ALB Yatฤฑrฤฑm, BIMAS-BฤฐM Birleลik Maฤazalar iรงin tavsiyesini 235,4 TL hedef fiyat ile “al” olarak baลlattฤฑ. BฤฐM Birleลik Maฤazalar hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (15 Mayฤฑs 2023) 159,60 TL’den yapmฤฑลtฤฑ. Hisse 14 Mayฤฑs’ta yapฤฑlan seรงimler sonrasฤฑ ilk iลlem gรผnรผnde iรงinde bulunduฤu sektรถrle ters yรถnde hareket edip banka hisselerine benzer performans ile taban olmuลtu.
ALB Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn BIMAS-BฤฐM Birleลik Maฤazalar hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
BIMAS
Hedef Fiyat: 235,40
BIMAS, 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn birinci รงeyreฤinde satฤฑลlarฤฑnฤฑ bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine gรถre yรผzde 88 oranฤฑnda artฤฑrarak 51,3 milyar TL ile konsensรผs beklentilerine paralel bir artฤฑล gerรงekleลtirdi (2022/1ร 27,3 milyar TL). Gฤฑda enflasyonundaki yรผksek seyir perakende sektรถrรผ iรงin satฤฑล gelirlerini destekleyici unsur olarak รถne รงฤฑkarken maliyet ve asgari รผcrette yaลanan artฤฑล ve ลubat ayฤฑnda meydana gelen depremin etkisi ile ลirketin brรผt kรขr marjฤฑ %18,0 olarak gerรงekleลti (2023/1ร %18,6).
ลirketin 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤindeki FAVรKโรผ bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine gรถre %36 artarak 3,14 milyar TL olarak gerรงekleลti (2022/1ร 2,28 milyar TL). ลirketin meydana gelen deprem ve asgari รผcrete yapฤฑlan zammฤฑn iลgรผcรผ maliyetini artฤฑrฤฑcฤฑ etkisi ile FAVรK marjฤฑ %6,1 seviyesine gerileme gรถsterdi (2022/1ร %8,38). รzellikle faaliyet giderlerinin bir รถnceki รงeyreฤe gรถre artฤฑล gรถstermesinin baลฤฑndaki en bรผyรผk etken personel giderlerinde yaลanan artฤฑลtan kaynaklandฤฑ. Bรถylelikle FVAรK marjฤฑ %6,1โe gerileme gรถsterdi (2022/1ร %8,4).
ลirketin 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤine gรถre net kรขrฤฑ bir รถnceki รงeyreฤe gรถre yatay seyrederek 1,35 milyar TL oldu (2022/1ร 1,34 milyar TL). Deprem, erken emekliliฤin yol aรงtฤฑฤฤฑ kฤฑdem tazminatlarฤฑ ve ลirketin Mฤฑsฤฑr operasyonlarฤฑnฤฑ etkileyen Mฤฑsฤฑr lirasฤฑndaki deฤer kaybฤฑ ลirketin kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ รถnemli derecede negatif etki yarattฤฑ ve net kรขr marjฤฑnฤฑn %2,6 seviyesine gerilemesine neden oldu (2022/1ร %4,9).
Gฤฑda ve alkolsรผz iรงecekler grubu enflasyonun aralฤฑk ayฤฑ itibariyle manลet enflasyondan daha fazla yรผkseliล gรถstermesi ve yฤฑl sonu enflasyon tahmininin nisan ayฤฑnda yukarฤฑ yรถnlรผ revizyonu perakende sektรถrรผ ve ลirketin ciro bรผyรผmesini pozitif yรถnde etki saฤlayacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Diฤer yandan hane halklarฤฑnฤฑn dayanฤฑksฤฑz tรผketim รผrรผnlerine yรถnelik son dรถnemde artan talebi ile gฤฑda perakendesi sektรถrรผnรผ ve Bimโi olumlu etkilemeye devam etmektedir.
ลirketin finansallarฤฑ รผzerindeki tek seferlik negatif unsurlarฤฑn (EYT ve Deprem) marjlar รผzerindeki baskฤฑsฤฑnฤฑn yฤฑlฤฑn ikinci รงeyreฤi itibariyle ortadan kalkacaฤฤฑnฤฑ bekliyoruz. Ayrฤฑca File Tรผrkiye, Bim Fas ve Bim Mฤฑsฤฑrโda devam eden maฤaza aรงฤฑlฤฑลlarฤฑ ile ลirketin bรผyรผmeye devam etmesi รถnemli bir yatฤฑrฤฑm fฤฑrsatฤฑ saฤlayacaฤฤฑ kanaatindeyiz. ลirket ilk รงeyrekte meydana gelen olumsuzluklara raฤmen 2023 yฤฑlฤฑ beklentilerini deฤiลtirmedi ve satฤฑล bรผyรผmesini %75 (+/-5), FVAรK marjฤฑnฤฑn %7,0 โ %7,5, yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn satฤฑลlara oranฤฑnฤฑ ise %3,5 olarak aรงฤฑkladฤฑ Belirsizliklerin yรผksek olduฤu yฤฑlda %75 oranฤฑndaki ciro bรผyรผmesini temel aรงฤฑdan gรผรงlรผ bulmakla beraber geรงen yฤฑl %8 olan FVAรK marjฤฑnฤฑn %7,0 – %7,5 aralarฤฑnda beklenen seyrinin de artan maliyet baskฤฑsฤฑna raฤmen ลirketin finansal performansฤฑnฤฑ destekleyeceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Bununla birlikte deฤerlememizde, ลirketin Mฤฑsฤฑr ve Fas operasyonlarฤฑnฤฑ olumsuz etkileyebilecek jeopolitik geliลmeler, yรผksek enflasyon ortamฤฑnda yapฤฑlabilecek yeni รผcret zamlarฤฑnฤฑn personel giderlerini artฤฑrarak kรขr marjฤฑnฤฑ baskฤฑlamasฤฑ, Rekabet Kuruluโnun perakende sektรถrรผne yรถnelik aรงabileceฤi yeni fahiล fiyat soruลturmalarฤฑ ve hane halkฤฑ talebinde yaลanabilecek olasฤฑ dรผลรผลler olarak sฤฑralanabilir.
2023T 5,5x FD/FAVรK ve 2023T 9,8x F/K รงarpanlarฤฑ ile iskontolu olduฤunu dรผลรผndรผฤรผmรผz BฤฐM Birleลik Maฤazalar A.ล.โde 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz 235,40 TLโdir.
