Deniz Yatฤฑrฤฑm, SAHOL-Sabancฤฑ Holding iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 153.3 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Sabancฤฑ Holding, 2024 yฤฑlฤฑnda Araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzda bulunan holdingler arasฤฑnda en gรผรงlรผ performansฤฑ gรถsteren ลirketlerden biri oldu. Enflasyon muhasebesinin finansallar รผzerindeki baskฤฑsฤฑna karลฤฑlฤฑk Akbank’ฤฑn gรผรงlรผ hisse performansฤฑ ve yeni ekonomilere yapฤฑlan yatฤฑrฤฑmlarฤฑn yansฤฑmalarฤฑnฤฑn bu fiyatlamada etkili olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Sabancฤฑ Holding’in 2025 yฤฑlฤฑnda da pozitif ayrฤฑลmaya aday olduฤunu dรผลรผnรผyor ve Model Portfรถyรผmรผzde taลฤฑmayฤฑ
sรผrdรผrรผyoruz.
2024 yฤฑlฤฑndaki performansฤฑnฤฑn ardฤฑndan i) 2025 yฤฑlฤฑ iรงin Tรผrkiye ve ABDโde devam eden yenilenebilir enerji yatฤฑrฤฑmlarฤฑ ii) banka iลkolunun yanฤฑ sฤฑra hayat ve emeklilik ile hayat dฤฑลฤฑ sigorta alanlarฤฑndaki hedefleri iii) veri merkezi alanฤฑndaki yeni yatฤฑrฤฑm planlarฤฑ ve iv) mobilite รงรถzรผmleri ve malzeme teknolojileri iลkollarฤฑndaki bรผyรผme hamlelerinin รถnemli olacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz.
SAHOL, Model Portfรถyรผmรผze dahil ettiฤimiz 12 Mayฤฑs 2023 tarihinden bu yana nominal olarak %144 yรผkselirken, BIST 100 endeksinin de %20 รผzerinde performans gรถstermiลtir. 2025 tahminlerimize gรถre hisse, 6,0x F/K ve 0,6x PD/DD รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
โ Holding, yatฤฑrฤฑmlarฤฑnda รถzellikle yenilenebilir enerji, ileri mobilite รงรถzรผmleri, ileri malzeme ve yeni nesil dijital teknolojiler gibi uzun vadeli bรผyรผme potansiyeli yรผksek ve deฤer artฤฑran cazip alanlara yoฤunlaลmaktadฤฑr. Bรถylelikle, gรผรงlรผ bรผyรผme ve yรผksek getiri performansฤฑ ile mevcut durumda yaklaลฤฑk 10 milyar USD olan NAD (net aktif deฤer)โฤฑn orta vadede 20 milyar USDโye รงฤฑkarฤฑlmasฤฑ hedeflenmektedir. Bu noktada, Holdingโin veri merkezi alanฤฑndaki yatฤฑrฤฑm niyetini olumlu okuyor, deฤer yaratabilecek bir yatฤฑrฤฑm olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
โ Enerji alanฤฑnda yatฤฑrฤฑmlar devam ediyor. Mevcut durumda, Tรผrkiyeโnin aktif kapasite olarak en bรผyรผk รผreticisi konumunda bulunan Enerjisa รretimโin Tรผrkiyeโde 3,8 GW olan kapasitesinin 5,0 GW seviyesinin รผzerine yรผkseltilmesi ve yenilenebilir payฤฑnฤฑn artฤฑrฤฑlmasฤฑ planlanฤฑrken, ABDโdeki รผretim kapasitesi Cutlass II santralinin ardฤฑndan Oriana santralinin de devreye girmesi ile 504 MWโa ulaลacak.
โ Sabancฤฑ Holdingโin gรผรงlรผ bilanรงo yapฤฑsฤฑna sahip olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. 2023 yฤฑl sonunda 7 milyar TL olan solo net nakit pozisyonu Eylรผl 2024โte 12,2 milyar TLโye ulaลฤฑrken, yeni yatฤฑrฤฑmlarฤฑ ve gรผรงlรผ bilanรงo yapฤฑsฤฑ ile mevcut yรผksek NAD iskontosunu hak etmediฤine inanฤฑyoruz. Mevcut durumda, NADโฤฑ 387 milyar TL, NAD iskontosunu da %45 olarak hesaplฤฑyoruz.
