Deniz Yatฤฑrฤฑm, HALKB-Halkbank iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 20.8 TL, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Halkbank 2ร24 konsolide olmayan finansallarฤฑnda 3,440 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Piyasadaki medyan beklenti 2.9 milyar TL idi. Bankanฤฑn net kar rakamฤฑ %28.6 รง/รง daralฤฑrken ve yฤฑllฤฑk bazda beล kat artarken bu dรถnemde รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ %10.2 olarak gerรงekleลti. Beklenti รผstรผ net kar sฤฑnฤฑrlฤฑ bir pozitif etkiye neden olabilir.
Halkbank iรงin TUT รถnerimizi koruyoruz, hedef fiyatฤฑmฤฑz ise 20.80 TLโdir. Bu dรถnemin รถne รงฤฑkan hususlarฤฑ: i) TL kredilerin %0.5 รง/รง daralmasฤฑ (konut: -%3.5, taลฤฑt: %3.7, genel amaรงlฤฑ tรผketici kredisi: -%4.1 ve kredi kartฤฑ: %3.1), ii) toplamda bireysel segmentte %2.0 daralma gerรงekleลirken, TL ticari krediler ise รถnceki dรถneme gรถre yatay kalmฤฑลtฤฑr, iii) YP krediler ise USD bazฤฑnda %15.3 รง/รง artmฤฑล, iv) net faiz marjฤฑ 73 bps gerilemiล, TL kredi/mevduat faiz makasฤฑ 192 bps negatif katkฤฑ verirken bana plasmanlarฤฑ ve TรFEโye endeksli bonolar hariรง TL menkul kฤฑymetler bu negatif katkฤฑyฤฑ รถnemli รถlรงรผde kompanse etmiลtir, v) vadesiz mevduatฤฑn toplam iรงerisindeki payฤฑ 3.7 puan gerileyerek %25.4 olarak gerรงekleลmiลtir, vi) net takibe intikalin ~1.64 milyar TL olduฤu bu dรถnemde, bankanฤฑn takipteki kredileri iรงin ayฤฑrdฤฑฤฤฑ toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ ise ~44 puan gerileyerek %219 olarak gerรงekleลmiล, net kredi riski ise kur etkisi dahil olarak provizyon รงรถzรผlmesine baฤlฤฑ olarak net kar rakamฤฑna 4.14 milyar TL katkฤฑ saฤlamฤฑลtฤฑr, vi) faaliyet giderleri yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda geรงen yฤฑlฤฑn yรผksek bazฤฑndan kaynaklฤฑ olarak (deprem giderleri etkisi) yฤฑllฤฑk sadece %17 artmฤฑล, bankacฤฑlฤฑk hizmet gelirleri ise yฤฑllฤฑk bazda %144 artฤฑล kaydetmiลtir. Halkbank 1 yฤฑl ileriye dรถnรผk tahminlerimize gรถre 0.73x F/DD ve 5.7x F/K รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir.
Bankanฤฑn 2024โte %22.1 kar artฤฑลฤฑ ile %9.3 รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ yakalamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Yรผksek karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑ (Grup 2 ve 3 krediler iรงin %20.8 ve %74.6) ve %13.1 SYR (รekirdek SYR: %9.4) ile olasฤฑ risklere karลฤฑ korunaklฤฑ olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
2024 yฤฑlฤฑ beklentileri. Halkbank 2024 yฤฑlฤฑnda OVPโdeki makro ekonomik tahminler รงerรงevesinde muhafazakar olarak deฤerlendirilebilecek yรถnlendirmesini paylaลtฤฑ. Buna gรถre i) yรผksek %10โlu TL kredi bรผyรผmesi (%17-%20), ii) dรผลรผk tek haneli YP kredi daralmasฤฑ (%2-%5), iii) enflasyonun hafif gerisinde TL mevduat bรผyรผmesi, iv) dรผลรผk %10โlu seviyelerde YP mevduat daralmasฤฑ, v) swap giderleri hariรง yatay net faiz marjฤฑ, vi) enflasyon รผzerinde komisyon geliri ve faaliyet gideri artฤฑลฤฑ, vii) takipteki kredi oranฤฑnฤฑn 2023โe gรถre yatay kalmasฤฑ (2023: %1.5), viii) brรผt kredi risk maliyetinin 100 baz puanฤฑn รผzerinde artmasฤฑ (2023โe gรถre 70 baz puan yรผkseliล) ve, ix) dรผลรผk %10โlu seviyelerde รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ (%10-%14). Bizim 2024 yฤฑlฤฑ iรงin beklentimiz ise %15.4 TL kredi bรผyรผmesi, 80 baz puan yฤฑllฤฑk net faiz marjฤฑ artฤฑลฤฑ, karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑnฤฑn รถnemli รถlรงรผde korunacaฤฤฑ varsayฤฑmฤฑ altฤฑnda %1.7 net kredi risk maliyeti ve sฤฑrasฤฑ ile %68 ve %42 bankacฤฑlฤฑk hizmet geliri ve faaliyet gideri artฤฑลฤฑ ลeklindedir.
Bu varsayฤฑmlar doฤrultusunda 2024 yฤฑlฤฑnda Halkbankโฤฑn %22 y/y artฤฑล ile 12.3 milyar TL net kar ve %9.3 รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ elde etmesini bekliyoruz.
