| ๐ฆ | Kurum | Deniz Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Vestel Elektronik (VESTL) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 20.00 TL โผ 26.30 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %56.3 |
| ๐ | Tavsiye | SAT |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-09 |
Deniz Yatฤฑrฤฑm Strateji ve Araลtฤฑrma, 9 Kasฤฑm 2026 tarihli bilanรงo deฤerlendirme raporunda Vestel Elektronik (VESTL) iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 26,30 TL’den 20,00 TL’ye indirdi ve SAT tavsiyesini sรผrdรผrdรผ. 6 Kasฤฑm 2026 kapanฤฑล fiyatฤฑ olan 12,80 TL รผzerinden hesaplanan getiri potansiyeli %56,3 olarak belirlendi. Rapor, ลirketin 3ร26 finansallarฤฑnฤฑ “sฤฑnฤฑrlฤฑ olumsuz” olarak deฤerlendirdi.
3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ ve beklentilerle karลฤฑlaลtฤฑrma
Vestel Elektronik 3ร26’da 24.911 milyon TL gelir, 908 milyon TL FAVรK ve 6.549 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ. Deniz Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn beklentileri sฤฑrasฤฑyla 28.200 milyon TL gelir, -274 milyon TL FAVรK ve 5.605 milyon TL net zarar yรถnรผndeydi. Enflasyon muhasebesi kapsamฤฑnda parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 3.750 milyon TL tutarฤฑnda olumlu etki oluลtu.
Satฤฑล geliri yฤฑllฤฑk %44 azalarak 24.911 milyon TL seviyesine geriledi. Yurt iรงi satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk %28, yurt dฤฑลฤฑ satฤฑล gelirleri ise %56 oranฤฑnda azaldฤฑ. Segmentler bazฤฑnda beyaz eลya satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk %38, tรผketici elektroniฤi ve mobilite segmenti satฤฑล gelirleri ise yฤฑllฤฑk %58 daraldฤฑ.
FAVรK, yฤฑllฤฑk bazda %11 daralma kaydetmekle birlikte รงeyreksel bazda belirgin bir iyileลmeyle 908 milyon TL olarak gerรงekleลti (2ร26: -1.361 milyon TL). FAVรK marjฤฑ รงeyreksel bazda 8,9 puan, yฤฑllฤฑk bazda 1,4 puan iyileลmeyle %3,6 oldu. Beklentilerin รผzerinde gerรงekleลen brรผt karlฤฑlฤฑk, tahminlerin aksine pozitif FAVรK aรงฤฑklanmasฤฑnda belirleyici rol oynadฤฑ.
Net zarar tarafฤฑnda ise ลirket 3ร26’da 6.549 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ (3ร25: 6.108 milyon TL, 2ร26: 7.083 milyon TL). Parasal kazanรงtaki azalฤฑล ve net finansman giderindeki artฤฑลa karลฤฑn operasyonel performanstaki iyileลme, net zararฤฑn รงeyreksel bazda daraltฤฑlmasฤฑnฤฑ saฤladฤฑ. Sรถz konusu dรถnemde รถzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen yatฤฑrฤฑmlardan 195 milyon TL zarar yazฤฑldฤฑ (2ร26: 341 milyon TL, 3ร25: 611 milyon TL).
ลirket 3ร26’da 3.296 milyon TL esas faaliyetlerden net diฤer gider (3ร25: 3.302 milyon TL), 5.108 milyon TL net finansman gideri (3ร25: 5.079 milyon TL) ve 482 milyon TL vergi gideri (3ร25: 960 milyon TL gelir) kaydetti.
