Allianz Trade‘in gรผncel Kรผresel Ekonomik Gรถrรผnรผm raporu, kรผresel bรผyรผmenin 2022’nin ikinci รงeyreฤinde yรผzde 0,6 oranฤฑnda daraldฤฑktan sonra, dรถrdรผncรผ รงeyrekte negatife dรถneceฤini ve 2023’รผn ortasฤฑndan รถnce toparlanmayacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor. Allianz Tradeโin raporunda kรผresel bรผyรผme tahmini ise ikinci รงeyrek tahminlerine kฤฑyasla 1 puan dรผลรผrรผlerek yรผzde 1,5โe รงekildi. Haziran ayฤฑndan bu yana kรผresel makroekonomik koลullarฤฑn รถnemli รถlรงรผde kรถtรผleลtiฤini belirten rapora gรถre, enerji piyasalarฤฑndaki derin ve uzun sรผreli kฤฑrฤฑlmalarla birlikte ticari gรผven รผzerindeki olumsuz etki, รงoฤu รผlkede imalat sektรถrรผnรผ resesyona itecek.ย
Raporda 2023 yฤฑlฤฑnda Euro Bรถlgesiโnde bรผyรผmenin, yรผkselen enerji fiyatlarฤฑ ve dรผลรผk gรผven nedeniyle yรผzde 0,8’e gerileyebileceฤi ifade ediliyor. Tรผketici duyarlฤฑlฤฑฤฤฑ ise ลimdiden rekor kฤฑrarak en alt seviyeye geriledi ve ticari gรผven hฤฑzla bozulmaya devam ediyor. Bunun tรผketim ve yatฤฑrฤฑmฤฑ engelleyeceฤi รถngรถrรผlรผrken, ortalama olarak GSYH’nin yรผzde 2,5’i oranฤฑnda artan mali desteฤin ve 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ortasฤฑndan itibaren sฤฑnฤฑrlฤฑ parasal gevลemenin, resesyonu daha kฤฑsa ve sฤฑฤ hale getirmeye, toplumsal huzursuzluk risklerini de sฤฑnฤฑrlamaya yardฤฑmcฤฑ olacaฤฤฑ belirtiliyor. รte yandan, mali destek artฤฑลฤฑnฤฑn reel harcanabilir gelir ve ลirket marjlarฤฑ รผzerindeki ลoku tam olarak telafi etmeyeceฤi tahmin ediliyor.ย
Rapora gรถre, hฤฑzla yรผkselen faiz oranlarฤฑ ve dรผลen reel harcanabilir gelirler, ABD’de bir konut durgunluฤuna neden olacak. ABD, sฤฑkฤฑlaลan parasal ve finansal koลullarฤฑn yanฤฑ sฤฑra ara seรงimlerden sonra olumsuz bir dฤฑล konjonktรผr ve mali desteฤin azalmasฤฑyla GSYH’de yรผzde 0,7’lik bir dรผลรผล kaydedecek. รinโin ise 2022’deki รงok dรผลรผk bรผyรผme seviyesinin ardฤฑndan ekonomik toparlanmasฤฑnฤฑn zor olacaฤฤฑ tahmin edilirken, bรผyรผme tahminleri 2022’de yรผzde 2,9’a ve 2023’te yรผzde 4,5’e dรผลรผrรผldรผ.ย
Raporda ayrฤฑca, artan ABD-รin รงatฤฑลmasฤฑ ve Avrupa’nฤฑn enerji krizine tepkisi gibi daha fazla jeopolitik gerilimin mevcut ayrฤฑลma eฤilimlerine ek kuyruk rรผzgรขrฤฑ etkisi yapacaฤฤฑ tahmin ediliyor. Geliลmiล ekonomilerin iรง talep kaynaklฤฑ bir durgunlukla karลฤฑ karลฤฑya kaldฤฑkรงa hacimdeki kรผresel ticaret bรผyรผmesinin de 2023’te yรผzde 1,2 ile dรผลรผk kalacaฤฤฑ รถngรถrรผlรผyor.
