Deniz Yatırım Turkcell (TCELL) için hedef fiyatını açıkladı

Deniz Yatırım, Turkcell için hedef fiyatını 128 lira olarak belirlerken, tavsiyesini ‘Al’ olarak korudu. Deniz Yatırım Turkcell raporunda şu satırlara yer verdi:

Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Turkcell, 2023 yılında 107.116 milyon TL satış geliri, 43.877 milyon TL FAVÖK ve 12.554 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2023 yılı finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.817 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 2023 yılı finansallarında, satış geliri, FAVÖK ve net karda artışlar gerçekleşti.

>>>16 aracı kurum 8 hisse için AL önerisi açıkladı

Şirket, finansal sonuçlarının ardından yayımladığı sunumda TMS 29 etkisi hariç finansal verilere yer verdi. Bu verilere göre Turkcell, 2023 yılında, 86.320 milyon TL satış geliri, 35.307 milyon TL FAVÖK ve 18.245 milyon TL net kar açıkladı. Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü olarak, bu çeyrek özelinde, enflasyon muhasebesi uygulamasının yaratacağı muhtemel kafa karışıklığının önüne geçmek ve olabildiğince en sağlıklı şekilde finansallara yaklaşabilmek adına YP raporlama yapan şirketler dışındaki gruba yönelik herhangi bir tahmin paylaşımında bulunmamıştık. Açıklanan sonuçların her iki raporlamaya göre artış göstermesi, Şirket’in karşılaştırılabilir tabloları yatırımcılarıyla paylaşması ve 2024 yılına yönelik beklentileri paylaşması dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

■ Şirket’in paylaştığı yatırımcı sunumunda TMS 29 etkisi hariç rakamlara da yer verdiği için değerlendirme kısmını 2 ayrı raporlama sistemine göre inceleyeceğiz.

■ Finansal verilere geçmeden önce operasyonel verilere bakacak olursak; Şirket 2023 yılında müşteri odaklı stratejisi, yenilikçi ve kapsamlı teklifleri, dijital kanallarla güçlenen geniş satış ağı ve güçlü altyapısı sayesinde 799 bin net abone kazandığını açıkladı.

■ Mobil tarafta gelire katkısı yüksek olan faturalı abone sayısı 1.6 milyon artarken ön ödemeli abone sayısı 1.1 milyon azalmıştır.

■ Sabit tarafta fiber abone sayısı 169 bin, xDSL & KABLO abone sayısı 4 bin, IPTV abone sayısı 127 bin artış göstermiştir.

■ Ukrayna’daki operasyonlar, 2023 yılı sonu itibarıyla satış amacıyla elde tutulan varlıklar olarak sınıflandırılmıştır. Şirket finansalları ardından gerçekleştirdikleri telekonferansta gelen soru üzerine Ukrayna operasyonlarındaki satış sürecinin devam ettiğini, bu yıl içinde tamamlanmasını beklediklerini açıkladılar.

Şirket, 2023 yılını beklentileri paralelinde tamamlamayı başarmıştır. Hatırlayacak olursak Şirket’in 2023 yılı beklentileri; i) yaklaşık %73 satış geliri büyümesi ii) yaklaşık 39 milyar TL FAVÖK iii) yaklaşık %22 seviyesinde operasyonel yatırım harcamaları/satışlar yönündeydi. Ukrayna dahil verilere göre Şirket, 2023 yılında %75 satış geliri büyümesi ve 40 milyar TL FAVÖK elde 6etmiştir. Ukrayna dahil olmayan verilere göre ise %77 satış geliri büyümesi ve 35 milyar TL FAVÖK elde etmiştir.

TMS 29 dahil verilere göre:

■ Turkcell’in satış geliri 2023 yılında %14,6 artarak 107.116 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK %19,9 artışla 43.877 milyon TL seviyesine yükseldi.

■ Şirket, 2023 yılında yıllık bazda %82,5 artışla 12.554 milyon TL net kar açıkladı.

TMS 29 etkisi hariç verilere göre:

■ Turkcell’in satış geliri, 2023 yılında %75,9 artarak 86.320 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK %83,2 artışla 35.307 milyon TL seviyesine yükseldi.

■ Şirket, 2023 yılında 18.245 milyon TL net kar elde etmiştir.

■ Enflasyon muhasebesi dahil olmayan verilere göre hesaplamalarımız 7,8x F/K ve 4,7x FD/FAVÖK çarpanlarına işaret etmekte.

■ Şirket’in enflasyon muhasebesine göre 2024 yılına yönelik beklentileri; i) yüksek tek haneli satış geliri büyümesi ii) yaklaşık %42 seviyesinde FAVÖK marjı iii) yaklaşık %23 seviyesinde operasyonel yatırım harcamaları/satışlar yönünde. Şirket finansalları ardından gerçekleştirdikleri telekonferansta 2024 yılına yönelik beklentilerinde muhafazakâr kaldıklarını ve beklentilerinde ara dönem asgari ücret zammının yer almadığını açıkladı.

■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Turkcell için 12-aylık hedef fiyatımız 102,00 TL, önerimiz ise AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %4 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 11,3x F/K ve 3,5x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. FD/FAVÖK çarpanı, seçili global benzer şirket karşılaştırmamıza göre %35 iskontaya işaret etmektedir. TCELL’i 13 Aralık 2022 tarihinden bu yana, 23,12 TL ortalama maliyet ile Döngüsel Portföyümüzde taşıdığımızı ve mevcut pozisyonu ile beğenmeye devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz. Söz konusu tarihten bu yana Turkcell, son kapanış rakamına göre, nominal bazda %178, BIST 100 endeksine göre rölatifte ise %111 düzeylerinde performans sergilemiştir.

Selim Soydan

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi mezunu. 2010 yılından Türkiye'nin önde gelen gazetelerinin dijital servislerinde teknoloji ve finans konularında yazı haberlere imza attı