Deniz Yatฤฑrฤฑm, SAHOL-Sabancฤฑ Holding iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 138 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Deฤerlendirme: Nรถtr
Sabancฤฑ Holding 2ร24โte 1.814 milyon TL net zarar (Konsensus: 4.011 milyon TL net zarar / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 2.961 milyon TL net zarar) aรงฤฑkladฤฑ. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2ร24 finansallarฤฑnda, parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 12.631 milyon TLโlik olumsuz etki oluลtu.
2ร24 finansallarฤฑnda, parasal kayฤฑp nedeniyle net zarar kaydedildi. Azalan solo net nakit pozisyonuna karลฤฑlฤฑk beklentilerin altฤฑnda gerรงekleลen net zarar dolayฤฑsฤฑyla aรงฤฑklanan finansal sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑ รผzerinde รถnemli bir etki yaratmayacaฤฤฑ dรผลรผncesindeyiz.
โ Sabancฤฑ Holdingโin kombine satฤฑล gelirleri 2ร24โte yฤฑllฤฑk bazda %9,5 artฤฑลla 255.055 milyon TL dรผzeyinde gerรงekleลti. Kombine gelirler iรงerisinde en yรผksek bรผyรผmeyi %50 ile banka segmenti gerรงekleลtirdi.
โ Kombine FAVรK ise yฤฑllฤฑk %59 daralma ile 25.667 milyon TL olurken, sรถz konusu azalฤฑลta banka ve enerji segmentlerindeki dรผลรผลler etkili oldu.
โ Enerjisa รretim, 2ร24โte elektrik fiyatlarฤฑndaki dรผลรผล ve yรผksek finansman giderleri nedeniyle yฤฑllฤฑk %27 azalฤฑลla 12.447 milyon TL satฤฑล geliri, %83โlรผk daralma ile 5.147 milyon TL FAVรK (tek seferlik gelir/giderler hariรง) ve %89
azalฤฑลla 2.482 milyon TL net kar kaydetti. Diฤer yandan, Holdingโin finansal tablosunda รถzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen yatฤฑrฤฑmlar kalemi altฤฑnda %50 oranฤฑnda payฤฑ bulunduฤu Enerjisa รretimโin defter deฤeri Mart 2024 sonunda 48,6 milyar TL iken Haziran 2024 dรถnemi sonunda 52,8 milyar TLโye yรผkseldi.
โ ลirket 2ร24 dรถneminde 1.814 milyon TL seviyesinde net zarar kaydetti. TMS 29 dahil olarak 2ร23โte de 13.366 milyon TL net kar kaydedilmiลti. Net zararda banka aฤฤฑrlฤฑklฤฑ yรผksek parasal varlฤฑk pozisyonunun yarattฤฑฤฤฑ parasal kayฤฑp etkili olmuลtur.
โ Konsolide รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ 2023 yฤฑl sonunda %7,0 iken 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk yarฤฑsฤฑ sonunda %0,3 (tek seferlik etkiler hariรง tutulduฤunda %3,4) seviyesine geriledi.
โ Holdingโin solo net nakit pozisyonu Mart 2024 sonunda 14,4 milyar TL iken Haziran 2024 dรถnemi sonunda 12 milyar TL oldu. Banka dฤฑลฤฑ net borรง/FAVรK rasyosu ise Haziran 2024 sonunda 1,3x ile Holding’in orta vadeli hedeflerinde iลaret ettiฤi 2,0xโin oldukรงa altฤฑnda kalmaya devam ederken, bilgilendirme notunda gรผรงlรผ bilanรงo yapฤฑsฤฑnฤฑn Holding’in gelecekte cazip yatฤฑrฤฑm fฤฑrsatlarฤฑnฤฑ deฤerlendirip yeni ekonomide bรผyรผme taahhรผdรผnรผ yerine getirmesine olanak saฤlayacaฤฤฑ belirtildi.
โ Enflasyon muhasebesi etkisi. 2ร24 finansallarฤฑna iliลkin enflasyon muhasebesiz detay paylaลฤฑlmazken, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemi olan 2ร23 finansallarฤฑnda, net kar rakamฤฑnda belirgin azalฤฑลa neden olurken, TMS 29 etkisi hariรง 13.313 milyon TL net kar kaydedilmiลti.
โ Genel deฤerlendirme: Sabancฤฑ Holding iรงin 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 138,00 TL, รถnerimizi de AL olarak sรผrdรผrรผyoruz. SAHOLโรผ 12 Mayฤฑs 2023 tarihinden bu yana, 41,55 TL ortalama maliyet ile Model Portfรถyรผmรผzde taลฤฑdฤฑฤฤฑmฤฑzฤฑ ve mevcut pozisyonu ile beฤenmeye devam ettiฤimizi รถnemle hatฤฑrlatmak isteriz. Sรถz konusu tarihten bu yana SAHOL, son kapanฤฑล rakamฤฑna gรถre, nominal bazda %107, BIST 100 endeksine gรถre relatifte de %3 dรผzeylerinde performans sergilemiลtir. ลirket, bugรผn 2024 yฤฑlฤฑ ikinci รงeyrek sonuรงlarฤฑna iliลkin bir telekonferans gerรงekleลtirecek. Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %12 รผzerinde performans gรถstermiลtir. Geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre hisse 0,7x PD/DD รงarpanฤฑyla iลlem gรถrmektedir.
