Apple hisselerini satma zamanı geldi mi, Buffet haklı olabilir mi?

New York borsasında Apple hisseleri (NASDAQ:AAPL), teknoloji dünyasında güçlü temelleri ve üstün ürünleri ile bilinse de son dönemdeki değerlemesiyle dikkat çekiyor. Ancak Berkshire Hathaway’in (BRK.A) (BRK.B) Apple’daki hisselerinin büyük kısmını satmaya başlaması, yatırımcıların bu hareketi dikkate alması gerektiğini gösteriyor.

İşte bu kritik gelişmeyi ve Apple’ın gelecekteki beklentilerini analiz ediyoruz.

Berkshire’ın Apple Hisselerini Satışı

Ünlü yatırımcı Warren Buffett’ın şirketi Berkshire Hathaway, 2023’ün ikinci çeyreğinde elinde bulundurduğu yaklaşık 915,56 milyon Apple hissesinin büyük bir kısmını elden çıkardı. Şu an bu rakam 300 milyon adede kadar gerilemiş durumda. Bu satışların, Apple’ın yüksek değerlemesi ve artan makroekonomik belirsizliklerle ilişkili olduğu düşünülüyor.

Berkshire’ın 2016-2018 yıllarında hisse başına yaklaşık 35 dolarlık maliyetle satın aldığı hisseler, bu süreçte %300’den fazla değer kazandı. Tahminlere göre, son dört çeyrekte satılan Apple hisselerinden elde edilen toplam gelir, 118 milyar doları buldu. Ancak, satıştan elde edilen bu kârın vergi yükümlülüklerini de beraberinde getirdiği unutulmamalı. Warren Buffett, mevcut vergi oranlarının geçmişteki oranlardan düşük olduğuna dikkat çekerek gelecekte bu seviyelerin artabileceği konusunda uyarılarda bulundu.

Apple’ın Mali Performansı ve Gelecekteki Beklentiler

Apple, 2023’ün dördüncü çeyrek sonuçlarıyla güçlü bir büyüme eğilimi sergiledi. Toplam satışlar yıllık bazda %6 artarak özellikle hizmetler segmentinde rekor kırdı. Bu kategori, reklam gelirlerinden Apple TV+, bulut hizmetleri ve Apple Pay gibi birçok gelir kaynağını kapsıyor. Hizmetler segmentindeki yıllık %12’lik büyüme, Apple’ın gelir çeşitlendirme stratejisinin başarıya ulaştığını gösteriyor.

Brüt kâr marjları da artmaya devam etti. Hizmet gelirlerinde brüt marj %74,03’e ulaşırken, ürün segmentindeki marj %36,30’da sabit kaldı. Şirketin toplam brüt marjı ise %46,2’ye yükseldi. Ancak ürün segmentinde yenilik eksikliği, büyüme hızını sınırlandırıyor gibi görünüyor. Özellikle Vision Pro gibi yeni ürünlerin, iPhone ve iPad gibi mevcut ürünler kadar güçlü bir katkı sağlayamadığı gözlemlendi.

Büyüme Motorları ve Riskler

Apple’ın büyümesinin ana motorları arasında iPhone 16, yeni M4 çipli iMac’ler, Apple Intelligence özellikleri ve gelişmekte olan pazarlar yer alıyor. Ancak bu faktörlerin büyüme üzerindeki etkisi, Apple’ın geçmişteki gibi yüksek çift haneli büyüme oranlarına ulaşmasını sağlayacak kadar güçlü değil.

Jeopolitik ve makroekonomik riskler de göz ardı edilmemeli. Çin ve Tayvan arasındaki gerilim, Apple’ın tedarik zinciri üzerinde büyük bir risk oluşturuyor. Ayrıca, Apple’ın önemli bir gelir segmenti olan Büyük Çin pazarındaki performansı, gelecekteki politik risklere bağlı olarak değişebilir.

Apple’ın Değerleme Sorunları

Apple’ın mevcut piyasa değeri 3,42 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor. Şirketin işletme değer/kâr oranı (F/K), 27,76x ile uzun vadeli ortalamaların oldukça üzerinde. Bu oran, Apple’ın mevcut büyüme beklentileri göz önüne alındığında fazla yüksek görünüyor. Daha da önemlisi, Apple’ın serbest nakit akışı getirisi, son 20 yılın en düşük seviyesine geriledi. Bu durum, Apple hisselerinin risksiz yatırımlara göre düşük getiri sunduğunu ortaya koyuyor.

Berkshire’ın Satış Kararı ve Yatırımcılar İçin Çıkarımlar

Berkshire Hathaway’in Apple’daki hisselerini azaltma kararı, şirketin büyüme beklentileri ve yüksek değerleme endişeleriyle doğrudan ilişkili. Warren Buffett, düşük vergi oranlarının geçici olduğunu ve yatırımcıların uzun vadede daha yüksek oranlarla karşılaşabileceğini ifade etmişti. Bu değerlendirme, Apple hisselerindeki mevcut seviyelerin sürdürülebilirliği konusunda yatırımcılara önemli bir uyarı niteliğinde.

Sonuç: Apple Hisseleri İçin “Sat” Zamanı mı?

Apple, ürün ve hizmet kalitesiyle dünyanın en iyi yönetilen şirketlerinden biri olmaya devam ediyor. Ancak şirketin mevcut değerlemesi, gelecekteki büyüme beklentileri ve yatırımcılar için sunduğu getiri göz önüne alındığında fazlasıyla yüksek görünüyor. Yatırımcıların bu durum karşısında dikkatli olması ve Buffett’ın stratejik satış kararını dikkate alması gerekiyor.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.