Finans sektรถrรผ en son Eylรผl 2021’de olmak รผzere daha รถnce de bรถyle bir krize hazฤฑrlandฤฑ. Ancak bu kez, bir uzlaลmaya varmak iรงin nispeten kฤฑsa bir zaman diliminin bankacฤฑlarฤฑ gerginleลtirdiฤini sรถyledi รผst dรผzey bir endรผstri yetkilisi.
Hazine Bakanlฤฑฤฤฑ’nฤฑn federal hรผkรผmetin tรผm borรงlarฤฑnฤฑ รถdeyemeyebileceฤi uyarฤฑsฤฑnda bulunduฤu ve ABD Hazine Bakanฤฑ Janet Yellen’in Pazar gรผnรผ yeniden teyit ettiฤi son tarih olan 1 Haziran’a iki haftadan az bir sรผre kaldฤฑ.
Citigroupย CEO’su Jane Fraser, borรง tavanฤฑna iliลkin bu tartฤฑลmanฤฑn รถncekilerden “daha endiลe verici” olduฤunu sรถyledi. JPMorgan Chase & CO CEO’su Jamie Dimon, bankanฤฑn sonuรงlar รผzerine haftalฤฑk toplantฤฑlar dรผzenlediฤini sรถyledi.
ABD devlet tahvilleri kรผresel finans sisteminin temelini oluลturduฤundan temerrรผdรผn yaratacaฤฤฑ hasarฤฑ tam olarak รถlรงmek zor, ancak yรถneticiler hisse senedi, borรง ve diฤer piyasalarda bรผyรผk dalgalanma bekliyor.
ฤฐkincil piyasada Hazine pozisyonlarฤฑnฤฑn alฤฑnฤฑp satฤฑlabilmesi ciddi ลekilde sekteye uฤrayacak.
Hazine’nin borรง operasyonlarฤฑna danฤฑลmanlฤฑk yapan Wall Street yรถneticileri, Hazine piyasasฤฑndaki iลlevsizliฤin tรผrev, ipotek ve emtia piyasalarฤฑna hฤฑzla yayฤฑlacaฤฤฑ, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn alฤฑm satฤฑm ve kredilerin teminatฤฑ olarak yaygฤฑn ลekilde kullanฤฑlan Hazine tahvillerinin geรงerliliฤini sorgulayacaฤฤฑ uyarฤฑsฤฑnda bulundu. Analistler, finansal kurumlarฤฑn karลฤฑ taraflardan, kaรงฤฑrฤฑlan รถdemelerden etkilenen tahvilleri deฤiลtirmelerini isteyebileceฤini sรถyledi.
Borรง limitinin kฤฑsa bir sรผre aลฤฑlmasฤฑ bile faiz oranlarฤฑnฤฑn yรผkselmesine, hisse senedi fiyatlarฤฑnฤฑn dรผลmesine ve kredi dokรผmantasyonu ile kaldฤฑraรง anlaลmalarฤฑnฤฑn ihlal edilmesine yol aรงabilir.
Moody’s Analytics, kฤฑsa vadeli fonlama piyasalarฤฑnฤฑn da muhtemelen donacaฤฤฑnฤฑ sรถyledi.
Bankalar, brokerler ve ticaret platformlarฤฑ Hazine piyasasฤฑndaki aksaklฤฑklara ve daha geniล รงaplฤฑ dalgalanmalara hazฤฑrlanฤฑyor.
Bu genellikle Hazine menkul kฤฑymetlerine iliลkin รถdemelerin nasฤฑl ele alฤฑnacaฤฤฑ; kritik fonlama piyasalarฤฑnฤฑn nasฤฑl tepki vereceฤi; yรผksek iลlem hacimlerini idare etmek iรงin yeterli teknoloji, personel kapasitesi ve nakit saฤlanmasฤฑ ve mรผลterilerle yapฤฑlan sรถzleลmeler รผzerindeki potansiyel etkinin kontrol edilmesini iรงeriyor.
Bรผyรผk tahvil yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ, potansiyel ลiddetli varlฤฑk fiyatฤฑ hareketlerine dayanmak ve mรผmkรผn olan en kรถtรผ zamanda satฤฑล yapmak zorunda kalmamak iรงin yรผksek likidite seviyelerini korumanฤฑn รถnemli olduฤu konusunda uyarฤฑda bulundu.
