Alnus Yatฤฑrฤฑm, BIMAS-BฤฐM iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 695 TL’den 730 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (12 Kasฤฑm 2024) 475.25 TL’den yapan BIMAS hisseleri iรงin aรงฤฑklanan hedef fiyat % 53.60 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor.
Alnus Yatฤฑrฤฑm, BIMAS-BฤฐM hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
BฤฐM Birleลik Maฤazalar
Faaliyet Giderlerindeki Artฤฑล; Faaliyet Kรขrlarฤฑ รzerinde Baskฤฑya Neden Oluลtur
ลirketin, 2024/09 dรถneminde elde ettiฤi hasฤฑlat; geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine (2023/09) gรถre 36,57 milyar TL (yรผzde 11,05) civarฤฑnda artฤฑล gรถstererek, 367,46 milyar TL dรผzeyinde gerรงekleลmiลtir. Satฤฑลlarฤฑn maliyeti ise; aynฤฑ dรถnemler arasฤฑnda 28,20 milyar TL civarฤฑnda (yรผzde 10,22) artmฤฑลtฤฑr. Satฤฑลlarฤฑn maliyetindeki artฤฑลฤฑn, hasฤฑlat tarafฤฑndaki artฤฑลtan daha sฤฑnฤฑrlฤฑ olmasฤฑ sonrasฤฑnda; ลirketin brรผt kรขr kalemindeki artฤฑล (+) tutarฤฑ 8,37 milyar TL (yรผzde 15,22) dรผzeyinde olmuล ve ilk 9 aydaki brรผt kรขr 63,35 milyar TL olarak gerรงekleลmiลtir. Brรผt kรขr marjฤฑ da; geรงen seneki yรผzde 16,62 seviyesinden yรผzde 17,24 dรผzeyine yรผkselmiลtir.
ลirketin faaliyet giderleri; “Personel Giderleri”ndeki 9,79 milyar TL’lik artฤฑลฤฑn bรผyรผk oranda etkisiyle 10,99 milyar TL (yรผzde 22,14) artฤฑล gรถstermiล ve toplam faaliyet giderleri (Genel Yรถnetim ve Pazarlama-Satฤฑล-Daฤฤฑtฤฑm) 60,62 milyar TL olmuลtur. Geรงen yฤฑl (2023/09) finansallarฤฑna 779,6 milyon TL tutarฤฑnda Diฤer Net Esas Faaliyet Geliri kaydeden ลirket, cari dรถnemde ise 255,2 milyon TL Diฤer Net Esas Faaliyet Gideri yazmฤฑลtฤฑr. Senelik bazda buradan gelen 1,03 milyar TL’lik negatif etki (-) hesaba katฤฑlฤฑnca; ลirketin esas faaliyet kรขrฤฑ, yรผzde 59,68 oranฤฑnda (3,66 milyar TL) dรผลรผลle (-) 2,47 milyar TL olarak gerรงekleลmiลtir. FAVรK rakamฤฑ ise, “Amortisman ve ฤฐtfa Paylarฤฑ” alt hesabฤฑndaki bir miktar yรผkseliลin eklenmesi ve buna karลฤฑn tek seferlik kalemlerin รงฤฑkartฤฑlmasฤฑ sonrasฤฑnda; yรผzde 10,85 oranฤฑnda daha sฤฑnฤฑrlฤฑ dรผลรผลle (-) 14,67 milyar TL olmuลtur. ลirketin esas faaliyet kรขr marjฤฑ yรผzde 1,85 dรผzeyinden yรผzde 0,67’ye gerilerken, FAVรK marjฤฑ da yรผzde 4,97 dรผzeyinden yรผzde 3,99’a gerileme gรถstermiลtir.
Enflasyon Dรผzeltmesinden Gelen Yรผksek Parasal Kazanรง; ลirketin Kรขrฤฑnda Sฤฑnฤฑrlฤฑ da Olsa Artฤฑลa Neden Olmuลtur!
Cari dรถnemde, ลirketin รงeลitli kira sertifikalarฤฑ ve yatฤฑrฤฑm fonlarฤฑndan elde ettiฤi gelirlerden oluลan “Finansal Yatฤฑrฤฑmlardan Gelirler” alt kaleminin รถncรผlรผฤรผnde net yatฤฑrฤฑm faaliyet gelirleri; 2,46 milyar TL civarฤฑnda (2023/09’da 732,0 milyon TL) gerรงekleลmiลtir. Net finansman giderleri ise; “Kiralama Yรผkรผmlรผlรผฤรผnden Kaynaklanan Finansman Giderleri” alt kalemindeki yรผkseliลin etkisiyle, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre yรผzde 35,18 oranฤฑnda artฤฑลla 3,35 milyar TL civarฤฑnda gerรงekleลme gรถstermiลtir. Cari dรถnem finansallarฤฑna 4,76 milyar TL civarฤฑnda vergi gideri de kaydeden ลirket, TMS 29 enflasyon dรผzeltmesi uygulamasฤฑndan kaynaklanan 17,05 milyar TL’lik parasal kazanรง’ฤฑn gรผรงlรผ desteฤiyle; 13,85 milyar TL dรผzeyinde dรถnem net kรขrฤฑ aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr. Geรงen yฤฑlฤฑn ilk 9 ayฤฑnda 13,30 milyar TL tutarฤฑnda dรถnem net kรขrฤฑ elde eden ลirketin, net kรขr marjฤฑ ise yรผzde 4,02’den yรผzde 3,77’ye gerilemiลtir.