Borรงluluk ve รถzkaynak gรถrรผnรผmรผ
Eylรผl 2026 sonu itibarฤฑyla ลirketin net borรง pozisyonu, net iลletme sermayesindeki artฤฑล nedeniyle yรผkselerek 128.235 milyon TL’ye ulaลtฤฑ (Haziran 2026 sonu: 112.595 milyon TL). Enflasyona gรถre taลฤฑnmฤฑล rakamlara gรถre ana ortaklฤฑฤa ait รถzkaynak yaklaลฤฑk son รผรง yฤฑldฤฑr her รงeyrek azalmaya devam etti. Haziran 2026 sonunda 23.113 milyon TL olan ana ortaklฤฑฤa ait รถzkaynak Eylรผl 2026 sonunda 16.879 milyon TL’ye geriledi.
Pasif taraftaki ana ortaklฤฑฤa ait รถzkaynak oranฤฑ 2ร26’daki %11 seviyesinden %8 seviyesine gerilerken borรง/รถzsermaye oranฤฑ aynฤฑ dรถnemler iรงin %78’den %83’e yรผkseldi. Net borรง/รถzsermaye oranฤฑ 3ร26 itibarฤฑyla 4,8 olarak gerรงekleลti (3ร25: 1,8).
Hedef fiyat revizyonu ve genel deฤerlendirme
Deniz Yatฤฑrฤฑm, artan net borรง pozisyonunu modeline yansฤฑtmasฤฑ neticesinde Vestel Elektronik iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 26,30 TL’den 20,00 TL’ye indirdi. Kurum, sunduฤu getiri potansiyeline karลฤฑn operasyonel performanstaki iyileลmenin sรผrdรผrรผlebilirliฤinden emin olmak istediฤini ve yรผksek borรงluluk oranlarฤฑnฤฑ gรถz รถnรผnde bulundurduฤunu belirterek SAT tavsiyesini sรผrdรผrdรผ. Raporda ayrฤฑca ลirketin paylaลtฤฑฤฤฑ Stratejik Dรถnรผลรผm Planฤฑ kapsamฤฑndaki maliyet azaltma, verimlilik artฤฑลฤฑ ve รผrรผn portfรถyรผne odaklanma adฤฑmlarฤฑnฤฑn yakฤฑndan takip edildiฤi ve finansallara ilk olumlu yansฤฑmalarฤฑnฤฑn not alฤฑndฤฑฤฤฑ ifade edildi.
Bilanรงoda olumlu okunan detaylar arasฤฑnda karlฤฑlฤฑkta maliyet azaltma ve verimlilik artฤฑลฤฑ adฤฑmlarฤฑyla iyileลme yer aldฤฑ. Olumsuz okunan detaylar kapsamฤฑnda ise satฤฑล gelirinde reel bazda daralma, yรผksek net finansman gideri ve net zarar durumunun sรผrmesi, iลletme faaliyetlerinden nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ, negatif serbest nakit akฤฑลฤฑ, net borรงta artฤฑล ve รถzkaynaklardaki azalฤฑลฤฑn devam etmesi sฤฑralandฤฑ.
Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %56 altฤฑnda performans gรถsterdi. Son 12 aylฤฑk nominal getiri ise %-63 olarak gerรงekleลti.