โ Riskler. i) faaliyet gรถsterdiฤi bankacฤฑlฤฑk ve enerji sektรถrlerindeki regรผlasyon riski ii) sanayi tarafฤฑnda ham madde fiyatlarฤฑndaki hฤฑzlฤฑ yรผkseliล ve beklentimizin altฤฑnda karlฤฑlฤฑk iii) yeni yatฤฑrฤฑmlarda aksama/gecikme deฤerlememiz aรงฤฑsฤฑndan baลlฤฑca risk unsurlarฤฑ konumunda bulunuyor.
Detay bakฤฑล
โ Sabancฤฑ Holding 10 Ocak 2025 tarihinde analist toplantฤฑsฤฑ gerรงekleลtirdi. Sรถz konusu toplantฤฑda Holdingโin tรผm iลkollarฤฑna ait son bilgiler verilmekle birlikte รถzellikle 4 baลlฤฑฤฤฑn รถn planda olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
Enerjisa รretim:
โ Enerjisa รretim, 2024 yฤฑlฤฑnda fiyatlarฤฑn dรผลรผk seyri, รผretimde azalฤฑล ve azalan trading aktivitesi nedeniyle olumsuz etkilendi. Ayrฤฑca, doฤal gaz kaynaklฤฑ hedging iลlemleri de FAVรK รผzerinde baskฤฑ yarattฤฑ.
โ 2025 yฤฑlฤฑnda dรผลรผk baz etkisi ve kapasite artฤฑลlarฤฑnฤฑn etkileri gรถrรผlecek.
โ ลirketโin kapasitesini 5 GWโa รงฤฑkarma hedefinde 1 GWโlฤฑk YEKA RES santrallerinin kademeli bir ลekilde devreye girmesi bekleniyor.
โ ลirketโin halka arzฤฑ iรงin รถngรถrรผlen koลullarฤฑn gerรงekleลtiฤi, halka arz sรผreci aรงฤฑsฤฑndan ลirketโin hazฤฑr hale gelmesi iรงin รงalฤฑลmalarฤฑn sรผrdรผฤรผ ancak, zamanlama konusunda herhangi bir ลey sรถylemenin erken olduฤu ve piyasa koลullarฤฑna baฤlฤฑ olduฤu ifade edildi.
ABDโde enerji yatฤฑrฤฑmlarฤฑ:
โ ABDโdeki รผretim kapasitesi Cutlass II santralinin ardฤฑndan Oriana santralinin de devreye girmesi ile 504 MWโa ulaลacak.
โ Holdingโin ABDโde รผretim kapasitesini 2-3 GW seviyelerine yรผkseltme planฤฑ bulunuyor.
Dijital:
โ Holdingโin รถnem verdiฤi bir diฤer konu ise dijital iลkolunda veri merkezi ve bulut รงรถzรผmleridir. Hatฤฑrlanacaฤฤฑ รผzere, Sabancฤฑ Holding 2024 yฤฑlฤฑ iรงinde Bulutistanโdaki paylarฤฑnฤฑ artฤฑrmฤฑลtฤฑ. Veri merkezi konusunda ise Holding, ileri fizibilite รงalฤฑลmalarฤฑnฤฑ sรผrdรผrรผrken, 3 GW bรผyรผklรผฤรผnde bir yatฤฑrฤฑm niyeti bulunmaktadฤฑr.
Malzeme teknolojileri:
โ Malzeme teknolojileri iลkolunda sektรถrdeki bรผyรผmenin belli noktaya ulaลmasฤฑ dolayฤฑsฤฑyla daha รงok satฤฑn almalarla ilerlenebileceฤi, รimsaโnฤฑn Mannok satฤฑn almasฤฑ benzeri cazip iลlemler iรงin fฤฑrsatlara bakฤฑldฤฑฤฤฑ ve duruma gรถre deฤerlendirilebileceฤi vurgulandฤฑ.