Operasyonel Geliลmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatฤฑmฤฑz:
ลirketin toplam maฤaza sayฤฑsฤฑ; 2023 Eylรผl sonunda 12.046 adet iken, 2024 Eylรผl sonunda 13.377โye ulaลmฤฑลtฤฑr. 11.952 maฤazaya ulaลฤฑlan BฤฐM Tรผrkiye maฤazalarฤฑ, geรงen yฤฑla gรถre 1.135 adetlik yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ ile รถncรผ olmuลtur. Son olarak 272 maฤazaya ulaลฤฑlan FฤฐLE Tรผrkiye maฤazalarฤฑnda da, 49 adetlik artฤฑล yaลanmฤฑลtฤฑr. Yurt dฤฑลฤฑ maฤaza sayฤฑlarฤฑ ise; Konsolide FAVรKโe yรผzde 4,3 oranฤฑnda etki eden BฤฐM Fasโta 91 adetlik yeni maฤazanฤฑn dahil edilmesi ile 759 ve Konsolide FAVรKโten yรผzde 0,3โlรผk sฤฑnฤฑrlฤฑ pay alan BฤฐM Mฤฑsฤฑrโda da 56 adetlik artฤฑล ile 394 maฤazaya ulaลฤฑlarak toplamda 1.153 olmuลtur.
TMS 29 etkisi hariรง tutulduฤunda, ilk 9 aylฤฑk aynฤฑ maฤaza satฤฑลlarฤฑ (maฤaza baลฤฑ/gรผnlรผk TL); geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre yรผzde 62,6 oranฤฑnda artarken, aynฤฑ maฤaza sepet hacmi (TL/alฤฑลveriล baลฤฑna) de senelik bazda yรผzde 60,0 oranฤฑnda artmฤฑลtฤฑr. Aynฤฑ maฤaza trafiฤi (maฤaza baลฤฑ/gรผnlรผk) ise; geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre yรผzde 1,7 oranฤฑnda artmฤฑลtฤฑr.
ลirketin รผrรผn kategorisine gรถre satฤฑล daฤฤฑlฤฑmฤฑnda; kendi markalฤฑ รผrรผnlerinin payฤฑ 1 senede yรผzde 61โden yรผzde 58โe gerilerken, markalฤฑ รผrรผnlerin payฤฑ ise yรผzde 30โdan yรผzde 32โye yรผkselmiลtir.
ลirketin ilk 9 aydaki yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ; TMS 29 etkisi hariรง tutulduฤunda senelik bazda yรผzde 114,18 oranฤฑnda artฤฑล kaydederek 12
.64 milyar TL civarฤฑnda olurken, TMS 29 etkisi ile birlikte yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ tutarฤฑ 13.64 milyar TL civarฤฑnda olmuล ve geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre yรผzde 30,85 oranฤฑnda artฤฑล gรถstermiลtir.
ลirketin daha รถnce duyurulan 2024 yฤฑlฤฑ beklentileri ลu ลekildedir:
TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulamasฤฑ hariรง tutulduฤunda, yรผzde 70 ila yรผzde 80 arasฤฑnda satฤฑล bรผyรผmesi beklenmektedir.
FAVรK marjฤฑnฤฑn yรผzde 7,5 ila yรผzde 8,0 aralฤฑฤฤฑnda gerรงekleลmesi รถngรถrรผlmektedir.
ลirketin, 2024 yฤฑlฤฑ iรงin tahmin ettiฤi yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn satฤฑลlara oranฤฑ ise; yรผzde 3,0 ila yรผzde 3,5 aralฤฑฤฤฑnda olacaฤฤฑ รถngรถrรผlmektedir.
Aรงฤฑklanan finansallar, operasyonel geliลmeler ve son aรงฤฑklanan beklentiler doฤrultusunda, deฤerleme modelimizde oluลturduฤumuz geleceฤe dรถnรผk projeksiyonlarฤฑmฤฑz kapsamฤฑnda; ลirket hisseleri iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 695,00 TL dรผzeyinden 730,00 TL’ye revize ediyoruz. “AL” olan tavsiyemizi de koruyoruz.