Seรงilmiล finansal tablolar
| Seรงilmiล kalemler (mln TL) | 3ร25 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreksel deฤiลim | Yฤฑllฤฑk deฤiลim | 9A25 | 9A26 | Yฤฑllฤฑk deฤiลim |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satฤฑลlar | 44.821 | 25.771 | 24.911 | -3% | -44% | 139.611 | 74.436 | -47% |
| Brรผt kar | 8.131 | 3.553 | 5.430 | 53% | -33% | 24.206 | 12.076 | -50% |
| Brรผt kar marjฤฑ | %18,1 | %13,8 | %21,8 | 8 puan | 3,7 puan | %17,3 | %16,2 | -1,1 puan |
| Faaliyet giderleri | 9.727 | 7.371 | 6.874 | -7% | -29% | 30.144 | 21.213 | -30% |
| Esas faaliyet karฤฑ | -1.596 | -3.817 | -1.444 | a.d. | a.d. | -5.939 | -9.137 | a.d. |
| Esas faaliyet kar marjฤฑ | %-3,6 | %-14,8 | %-5,8 | 9 puan | -2,2 puan | %-4,3 | %-12,3 | -8 puan |
| FAVรK | 1.022 | -1.361 | 908 | a.d. | -11% | 1.998 | -1.943 | a.d. |
| FAVรK marjฤฑ | %2,3 | %-5,3 | %3,6 | 8,9 puan | 1,4 puan | %1,4 | %-2,6 | -4 puan |
| Net finansman gelir/gideri | -5.079 | -4.807 | -5.108 | a.d. | a.d. | -15.845 | -14.551 | a.d. |
| Parasal kazanรง/kayฤฑp | 3.447 | 5.507 | 3.750 | -32% | 9% | 13.023 | 17.011 | 31% |
| Net kar | -6.108 | -7.083 | -6.549 | a.d. | a.d. | -23.739 | -16.833 | a.d. |
| Net kar marjฤฑ | %-13,6 | %-27,5 | %-26,3 | 1,2 puan | -12,7 puan | %-17,0 | %-22,6 | -5,6 puan |
| Net borรง | 107.966 | 112.595 | 128.235 | 14% | 19% | 107.966 | 128.235 | 19% |
| Net borรง/รถzsermaye | 1,8 | 3,4 | 4,8 | 1,4 | 3,0 | 1,8 | 4,8 | 3,0 |
| รzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ (yฤฑllฤฑk) | %-70,6 | %-127,9 | %-177,7 | -49,8 puan | -107,1 puan | %-70,6 | %-177,7 | -107,1 puan |
| รzkaynaklar | 59.755 | 32.995 | 26.547 | -20% | -56% | 59.755 | 26.547 | -56% |
3ร26 piyasa beklentileriyle karลฤฑlaลtฤฑrma
| Finansallar (mln TL) | Gerรงekleลen | Deniz Yatฤฑrฤฑm | Research Turkey | Matriks |
|---|---|---|---|---|
| Satฤฑล geliri | 24.911 | 28.200 | 28.200 | 28.200 |
| FAVรK | 908 | -274 | -274 | -274 |
| FAVรK marjฤฑ | %3,6 | %-1,0 | %-1,0 | %-1,0 |
| Net kar | -6.549 | -5.605 | -5.605 | -5.605 |
| Net kar marjฤฑ | %-26,3 | %-19,9 | %-19,9 | %-19,9 |
Hisse verileri
| Gรถsterge | Deฤer |
|---|---|
| Bloomberg hisse kodu | VESTL |
| Mevcut fiyat (TL) | 12,80 |
| Hedef fiyat (TL) | 20,00 |
| Getiri potansiyeli | %56,3 |
| Son 12 ay hisse fiyat aralฤฑฤฤฑ (TL) | 10,54 โ 36,32 |
| 3 aylฤฑk ortalama hacim (mln TL) | 222 |
| Sermaye (mln TL) | 335 |
| Pazar | Yฤฑldฤฑz Pazar |
| Piyasa deฤeri (mln TL) | 4.294 |
| Hedeflenen piyasa deฤeri (mln TL) | 6.709 |
| Net borรง (mln TL) | 128.235 |
| Firma deฤeri (mln TL) | 132.529 |
Nominal hisse performansฤฑ
| 1 ay | 3 ay | 12 ay | YBB | |
|---|---|---|---|---|
| Nominal getiri | -29% | -44% | -63% | -55% |
| BIST100 rรถlatif getiri | -23% | -32% | -64% | -56% |
Deniz Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn derecelendirme sisteminde AL tavsiyesi 12 aylฤฑk toplam potansiyel getirinin en az %20 ve รผzerinde olmasฤฑnฤฑ, TUT tavsiyesi %0-20 aralฤฑฤฤฑnฤฑ, SAT tavsiyesi ise %0’ฤฑn altฤฑnฤฑ ifade etmektedir. Fiyatlar 06 Kasฤฑm 2026 tarihi itibarฤฑyladฤฑr.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
