Altın fiyatları, Eylül 2025 için beklentilerin altında kalan ABD enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından Cuma günü önceki kayıplarını telafi ederek toparlandı. Bu gelişme, Federal Rezerv’in faiz indirimine devam edeceği yönündeki piyasa beklentilerini önemli ölçüde güçlendirdi ve önümüzdeki hafta yapılacak FOMC toplantısında 25 baz puanlık bir indirim yapılması yaygın olarak beklendi.
Ancak, bu ani rahatlamaya rağmen, sarı metal dokuz haftalık dikkat çekici yükseliş serisini sonlandırmaya, haftayı bir önceki haftadan daha düşük seviyede tamamlamaya hazırlanıyor. Bu durum, benzeri görülmemiş bir kazanç döneminin ardından yatırımcı duyarlılığında potansiyel bir değişiklik sinyali verdi.
Düşük faiz oranları genellikle altın gibi getirisi olmayan varlıkları desteklerken, son zamanlarda rekor seviyelere ulaşan artış kar realizasyonlarını tetikledi. Bu durum, güçlenen ABD doları ve olası bir ABD-Çin ticaret anlaşmasıyla ilgili yenilenen iyimserlikle birleşerek altın için rüzgarları tersine çevirdi ve neredeyse bir yıldır en keskin haftalık düşüşüne yol açtı. Piyasa şu anda Federal Rezerv‘in bir sonraki hamlesine ve enflasyon endişeleriyle zayıflayan işgücü piyasası arasında nasıl bir denge kuracağına odaklanmış durumda.
Ekonomik karşı akımlar ve altının seyri
Finansal piyasalar şu anda ekonomik güçlerin karmaşık etkileşimini yönetiyor. 24 Ekim 2025’te, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, Eylül ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verisini yayımladı. Bu veri, devam eden hükümet kapanması nedeniyle gecikmişti. Manşet CPI, aylık bazda %0,3 artarak yıllık enflasyon oranını %3,0’a çıkardı. Bu oran, piyasanın aylık %0,4 ve yıllık %3,1 beklentisinin biraz altında kaldı.
Daha da önemlisi, değişken gıda ve enerji fiyatları hariç çekirdek TÜFE de ılımlı bir yavaşlama gösterdi ve aylık %0,3 artış beklentisine karşın %0,2 artarak yıllık %3,0’a ulaştı. Bu rakamlar, Federal Rezerv’in %2 hedefinin üzerinde olsa da, enflasyonist baskıların hafifleyebileceğine dair bir miktar güvence sağladı.
Bu daha yumuşak enflasyon verileri, Federal Rezerv’in gevşeme döngüsünü sürdüreceği beklentilerini büyük ölçüde pekiştirdi. Fed, 2025 Eylül ayında hedef faiz oranını 25 baz puan (bps) düşürdü. Bu, Aralık 2024’ten bu yana yapılan ilk indirimdi. Piyasa katılımcıları, 28-29 Ekim tarihlerinde yapılacak FOMC toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi daha yapılacağını tahmin ediyor.
Deutsche Bank ekonomistleri Ekim ayı faiz indirimini “kesinleşmiş” olarak nitelendirirken, CME Group’un FedWatch aracı bu olasılığı %99 olarak gösteriyor. Zayıflayan işgücü piyasası ve daha derin bir ekonomik durgunluğu önleme isteği nedeniyle, Aralık 2025 ve 2026 için de ilave faiz indirimleri fiyatlanıyor.
Geleneksel güvenli liman varlığı olan altın, dikkat çekici ve dalgalı bir seyir izledi. 2025 yılının başından bu yana %46’nın üzerinde artışla olağanüstü bir dokuz haftalık yükseliş serisi yaşayan sarı metal, 20 Ekim’de ons başına yaklaşık 4.381,52 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu yükseliş, yenilenen ticaret savaşı endişeleri, jeopolitik kargaşa, merkez bankalarının tutarlı alımları ve ABD faiz indirimlerine ilişkin artan beklentilerle desteklendi.
Altının keskin düzeltmesi
Ancak, sarı metal o zamandan bu yana önemli bir düzeltme yaşadı ve beş yılın en keskin günlük düşüşünde zirvesinden %5’in üzerinde değer kaybetti. 24 Ekim itibarıyla altın fiyatları ons başına 4.100 doların altında seyrediyor ve kazanç serisini sona erdirmeye hazırlanıyor. Bunun başlıca nedenleri arasında kar realizasyonu, güçlenen ABD doları, yükselen Hazine tahvili getirileri ve olası bir ABD-Çin ticaret anlaşmasıyla ilgili yenilenen iyimserlik yer aldı. Son dönemdeki gerilemeye rağmen, yıl başından bu yana yaklaşık %55 ile altın önemli ölçüde yükselmiş durumda. Bu piyasa dinamiklerinin kilit oyuncuları arasında, politika kararları büyük önem taşıyan Başkan Jerome Powell liderliğindeki Federal Rezerv yer aldı.