2023โte kรผresel enflasyonun dรผลmesi bekleniyor
Enerji fiyatlarฤฑnฤฑn zirveye ulaลmasฤฑyla 2023’รผn ilk รงeyreฤine kadar enflasyonun yรผksek kalmasฤฑ beklenirken, gฤฑda ve hizmet enflasyonunun da aynฤฑ dรถnemde fiyatlar รผzerinde yukarฤฑ yรถnlรผ baskฤฑyฤฑ kรถrรผkleyeceฤi tahmin ediliyor. Raporda kรผresel enflasyonun 2022’deki yaklaลฤฑk yรผzde 8 seviyesinden sonra, 2023 yฤฑlฤฑnda dรผลรผลe geรงerek ortalama yรผzde 5,3 olmasฤฑ bekleniyor. Rapora gรถre Euro Bรถlgesi enflasyonu 2022 yฤฑlฤฑnฤฑn son รงeyreฤinde yรผzde 10 ile zirveyi gรถrecek ve ardฤฑndan 2023 yฤฑlฤฑnda ortalama yรผzde 5,6 olacak. ABDโde enflasyonun รงoktan zirveyi gรถrmรผล olabileceฤi tahmin edilirken, 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤine kadar yรผzde 4โรผn รผzerinde seyretmeye devam edecek olan enflasyonun, 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn รผรงรผncรผ รงeyreฤinden sonra yรผzde 2โnin altฤฑna gerileyeceฤi รถngรถrรผlรผyor. ย
Rapora gรถre merkez bankalarฤฑnฤฑn enflasyonla mรผcadele kararlฤฑlฤฑฤฤฑ, ABD’de yรผzde 4, Euro Bรถlgesi’nde yรผzde 2,25 olmak รผzere kฤฑsa vadeli kamu faiz oranlarฤฑnฤฑn nรถtr seviyenin รผzerine รงฤฑkmasฤฑna neden olabilir. Hem Fed hem de ECB, diฤer durgunluk dรถnemlerine kฤฑyasla daha ลahin kalmaya devam edecek ve ancak 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ortasฤฑndan sonra sฤฑnฤฑrlฤฑ faiz indirimlerine baลlayacak. Raporda resesyon endiลelerinin, yฤฑl sonuna kadar getiri eฤrilerini kalฤฑcฤฑ ลekilde yataya รงevirmesi bekleniyor.
Raporda kurumsal riskin yeniden arttฤฑฤฤฑ ancak daha yรผksek mali desteฤin bรผyรผk bir ticari iflas dalgasฤฑnฤฑ ve olumsuzluklarฤฑn ลiddetlenmesini รถnleyeceฤi ifade ediliyor. รte yandan dรผลรผk talep, artan finansman sorunlarฤฑ ile girdi fiyatlarฤฑ, iลgรผcรผ kฤฑtlฤฑklarฤฑ ve tedarik zinciri sorunlarฤฑ gibi uzun sรผreli รผretim kฤฑsฤฑtlamalarฤฑ, รถzellikle ticari iflaslarda beklentileri mekanik olarak yukarฤฑ รงekiyor. Euro Bรถlgesi geneli iรงin iflaslarฤฑn yรผzde 40’tan fazla artmasฤฑ bekleniyor.ย
Kurumsal kredi marjlarฤฑ ise sฤฑnฤฑrlฤฑ da olsa geniลleyecek ancak gelecek yฤฑl bir miktar daralacak. Yรผksek negatif reel oranlarฤฑn, tรผketiciler ve firmalar รผzerindeki yaลam maliyeti krizinin etkisini yumuลatmak iรงin daha yรผksek bรผtรงe aรงฤฑฤฤฑ harcamalarฤฑnฤฑ kolaylaลtฤฑrdฤฑฤฤฑ ifade edilirken, faiz oranlarฤฑnฤฑn yรผkseleceฤi dรถnemler iรงin รผlkelerin daha fazla borรงlu hรขle geleceฤi belirtiliyor. Bu nedenle gelecek yฤฑlฤฑn sonunda potansiyel olarak sancฤฑlฤฑ bir mali dรผzeltme risk artฤฑลฤฑ bekleniyor.
Geliลmekte olan รผlkelerde mali dengeye yรถnelik risk tehlikesi
Raporda yer alan verilere gรถre bazฤฑ Geliลmekte olan รlkeler (Goร) รถdemeler dengesi krizi riskiyle karลฤฑ karลฤฑya bulunuyor. Tรผrkiyeโnin yanฤฑ sฤฑra Arjantin, ลili, Kolombiya, Mฤฑsฤฑr, Macaristan, Kenya, Pakistan, Polonya ve Romanyaโda mali dengeye yรถnelik riskler halihazฤฑrda tehlikeli seviyelerde. Ancak bu รผlkeler iรงin hรขlรข getiriler ve alฤฑล-satฤฑล farklarฤฑ iรงin daha fazla artฤฑล alanฤฑ var. Kรผresel ekonomi daha derin bir resesyondan kaรงฤฑnabilecek olsa bile, geliลmekte olan รผlkelerdeki koลullarฤฑn gelecek yฤฑlฤฑn sonlarฤฑna kadar iyileลmesi beklenmiyor.
