Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm, Brisa BRISA hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 120,29 TL’den 117,49 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “al” olarak korudu.
BRISA hisseleri raporu
Brisa Bridgestone Sabancฤฑ Ticaret A.ล.
Brisa Bridgestone Sabancฤฑ Lastik Sanayi ve Ticaret A.ล. 24Q4’te 9,1 milyar TL hasฤฑlat aรงฤฑkladฤฑ. Bu rakam Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑ olarak 9,1 milyar TL beklentimize paralel bir gerรงekleลme gรถsterdi.
BRISA 24Q4’te 1,6 milyar TL FAVรK gerรงekleลtirdi. Bu rakam Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑ olarak 1,5 milyar TL beklentimizin hafif รผzerinde gerรงekleลti.
ลirket 24Q4’te 956 milyon TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Bu rakam Ahlatcฤฑ Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma Departmanฤฑnฤฑn 968 milyon TL’lik kรขr beklentimize paralel bir gerรงekleลme gรถsterdi.
BRISA hisseleri : Finansallarda Olumlu Gรถrdรผฤรผmรผz Noktalar
- ลirket 2024 yฤฑlฤฑnda zorlu finansal koลullar ve talebin dรผลรผk seyrettiฤi dรถneme raฤmen esas faaliyet karฤฑnda yaลanan %14 seviyesindeki artฤฑลฤฑ olumlu buluyoruz. Brรผt kรขr marjฤฑndaki yatay seyre raฤmen operasyonel verimliliฤin etkisi yรผrรผtรผlen zorlu koลullara raฤmen pozitif bir gรถrรผnรผm sunmasฤฑna neden oldu.
- ลirket, sektรถrdeki zorlu faaliyet koลullarฤฑna raฤmen Aksaray fabrikasฤฑnda gerรงekleลtirdiฤi 34 milyon dolarlฤฑk yatฤฑrฤฑmla kapasite artฤฑลฤฑnฤฑn ilk fazฤฑnฤฑ tamamladฤฑ. ลirket toplamda 3,6 milyon lastik รผretim kapasitesine ulaลmasฤฑnฤฑ olumlu karลฤฑlฤฑyoruz. ลirketin sรผrdรผrdรผฤรผ yatฤฑrฤฑmlar fabrika doluluk oranlarฤฑ gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda (Kapasite Kullanฤฑmฤฑ: Aksaray %97 ve ฤฐzmit %92,2) talebin tekrar artฤฑล gรถstermesi ile olumlu bir finansal performansฤฑ beraberinde getirebileceฤini deฤerlendiriyoruz.
- ลirketin 2024 yฤฑlฤฑ genelinde araรง havuzu %6 oranฤฑnda artฤฑล saฤlayarak 22,7 milyon adete ulaลtฤฑ. Araรง havuzunda yaลanan bรผyรผmeye raฤmen talep koลullarฤฑndaki seyir lastik talebinin %3 dรผลรผล yaลamasฤฑna tรผketici lastik talebinin ise %1 oranฤฑnda dรผลรผล gรถstermesine neden oldu. Bu talep koลullarฤฑnda yaลanan dรผลรผลรผn geรงici olduฤunu deฤerlendiriyoruz.
- ลirketin faaliyetlerini sรผrdรผrdรผฤรผ Orijinal Ekipman pazarฤฑnda adetsel bazda dรผลรผลler gรถrรผlse de ลirket sektรถrรผne kฤฑyasla bu dรผลรผลten az etkilenme gรถstererek 2024 yฤฑlฤฑnda Pazar payฤฑ kazanฤฑmฤฑ yaratmasฤฑnฤฑ olumlu olarak deฤerlendiriyoruz. Ayrฤฑca yenileme kanalฤฑnda da yine adetsel bazda dรผลรผลler gรถrรผlse de ticari segmentteki Pazar payฤฑ kazanฤฑmฤฑnฤฑ pozitif olarak deฤerlendiriyoruz.
BRISA hisseleri / Finansallardaki Olumsuz Gรถrdรผฤรผmรผz Noktalar
- ลirket, 2024 yฤฑlฤฑnda gerรงekleลtirmiล olduฤu รผretim adeti 2023’e gรถre %5 seviyesinde bir artฤฑล yaลamasฤฑnฤฑ olumlu karลฤฑlasak da tonaj bakฤฑmฤฑndan %2 seviyesinde yaลanan bir azalmayฤฑ negatif olarak deฤerlendiriyoruz. Fakat bu negatif etkinin ลirkete yรถnelik faktรถrler yerine ekonomik koลullara dayalฤฑ nedenlerden kaynaklanmaktadฤฑr.
- ลirketin Net Borรง / FAVรK oranฤฑ 24A9’da 0,62x seviyesinden 24A12’de 0,61x seviyesine gerilemesini iyimser olarak okusak da iรงerisinde bulunduฤumuz dรถnemde finansman maliyetinin yรผksek olmasฤฑ faize duyarlฤฑ ลirketler รถzelinde talepte yaลanan dรผลรผล ile finansal gider kaleminin negatif etkisi karlฤฑlฤฑk anlamฤฑnda olumsuz bir gรถrรผnรผmรผ beraberinde getirdiฤinden borรงluluk tarafฤฑndaki yรผksek seyri olumsuz okuyoruz.
BRISA hisseleri / Genel Gรถrรผลรผmรผz:
Gelecek dรถnemde Tรผrkiyeโde araรง รผretimi alanฤฑnda kurulmakta olan fabrikalarla OE pazarฤฑnda yeni bir ivme beklerken yenileme pazarฤฑnฤฑn da katkฤฑsฤฑ ile hasฤฑlat ve karlฤฑlฤฑk oranlarฤฑnda kayda deฤer bir artฤฑลฤฑ beraberinde getirebileceฤini deฤerlendiriyoruz.
Fakat kฤฑsa vadede tonaj bakฤฑmฤฑndan lastik รผretimindeki dรผลรผล ve yรผksek faiz ortamฤฑnฤฑn talep รผzerindeki doฤrudan etkisi ลirket finansallarฤฑ รผzerinde baskฤฑ uyandฤฑrmaktadฤฑr. Bu noktada ลirket iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 120,29TLโden 117,49TLโye revize ediyoruz ve AL รถnerimizi koruyoruz.
