Ak Yatฤฑrฤฑm, TRGYO-Torunlar GYO iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 63 TL’den 76 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Torunlar GYO, TMS29’a uygun olarak hazฤฑrladฤฑฤฤฑ 3M24 dรถnemine ait finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Tรผm finansal karลฤฑlaลtฤฑrmalar reel bazda sunulmuลtur. Torunlar GYO 1,06 milyar TL net kar elde etmiลtir (y/y: -%35). Satฤฑล gelirleri 1,42 milyar TL olarak gerรงekleลmiลtir (y/y: -%14). ลirket 1,02 milyar TL (y/y: -%9) FAVรK elde ederken, FAVรK marjฤฑ %72,3 (3M23: %68,5, 3M23-TMS29 รncesi: %70,0) olarak gerรงekleลmiลtir.
ลirket, gรผรงlรผ parasal varlฤฑk pozisyonu nedeniyle 242 milyon TL parasal kayฤฑp kaydetmiลtir (3M23: 560 milyon TL parasal kazanรง). Ev ve ofis satฤฑลlarฤฑndaki 428 milyon TL’lik dรผลรผล ve 3M23’teki parasal kazanca karลฤฑlฤฑk 3M24’teki parasal kayฤฑp kaydedilmesi, net karda %35’lik dรผลรผลe neden olan faktรถrler olmuลtur.
Tekrarlayan gelirler direnรงli kaldฤฑ. 3A24’te cironun %78’i (12A23: %71, 3A23: %69) AVM & ofis kira gelirlerinden ve %2’si (12A23: %9, 3A23: %28) ev & ofis satฤฑลlarฤฑndan elde edilmiลtir. AVM & ofis kira gelirleri 3A23’e kฤฑyasla %26,1 reel bรผyรผme gรถstermiลtir. ลirketin AVMโlerinde nominal ciro artฤฑลฤฑ 3A24’te %83,8 (12A23: %82,8, 3A23: %110,3) olurken, ziyaretรงi sayฤฑsฤฑ %1,3 (12A23: %7,9, 3A23: %16,6) artmฤฑลtฤฑr.
Gรผรงlรผ nakit pozisyonu satฤฑn almalarฤฑn รถnรผnรผ aรงฤฑyor. ลirketin 3A24 itibarฤฑyla 1,11 milyar TL net nakit pozisyonu bulunmaktadฤฑr. Torun Tower’ฤฑn 2ร24’te 11,58 milyar TL’ye satฤฑlmasฤฑyla birlikte, 2ร24 nakit akฤฑลlarฤฑ รถncesi net nakit pozisyonunun 12,7 milyar TL’ye (mevcut piyasa deฤerinin %27’si) ulaลmฤฑล olabileceฤini tahmin ediyoruz. Bu durumun daha yรผksek getirili varlฤฑklarฤฑn satฤฑn alฤฑnmasฤฑnฤฑn รถnรผnรผ aรงacaฤฤฑna inanฤฑyoruz.
Torun Tower’ฤฑn AVM’lere gรถre nispeten daha dรผลรผk bir kira getirisine sahip olduฤunu hatฤฑrlatmak isteriz, รถyle ki son deฤerleme raporlarฤฑna gรถre Torun Tower 2024T iรงin %5,4 kira getirisine sahipken, MOI 2024T iรงin %10 kira
getirisine sahiptir. Perakende piyasasฤฑnda daha fazla yatฤฑrฤฑm fฤฑrsatฤฑ olduฤuna ve karar verme sรผrecinde nakdi park etmek iรงin cazip mevduat oranlarฤฑnฤฑn mevcut olduฤuna inanฤฑyoruz.
Faiz gelirlerinin 2024 yฤฑlฤฑnda net kรขrฤฑ destekleyeceฤini dรผลรผnรผyoruz. Mevcut piyasa mevduat faizleri, ลirketin 2023 itibariyle banka kredileri รผzerindeki efektif faiz oranlarฤฑndan daha yรผksektir. Torun Tower’ฤฑn satฤฑลฤฑndan elde edilen 11,58 milyar TL’lik nakit giriลinin, satฤฑn alma iรงin kullanฤฑlacaฤฤฑ zamana kadar 2024 yฤฑlฤฑnda net faiz gelirlerine gรผรงlรผ katkฤฑ sunacaฤฤฑna inanฤฑyoruz.
Yorum ve Deฤerlendirme:
Manลet rakamlarฤฑn yฤฑllฤฑk bazda dรผลรผk gรถrรผnmesi nedeniyle sonuรงlara hafif olumsuz bir piyasa tepkisi bekliyoruz. รte yandan, direnรงli tekrarlayan gelir yapฤฑsฤฑnฤฑ ve hem operasyonel karlฤฑlฤฑk hem de Torun
Tower’ฤฑn satฤฑลฤฑyla desteklenen gรผรงlรผ nakit pozisyonunu deฤer yaratma aรงฤฑsฤฑndan olumlu buluyoruz. 12A hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 76 TL’ye yรผkseltiyor (63 TL’den), “Endeksin รzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Hisseyi en รงok รถnerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz. Revize NAD deฤerlememizi bir sonraki sayfada paylaลtฤฑk. Hisse ลu anda 0,55x PD/NAD ve 0,56x PD/DD รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir.