Değişen ortamda altın madenciliği ve teknoloji
Enflasyonun zayıflaması ve beklenen faiz indirimleriyle karakterize edilen değişen ekonomik ortam, çeşitli halka açık şirketler arasında açık kazananlar ve kaybedenler yarattı. Altın madenciliği şirketleri acil zorluklarla karşı karşıya kaldı. Altın fiyatlarının son zirvesinden keskin düşüşü, satılan ons başına gelirlerini doğrudan etkileyerek kârlılıklarının azalmasına yol açıyor. Newmont Corp. (NYSE: NEM) ve Barrick Gold Corp. (NYSE: GOLD) gibi büyük madencilik şirketleri, altının son düzeltmesinin ardından halihazırda önemli hisse senedi düşüşleri yaşadı.
Tüketici İsteğe Bağlı Sektöründeki şirketler önemli ölçüde fayda sağladı. Düşük enflasyon, tüketiciler için harcanabilir gelirin artması anlamına gelirken, düşen faiz oranları finansman maliyetlerini azaltarak yüksek tutarlı alımları daha uygun hale getiriyor. Konut ve gayrimenkul sektörü de diğer önemli yararlanıcılar arasında yer aldı. Ayrıca, altın madencilerinin aksine, teknoloji ve büyüme hisseleri, özellikle Yapay Zekâ (AI) ile ilgili olanlar, gücünü sürdürmeye hazırlanıyor.
Daha geniş anlam: Politika değişimi ve altın
Mevcut enflasyonun düşmesi, Federal Rezerv’in faiz indirimleri beklentisi ve altın fiyatlarındaki dalgalanma, para politikasında önemli bir dönüm noktası oluşturarak daha geniş endüstri trendlerini şekillendiriyor. ABD enflasyon verilerindeki yavaşlama, Federal Rezerv’e zayıflayan işgücü piyasasına destek vermeyi önceliklendirme konusunda önemli bir esneklik sağladı. Bu, Fed’in odak noktasının enflasyonla agresif bir şekilde mücadele etmekten ekonomik istikrarı sağlamaya kaydığını gösteriyor.
Altının son dönemdeki yükselişi ve ardından gelen düzeltme, teknik düzeltmelere eğilimli olsa da, küresel belirsizlikler ortamında güvenli liman varlığı olarak kalıcı rolünü vurguluyor. Değerli maden, tarihsel olarak parasal genişleme ve ekonomik belirsizlik ortamlarında değer kazanmış ve faiz indirim dönemlerinde genellikle önemli ölçüde yükselmiştir. Kısa vadeli baskı mevcut olsa da, JPMorgan gibi uzmanlar altın için uzun vadeli olumlu bir görünüm sürdürerek, merkez bankalarının alımları ve devam eden küresel belirsizliklerin etkisiyle 2026’nın 4. çeyreğinde ons başına ortalama 5.055 dolar olacağını tahmin ediyor. Bu, kısa vadeli dalgalanmalara ve kazanç serisinin geçici olarak sona ermesine rağmen, altta yatan yapısal desteğin varlığını gösteriyor.
Önümüzdeki yol: Altın stratejileri
Kısa vadede (önümüzdeki 3-6 ay), Fed’in daha fazla gevşeme olasılığıyla desteklenen “risk alma” eğiliminin yakın gelecekte devam etmesi muhtemeldir. Altın fiyatları, son dönemdeki dalgalanmalara rağmen, faiz indirimleri, zayıf dolar ve devam eden jeopolitik ve ekonomik belirsizlikler tarafından desteklenmeye devam edecektir. Düşük faiz oranları, getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini azaltmaktadır.
Uzun vadede (önümüzdeki 1-3 yıl), büyük yatırım bankaları, değerli maden için uzun vadeli yükseliş beklentisini sürdürüyor. Tahminler, 2026 ortasına kadar ons başına 4.000 dolar (Goldman Sachs) ile 2026’nın dördüncü çeyreğine kadar ons başına ortalama 5.055 dolar (JPMorgan) arasında değişiyor. Altın, portföy çeşitlendirme ve siyasi ve ekonomik belirsizliklere karşı koruma açısından değerli olmaya devam ediyor ve zayıf ABD doları ve potansiyel olarak daha yüksek devlet borcu ile ilişkili riskleri azaltıyor.
