Deniz Yatฤฑrฤฑm, KRDMD-KARDEMฤฐR (D) iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 42 TL’den 38 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Kardemir 2ร24โte 11.065 milyon TL gelir (Konsensus: 13.014 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 11.425 milyon TL), 520 milyon TL FAVรK (Konsensus: 1.725 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 1.034 milyon TL) ve 927 milyon TL net zarar (Konsensus: 427 milyon TL net kar / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 74 milyon TL net zarar) aรงฤฑkladฤฑ. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2ร24 finansallarฤฑnda, parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 114 milyon TLโlik olumlu etki oluลtu. 2ร24 finansallarฤฑnda, FAVรK azalฤฑล kaydederken, geรงen senenin aksine net zarar kaydedildi.
Daralan operasyonel karlฤฑlฤฑฤa ek olarak net zarar gรถrรผnรผmรผnde geรงen รงeyreฤe kฤฑyasla รถnemli bir deฤiลim olmamasฤฑ ve net borca geรงiล dolayฤฑsฤฑyla aรงฤฑklanan finansal sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑ รผzerinde olumsuz bir etki yaratabileceฤini dรผลรผnรผrken, piyasa beklentisinin sadece bir kurum tahmininden oluลtuฤunu, konsensus oluลturmak adฤฑna yeterli olmayabileceฤini, yatฤฑrฤฑmcฤฑ aรงฤฑsฤฑndan yanlฤฑล beklenti yaratabileceฤini ve ลirket ile yaptฤฑฤฤฑmฤฑz gรถrรผลmede zayฤฑf finansal sonuรงlarฤฑn iletiลiminin saฤlฤฑklฤฑ bir ลekilde kurulduฤunu dรผลรผndรผฤรผmรผzรผ รถnemle belirtmek isteriz.
โ Kardemirโin satฤฑล geliri 2ร24โte yฤฑllฤฑk %21 azalarak 11.065 milyon TL oldu. Kardemir 2ร24 dรถneminde %4 artฤฑลla ile 493 bin ton satฤฑล gerรงekleลtirdi.
โ 2ร24โte FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %84 azalฤฑลla 520 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVรK marjฤฑ 18,3 puan dรผลรผลle %4,7 seviyesinde gerรงekleลti.
โ ลirket, 2ร24โte 927 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ. Operasyonel kardaki daralma, รงoฤunlukla kur farkฤฑ kaynaklฤฑ esas faaliyetlerden net diฤer gider ve vergi gideri net zararda etkili oldu.
โ ลirket, 2ร24โte 167 milyon TL seviyesinde net diฤer gider (2ร23: 1.093 milyon TL net gider), 499 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2ร23: 734 milyon TL net gider) ve 359 milyon TL vergi gideri (2ร23: 1.087 milyon TL gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 114 milyon TLโlik olumlu etki oluลtu.
โ Haziran 2024 sonu itibariyle ลirketโin 89 milyon TL net borรง pozisyonu bulunmaktadฤฑr (Mart 2024 sonu: 3.460 milyon TL net nakit).
โ Enflasyon muhasebesi etkisi. 2ร24 finansallarฤฑna iliลkin enflasyon muhasebesiz detay paylaลฤฑlmazken, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemi olan 2ร23 finansallarฤฑnda, enflasyon muhasebesi FAVรK ve net kar rakamlarฤฑnda sฤฑrasฤฑyla %108 artฤฑล ve %47 azalฤฑล; FAVรK marjฤฑnda 3,3 puan artฤฑล, net kar marjฤฑnda ise 5,0 puan azalฤฑลa neden oldu. Ayrฤฑca, enflasyon muhasebesinin daha รถnce aรงฤฑklanan 1ร24 rakamlarฤฑnda da deฤiลime neden olduฤunu ve 3 aylฤฑk enflasyon doฤrultusunda yeniden dรผzenlendiฤini belirtmek isteriz.
โ Genel Deฤerlendirme: Zayฤฑf รงelik fiyatlarฤฑ ve net borรง pozisyonunu modelimize yansฤฑtmamฤฑz neticesinde Kardemir (D) iรงin 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 42,00 TLโden 38,00 TLโye revize ediyor, รถnerimizi ise AL olarak sรผrdรผrรผyoruz. Devam eden yatฤฑrฤฑmlarฤฑ, daha karlฤฑ รผrรผn miksi, yurt iรงinde artan demiryolu yatฤฑrฤฑmlarฤฑ ve olasฤฑ Filyos limanฤฑ projesinin Kardemir aรงฤฑsฤฑndan uzun vadeli olumlu unsurlar olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %20 altฤฑnda performans gรถstermiลtir. Geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre hisse 19,3x F/K ve 10,9x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir.
