Deniz Yatırım, Hektaş tavsiyesini değiştirdi

Deniz Yatırım, Hektaş için “tut” olan tavsiyesini “al”a yükseltirken, 18,00 TL hedef fiyatını korudu. Yapılan değerlendirme şöyle:

Net borçta yükselişe karşılık FAVÖK ve net karda güçlü artış

Değerlendirme: Sınırlı Olumlu

Hektaş Ticaret, 4Ç21’de 597 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 598 milyon TL), 169 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 183 milyon TL) ve 138 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 109 milyon TL) açıkladı. Hektaş’a ilişkin piyasa beklentisi bulunmuyor. Net borçta yaşanan artışa karşılık 4Ç21’de operasyonel sonuçların yıllık bazda güçlü büyüme kaydetmesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yapabileceği beklentisindeyiz.

■ Hektaş Ticaret, 4Ç21’de satış gelirlerini yıllık bazda %96 artış ile 597 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Satış gelirlerinin yükselmesinde satış hacmi ve birim fiyatlarda artış etkili olmuştur.

■ 2020 yılının tamamında 85.477.805 kg satış miktarı gerçekleştiren Şirket, 2021 yılı tamamında 159.080.906 kg’ye ulaşmıştır.

■ 4Ç21’de satış gelirlerinin %5,0’ı ihracat kanalıyla gerçekleşmiştir (4Ç20: %3,5, 3Ç21: %3,5).

■ Şirket’in 4Ç21 FAVÖK rakamı yıllık bazda %160 artış ile 169 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç21’de FAVÖK marjı da yıllık bazda 6,9 puan artarak %28,3 seviyesine yükselmiştir.

■ Şirket’in net kar rakamı 4Ç21’de, yıllık bazda %137 artışla 138 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç20: 58 milyon TL). 36 milyon TL seviyesinde kaydedilen net finansman geliri net karı desteklemiştir.

■ 3Ç21 sonunda 1,635 milyon TL olan Şirket’in net borcu, 2021 sonunda 2,175 milyon TL’ye yükselmiştir. Borçlanmanın artmasına bağlı olarak net borç/FAVÖK çarpanı 3Ç21 sonunda 3,6x iken 2021 sonunda 3,9x seviyesine yükselmiştir.

■ Genel değerlendirme: Küresel ölçekte gübre fiyatları mevcut durumda Hektaş açısından destekleyici seviyelerde bulunuyor. Ayrıca, tarım gibi stratejik bir sektörde faaliyet göstermesi, güçlü büyüme hikayesi, yeni alanlarda faaliyetini genişletmesi ve portföyünü çeşitlendirmesi dolayısıyla da Hektaş’ı beğenmeye devam ediyoruz. Dördüncü çeyrek finansallarının ardından Hektaş için 18,00 TL seviyesinde bulunan 12-aylık hedef fiyatımızda bir değişikliğe gitmiyoruz. Ancak sunduğu yükseliş potansiyeli dolayısıyla TUT olan önerimizi AL’a yükseltiyoruz.
Hisse, yıl başından itibaren bakıldığında BIST 100 Endeksi’nin %12 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 37,9x F/K ve 26,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.