Deniz Yatırım THYAO için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

Deniz Yatırım, THYAO-THY için hedef fiyatını 453,46 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Türk Hava Yolları (THYAO) tarafından aylık trafik sonuçları verileri açıklandı. Buna göre, Eylül 2025 döneminde toplam yolcu sayısı 8.675.298 olarak gerçekleşirken, yurt içi yolcu sayısı 3.184.825, yurt dışı yolcu sayısı 5.490.473 oldu. Yolcu doluluk oranı ise %84.6 olarak takip edilirken, toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK) 23.969.696’a ulaşmıştır. Taşınan Kargo-Posta, 181.618 ton olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde filodaki uçak sayısı 506 olmuştur.

THYAO: Yolcu sayısı %12,9 artış gösterdi

■THYAO – Toplam yolcu: Eylül 2024 döneminde 7.680.758 olan toplam yolcu sayısı, 2025 yılının aynı döneminde %12.9 artışla 8.675.298 olarak gerçekleşmiştir.

■ THYAO – Yurt içi yolcu & yurt dışı yolcu: Eylül 2024 döneminde yurt içi yolcu sayısı 2.674.659 iken 2025 yılının aynı döneminde %19.1 artarak 3.184.825 olarak gerçekleşmiştir. Yurt dışı yolcu sayısı ise 2024’e göre %9.7 artarak 5.490.473 yolcuya ulaşmıştır.

■THYAO – Toplam Arz Edilen Koltuk (Km): Eylül 2024 döneminde 22.271.188 km iken, 2025 yılının aynı döneminde %7.6 artarak 23.969.696 km olarak gerçekleşmiştir.

■ THYAO – Kargo+Posta (Ton): Pandemiyle önem kazanan kargo taşımacılığı, Eylül 2024 dönemine göre %7.4 artarak 181.618 ton olarak gerçekleşmiştir.

■ Türk Hava Yolları Eylül 2024’te 467 uçakla hizmet verirken Eylül 2025’te 506 uçakla hizmet vermiştir.

Ocak-Eylül 2025 döneminde toplam yolcu sayısı 69.385.394 olarak gerçekleşirken, yurt içi yolcu sayısı 24.901.058, yurt dışı yolcu sayısı 44.484.336 oldu. Yolcu doluluk oranı ise %82.9 olarak takip edilirken, toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK) 203.261.666’ya ulaşmıştır. Taşınan Kargo-Posta, 1.587.749 ton olarak gerçekleşmiştir.

■Toplam yolcu: Ocak-Eylül 2024 döneminde 65.077.260 olan toplam yolcu sayısı, 2025 yılının aynı döneminde %6.6 artışla 69.385.394 olarak gerçekleşmiştir.

■ Yurt içi yolcu & yurt dışı yolcu: Ocak- Eylül 2025 döneminde yurt içi yolcu sayısı 2024’e kıyasla %4.8 artarak 24.901.058 olarak gerçekleşmiştir. Yurt dışı yolcu sayısı ise 2024’e göre %7.6 artarak 44.484.336 yolcuya ulaşmıştır.

■Toplam Arz Edilen Koltuk (Km): Ocak- Eylül 2024 döneminde 190.805.201 km iken, 2025 yılının aynı döneminde %6.5 artarak 203.261.666 km olarak gerçekleşmiştir.

3Ç25 dönemi verilerine bakacak olursak;

■Toplam yolcu: 3Ç24 döneminde 24.467.588 olan toplam yolcu sayısı, 2025 yılının aynı döneminde %11.1 artışla 27.180.535 olarak gerçekleşmiştir.

■ Yurt içi yolcu & yurt dışı yolcu: 325 döneminde yurt içi yolcu sayısı 2024’e kıyasla %13.5 artarak 10.034.919 olarak gerçekleşmiştir. Yurt dışı yolcu sayısı ise 2024’e göre %9.7 artarak 17.145.616 yolcuya ulaşmıştır.
3C25 döneminde bölgesel yolcu sayısı artışlarına baktığımızda; Avrupa’da %12,2, Orta Doğu’da %15,9, Uzak Doğu’da %12,5, Afrika’da %26,3, Kuzey Amerika’da %5,8 ve Güney ile Orta Amerika’da %2,5 oranında büyüme kaydedilmiştir.

Toplam Arz Edilen Koltuk (Km): 3C24 döneminde 68.714.951 olan toplam yolcu sayısı, 2025 yılının aynı döneminde %8.2 artışla 74.363.657 olarak gerçekleşmiştir.

■ Hatırlayacak olursak Şirket’in 2025 yılı beklentileri; i) %7-8 kapasite büyümesi ii) 91 milyon üzerinde yolcu sayısı iii) %6-8 gelir büyümesi iv) %22-24 FAVÖK marji v) yakıt hariç birim giderde orta tek haneli artış vi) 520-525 uçak sayısı yönündeydi.

Açıklanan beklentiler, yaklaşık %7 oranında bir yolcu artışına işaret etmektedir. Bu doğrultuda, Ocak-Eylül 2025 döneminde yolcu sayısında kaydedilen %6,6’lık artışı olumlu değerlendiriyoruz. Ayrıca, son dönemde özellikle yurt içi yolcu sayısındaki artışı dikkat çekici buluyoruz.

■ 3Ç25 verilerine göre, ASK %8,2, yolcu sayısı ise %11,1 oranında artmıştır. Artan rekabet ve jeopolitik risklerin etkisiyle, 3C25 döneminde ciro büyümesinin bu denli gerçeklemesini beklediğimizi ayrıca belirtmek isteriz.
Genel değerlendirme: Türk Hava Yolları için 12-aylık hedef fiyatımız 453,46 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.

Selim Soydan

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi mezunu. 2010 yılından Türkiye'nin önde gelen gazetelerinin dijital servislerinde teknoloji ve finans konularında yazı haberlere imza attı