Goรโlere dair ekonomik tahminleri deฤerlendiren Allianz Trade Tรผrkiye CEOโsu Ahmet Ali Bugay, โGรถrรผnรผmรผn yรถnรผ, รถnemli รถlรงรผde bรผyรผk ekonomilerdeki finansal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmanฤฑn etkisine ve mali desteฤin etkinliฤine baฤlฤฑ olacak. Piyasalar gelecek yฤฑl toparlanarak tek haneli getiriler sunana kadar hisse deฤerlemelerinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ daha fazla risk gรถrรผyoruz. Artan ithalat faturalarฤฑ, zayฤฑf kรผresel talep, รin’deki sฤฑfฤฑr Covid politikasฤฑ, emlak krizi, jeopolitik anlaลmazlฤฑklar gibi sorunlar nedeniyle tรผm Goรโlerde, enerji ihracatรงฤฑlarฤฑ hariรง, cari dengeler bozulacak. Sermaye/Finans hesabฤฑ kaleminden de bu durumu rahatlatmaya yรถnelik bir destek gelmeyecek. Olumsuz yatฤฑrฤฑmcฤฑ hissiyatฤฑ ve geliลmiล ekonomilerde artan faiz oranlarฤฑ, gรผvenliฤe kaรงฤฑล ลeklinde sermaye รงฤฑkฤฑลlarฤฑnฤฑ ve gรผรงlรผ bir ABD dolarฤฑnฤฑ teลvik ediyor.โ dedi.ย
Allianz Trade Tรผrkiye CEOโsu Ahmet Ali Bugay, Goรโlerin para birimlerinin รงoฤunun 2022 yฤฑlฤฑnda gรผรงlรผ dolar karลฤฑsฤฑnda deฤer kaybettiฤini ancak yalnฤฑzca birkaรงฤฑnฤฑn eurodan daha kรถtรผ durumda olduฤunu ifade etti. Tรผrkiyeโnin durumunun ise Arjantin, Ukrayna ve Venezuelaโda olduฤu gibi kendine รถzgรผ sebeplerden kaynaklandฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyledi:ย โGoรโlerde kamu temerrรผdรผ riski endiลe verici seviyelere ulaลฤฑyor. Ulusal para biriminin deฤer kaybetmesiyle daha da artan dรถviz cinsinden kamu borcunun GSYHโye oranฤฑ kamu borcu riskine yรถnelik endiลeleri artฤฑrฤฑyor. Tรผrkiye, Arjantin, Mฤฑsฤฑr ve Pakistan hรขlรข risk altฤฑnda olsa da รถnรผmรผzdeki yฤฑl bรผyรผk Goรโler arasฤฑnda bir temerrรผt dalgasฤฑ beklemiyoruz รงรผnkรผ 1980’ler ve 1990’lara gรถre borcun daha bรผyรผk bir kฤฑsmฤฑ yerel para biriminde ve yerel piyasalarda ihraรง edildi. Prensipte, IMF son savunma hattฤฑ olarak hazฤฑr ancak รผlkelerin kendi iรง dinamikleri, zamanฤฑnda bir kredi anlaลmasฤฑnฤฑ engelleyebilir. Bazฤฑ รผlkeler iรงin ikili destek seรงeneฤi de muhtemel: รrneฤin, Fed pandemi sฤฑrasฤฑnda olduฤu gibi Latin Amerika รผlkelerini destekleyebilir; KฤฐK, Tรผrkiye ile daha fazla swap dรผzenlemesi รผzerinde anlaลabilir ve AB ile Avrupa Merkez Bankasฤฑ, gerekirse Orta ve Doฤu Avrupa’daki AB รผyelerine yardฤฑmcฤฑ olabilir. รin, RMB’nin uluslararasฤฑ geรงerliliฤini artฤฑrarak finansal nรผfuzunu artฤฑrmak iรงin destek verme konusunda istekli olabilir.โย
โTรผrk lirasฤฑnฤฑn da aralarฤฑnda bulunduฤu, bazฤฑ Goร yerel para birimlerinde devlet tahvili getirileri yรผzde 12’nin รผzerinde ve sรผrdรผrรผlebilir deฤil. ฤฐkinci รงeyrekten bu yana, yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlar geliลmekte olan รผlkelerin hisse senetlerinden ve tahvillerinden 38 milyar dolarฤฑ geri รงekti. Bu da rekor dรผzeyde en uzun net yabancฤฑ portfรถy รงฤฑkฤฑลlarฤฑ serisi oldu. Geliลmiล ekonomilerdeki, รถzellikle Fed olmak รผzere merkez bankalarฤฑnฤฑn yenilenen ลahin duruลundan devlet tahvillerindeki alฤฑล satฤฑล farkฤฑ olumsuz etkilendi. Ancak, yฤฑl sonuna kadar daha fazla kรถtรผleลme beklemiyoruz ve durum รถnรผmรผzdeki yฤฑl daha iyiye dรถnmeli. 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn รถnemli bir kฤฑsmฤฑnda geliลmekte olan รผlkelerin borcu tehlikeli bรถlgede kalacak olsa da herhangi bir bรผyรผk Goร’nรผn borรง sฤฑkฤฑntฤฑsฤฑ yaลamasฤฑnฤฑ beklemiyoruz.โย diye konuลanย Allianz Trade Tรผrkiye CEOโsu Ahmet Ali Bugay, ABD dolarฤฑ cinsinden รผlke borcunun bu yฤฑl biraz daha artmasฤฑnฤฑ ve seneye az da olsa azalmasฤฑnฤฑ beklediklerini belirtti. Euro ve yerel para birimlerinin borรง bakฤฑmฤฑndan daha iyi olmayacaฤฤฑnฤฑ sรถyleyenย Bugay, yerel para birimi cinsinden borรงlar iรงin yฤฑl sonu beklentisinin, getirilerin ลu anki yรผzde 6,9 oranฤฑndan hafifรงe artarak yรผzde 7,3’e รงฤฑkmasฤฑ yรถnรผnde olduฤunu ifade etti.
