Deniz Yatฤฑrฤฑm, LOGO-Logo Yazฤฑlฤฑm iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 198,24 TL’den 238,5 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Logo Yazฤฑlฤฑm, 2c25’te 1.298 milyon TL gelir (Konsensus: 1.298 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 1.321 milyon TL), 539 milyon TL FAVรK (Konsensus: 523 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 527 milyon TL) ve 277 milyon TL net kar (Konsensus: 255 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 265 milyon TL) aรงฤฑkladฤฑ.
Muhasebe deฤiลikliฤi nedeniyle 2ร25 finansallarฤฑnda, parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 58 milyon TL’lik olumsuz etki oluลtu.
โ Bilanรงoda olumlu okuduฤumuz detaylar
โ Operasyonel verilerin desteฤiyle reel olarak artan satฤฑล gelirleri.
โ Bilanรงoda olumsuz okuduฤumuz detaylar
x Faaliyet giderlerindeki artฤฑลฤฑn FAVรK รผzerindeki etkisi, net nakit pozisyonundaki hafif geri รงekilme.
LOGO’nun bilanรงosuna dair kฤฑsa deฤerlendirmemiz
โ 2รง25 finansallarฤฑnฤฑ, reel bรผyรผmenin saฤlanmasฤฑ bakฤฑmฤฑndan olumlu, FAVรK marjฤฑnฤฑn gรถrรผnรผrde geri รงekilmesi ama aslฤฑnda normalleลmesi noktasฤฑnda nรถtr olarak deฤerlendiriyoruz. Kฤฑsa vadede, FAVรK รผzerinde gรถrรผlen negatiflik yรผzรผnden hisse performansฤฑ baskฤฑlanabilir. Diฤer taraftan, ลirket’in iล modeli gereฤi tam yฤฑl bakฤฑlmasฤฑ gerektiฤi ve bu perspektif ile beklentilerine paralel ลekilde ilerlediฤi iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ gรผncelledik. ลirket’in finansallar รงerรงevesinde orta-uzun vadede potansiyel yarattฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
โ Logo Yazฤฑlฤฑm, 2ร25’te yฤฑllฤฑk bazda %5 artฤฑลla 1298 milyon TL satฤฑล geliri kaydetti. Bu dรถnemde, tekrarlayan gelirler %1 arttฤฑ, faturalanan gelire oranฤฑ %85’e รงฤฑktฤฑ.
โ FAVรK 2ร25’te yฤฑllฤฑk %11 azalฤฑลla 539 milyon TL seviyesinde gerรงekleลirken, FAVรK marjฤฑ 7,3 puan azalฤฑลla %41,6 oldu. Faaliyet giderleri/satฤฑลlar rasyosundaki 8,9 puanlฤฑk artฤฑล FAVรK performansฤฑnฤฑ baskฤฑladฤฑ.
ลirket, 2C25 dรถneminde yฤฑllฤฑk bazda %10 azalฤฑลla 277 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ (1ร25: 774 milyon TL net kar, 2ร24: 309 milyon TL net kar). Diฤer taraftan, enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 58 milyon TL’lik olumsuz etki oluลtu.
โ Haziran 2025 sonu itibariyle ลirket’in 581 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadฤฑr (Mart 2025: 725 milyon TL net nakit pozisyonu). Aynฤฑ dรถnemde net nakit/FAVรK rasyosu ise 0,3x oldu (Mart 2025: 0,4x net nakit/FAVรK).
โ 6A25’te maddi ve maddi olmayan duran varlฤฑk alฤฑmlarฤฑna yรถnelik nakit รงฤฑkฤฑลlarฤฑ 393 milyon TL olarak gerรงekleลti.
ลirket 2025 yฤฑlฤฑna dair beklentilerini paylaลmฤฑลtฤฑ. Buna gรถre; Logo Tรผrkiye iรงin i) %7 faturalanan gelirler bรผyรผmesi ii) %11 IFRS gelir bรผyรผmesi ve iii) yaklaลฤฑk %35 FAVรK marjฤฑ beklenmektedir (TMS29 dahil beklentilerdir). Ek olarak, Total Soft iรงin ise i) %2 EUR bazฤฑnda bรผyรผme ve ii) %23 FAVรK marjฤฑ beklenmektedir.
Genel deฤerlendirme
Aรงฤฑklanan ikinci รงeyrek verileri sonucunda yฤฑl sonu beklentilerimizde ve makro beklentilerimizdeki deฤiลiklikler รงerรงevesinde, Logo Yazฤฑlฤฑm iรงin 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 198,24 TL’den 238,50 TL’ye revize ediyoruz, รถnerimizi ise AL ลeklinde devam ettiriyoruz. 2025 tahminlerimize gรถre LOGO hissesi 7,2x FD/FAVรK รงarpanฤฑyla iลlem gรถrmektedir. Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %43 รผzerinde performans gรถstermiลtir. Geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre hisse 13,1x F/K ve 8,4x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