Tahvil alฤฑm satฤฑm platformu Tradeweb, acil durum planlarฤฑ hakkฤฑnda mรผลterileri, endรผstri gruplarฤฑ ve diฤer piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑlarฤฑ ile gรถrรผลmelerde bulunduฤunu sรถyledi.
Hangi senaryolar gรถz รถnรผnde bulunduruluyor?
รnde gelen bir endรผstri grubu olan Menkul Kฤฑymetler Endรผstrisi ve Finansal Piyasalar Birliฤi (SIFMA), Hazine piyasasฤฑ paydaลlarฤฑnฤฑn – New York Federal Rezerv Bankasฤฑ, Sabit Gelir Takas ลirketi (FICC), takas bankalarฤฑ ve Hazine tahvili satฤฑcฤฑlarฤฑ – Hazine tahvili รถdemelerinin kaรงฤฑrฤฑlabileceฤi gรผnler รถncesinde ve sฤฑrasฤฑnda nasฤฑl iletiลim kuracaklarฤฑnฤฑ detaylandฤฑran bir oyun kitabฤฑna sahip.
SIFMA รงeลitli senaryolarฤฑ deฤerlendirmiล. Bunlardan en olasฤฑ olanฤฑ, Hazine’nin bir รถdeme รถncesinde vadesi gelen menkul kฤฑymetleri her seferinde bir gรผn uzatarak geri รถdeyeceฤini duyurarak tahvil sahiplerine zaman kazandฤฑrmasฤฑ.
Bu, piyasanฤฑn iลlemeye devam etmesine izin verecek ancak geciken รถdeme iรงin muhtemelen faiz tahakkuk etmeyecek.
En yฤฑkฤฑcฤฑ senaryoda, Hazine hem anaparayฤฑ hem de kuponu รถdeyemez ve vadeleri uzatmaz. รdenmeyen tahviller artฤฑk iลlem gรถremez ve Hazine tahvillerini tutmak, transfer etmek ve takas etmek iรงin kullanฤฑlan Fedwire Menkul Kฤฑymetler Hizmeti รผzerinden transfer edilemez.
Her bir senaryo bรผyรผk olasฤฑlฤฑkla รถnemli operasyonel sorunlara yol aรงacak ve alฤฑm satฤฑm ve mutabakat sรผreรงlerinde manuel gรผnlรผk ayarlamalar gerektirecek.
SIFMA’nฤฑn sermaye piyasalarฤฑndan sorumlu genel mรผdรผrรผ ve genel danฤฑลman yardฤฑmcฤฑsฤฑ Rob Toomey, “Bu zor รงรผnkรผ daha รถnce benzeri gรถrรผlmemiล bir durum ama yapmaya รงalฤฑลtฤฑฤฤฑmฤฑz tek ลey, รผyelerimizle birlikte yฤฑkฤฑcฤฑ olabilecek bir durumdan geรงmelerine yardฤฑmcฤฑ olacak bir plan geliลtirdiฤimizden emin olmak” dedi.
New York Merkez Bankasฤฑ tarafฤฑndan desteklenen bir sektรถr grubu olan Hazine Piyasasฤฑ Uygulamalarฤฑ Grubu’nun da, 29 Kasฤฑm tarihli web sitesindeki toplantฤฑ tutanaklarฤฑna gรถre, 2022 sonunda gรถzden geรงirdiฤi รถdenmemiล Hazine tahvillerinin ticaretine yรถnelik bir planฤฑ var. New York Fed daha fazla yorum yapmayฤฑ reddetti.
Buna ek olarak, 2011 ve 2013’teki geรงmiล borรง tavanฤฑ aรงmazlarฤฑnda Fed personeli ve politika yapฤฑcฤฑlar, temerrรผde dรผลmรผล menkul kฤฑymetlerin piyasadan tamamen kaldฤฑrฤฑlmasฤฑ gibi son ve en hassas adฤฑmla birlikte muhtemelen bir baลlangฤฑรง noktasฤฑ saฤlayacak bir oyun kitabฤฑ geliลtirdiler.
FICC’nin sahibi olan Depository Trust & Clearing Corporation, durumu izlediฤini ve SIFMA’nฤฑn oyun kitabฤฑna dayalฤฑ รงeลitli senaryolar modellediฤini sรถyledi.
“Ayrฤฑca, faaliyetlerin koordine edilmesini saฤlamak iรงin sektรถr ortaklarฤฑmฤฑz, dรผzenleyiciler ve katฤฑlฤฑmcฤฑlarla birlikte รงalฤฑลฤฑyoruz” denildi.
