฤฑ. ลirket 2ร24โte 15,2 milyar TL temettรผ รถdedi. 2ร24โte alacak vadesi รงeyreklik 5 gรผn daraldฤฑ. 2ร24โte stok vadesi รงeyreklik 12 gรผn arttฤฑ. 2ร24โte satฤฑcฤฑ vadesi รงeyreklik 11 gรผn daraldฤฑ. 2ร24โte nakit dรถngรผsรผ รงeyreklik 18 gรผn arttฤฑ. Bir รถnceki รงeyrekte 1,4x olan net borรง/FAVรK, 2ร24โte 2,3xโe yรผkseldi.
