Halk Yatฤฑrฤฑm, ลeker Yatฤฑrฤฑm, ฤฐntegral Yatฤฑrฤฑm ve Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm ARCLK-Arรงelik hissesenetleri iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini revize etti. Son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (21 Mart 2024) 166 TL’den gerรงekleลtiren Arรงelik hisseleri iรงin dรถrt aracฤฑ kurumun deฤerlendirmesi ลรถyle:
Halk Yatฤฑrฤฑm, ARCLK-Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 197,4 TL’den 203,7 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” dan “tut”a indirdi
ลeker Yatฤฑrฤฑm, ARCLK-Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 217.97 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu.
ฤฐntegral Yatฤฑrฤฑm, ARCLK-Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 202 TL’den 210 TL’ye yรผkseltti
Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm, ARCLK-Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 178 TL’den 193 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “tut” olarak korudu
ลeker Yatฤฑrฤฑm
Global zayฤฑf talep ile ihracat oranฤฑ geriledi
Arรงelik, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmฤฑล finansallarฤฑna gรถre 2023 yฤฑlฤฑnda 7.667mn TL net kar elde etti (2022: 6.285mn TL, +%22). Maliyetlerdeki dรผลรผล operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑ artฤฑrฤฑrken net finansman gideri 2022 sonundaki 11.960mn TL seviyesinden 2023 sonunda 12.354mn TLโye yรผkselerek net karฤฑ baskฤฑladฤฑ.
ลirketโin TMS-29 etkisi dรขhil 2023 yฤฑlฤฑ net satฤฑล gelirleri geรงen yฤฑla gรถre deฤiลmeyerek 257.104mn TL oldu. 2023 yฤฑlฤฑnda ihracat oranฤฑ 2022โdeki %70โden %63โe geriledi. Yurt iรงinde 2023 yฤฑlฤฑnda adet bazฤฑnda bรผyรผme devam ederken, fiyat artฤฑลlarฤฑ etkisiyle net satฤฑล gelirlerinde yฤฑllฤฑk %23 artฤฑล gerรงekleลti. Uluslararasฤฑ pazarda ise talepte dรผลรผล devam ederken TL bazฤฑnda gelir liranฤฑn deฤer kaybฤฑna raฤmen %11 geriledi. Brรผt kar marjฤฑ %29 seviyesinde gerรงekleลti (2022: %27).
TMS-29 etkisi dahil FAVรK, 2022 yฤฑlฤฑndaki 16.220mn TLโden yฤฑllฤฑk %25 artฤฑลla 20.331mn TL seviyesine ulaลtฤฑ. FAVรK marjฤฑ %7,9 oldu (2022: %6,3).
Net borรง arttฤฑ.. ลirketin net borcu 2022โdeki 44.254mn TL seviyesinden 2023 dรถnemi sonunda 53.570mn TL seviyesine yรผkseldi. Net Borรง FAVรK rasyosu ise 2,67x ile kฤฑsa vadede borรงlarฤฑn รถdenme gรผcรผnde sorun olmadฤฑฤฤฑna iลaret ediyor.
2023 yฤฑlฤฑ beklentiler: TMS-29 uygulanmamฤฑล haliyle yurt iรงi gelirler TL bazฤฑnda %87 artarken (beklenti: 75%) uluslararasฤฑ gelirler (YP bazฤฑnda) %6 geriledi (beklenti: yaklaลฤฑk %4). FAVรK marjฤฑ %10,5 beklentisinin altฤฑnda %9,8 seviyesinde gerรงekleลti. ลirket yaklaลฤฑk 300mn Euro beklentiye paralel 314mn Euro yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ gerรงekleลtirdi.
2024 yฤฑlฤฑ beklentileri aรงฤฑklandฤฑ: ลirket 2024 yฤฑlฤฑnda yurt iรงinde sabit reel bรผyรผme beklerken, uluslararasฤฑ gelirlerin yp bazฤฑnda yaklaลฤฑk %2 bรผyรผmesini bekliyor. FAVรK marjฤฑ beklentisi yaklaลฤฑk %8 seviyesinde bulunurken yaklaลฤฑk 300mn Euro yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ bekleniyor.
Whirlpool anlaลmasฤฑ iรงin onaylar bekleniyor.. Arรงelik 2023 baลฤฑnda Whirlpool ile her iki ลirketin Avrupaโdaki iลtiraklerinin tek รงatฤฑ altฤฑnda toplanmasฤฑ ve Orta Doฤu ve Afrika bรถlgesi iลtiraklerinin satฤฑn alฤฑnmasฤฑna yรถnelik anlaลma imzaladฤฑ. Buna gรถre Avrupaโda taraflarฤฑn iลtirakleri Beko รงatฤฑsฤฑ altฤฑnda birleลecek. AB rekabet kurumunun koลulsuz onayฤฑnฤฑ alan anlaลmanฤฑn finansallara yansฤฑmasฤฑ iรงin ฤฐngiltere Rekabet Kurumuโnun onayฤฑ bekleniyor. ฤฐngiltere Rekabet Kurumuโnun karar aรงฤฑklamasฤฑ iรงin son tarih ise 26 Mart.
Mฤฑsฤฑr Fabrikasฤฑnฤฑn 1ร24 sonunda devreye girmesi planlanฤฑyor.. Arรงelik, 2022 sonunda Mฤฑsฤฑrโda yaklaลฤฑk 100mn Dolar bรผtรงe ile fabrika yatฤฑrฤฑmฤฑ baลlattฤฑ. Fabrika, 114.000m2 alan รผzerine kurulu ve yฤฑllฤฑk 1,1 milyon adet รผretim kapasitesine sahip olacak. Fabrikada ilk aลamada buzdolabฤฑ ve fฤฑrฤฑn, ilerleyen dรถnemde รงamaลฤฑr makinesi รผretilmesi planlanฤฑyor. รretiminin %60โdan fazlasฤฑnฤฑn baลta Orta Doฤu, Avrupa ve Afrikaya ihraรง edilmesi รถngรถrรผlen fabrikanฤฑn orta vadede yฤฑllฤฑk 200mn Dolar ihracat potansiyeline ulaลmasฤฑ bekleniyor.
2024โรผn ilk yarฤฑsฤฑnda, global beyaz eลya talebinin zayฤฑf seyrini sรผrdรผreceฤini ancak Arรงelik aรงฤฑsฤฑndan dรผลรผk baz etkisi nedeniyle yฤฑllฤฑk bazda ciddi daralma kaydedilmeyeceฤini รถngรถrรผyoruz. Yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda ise รถzellikle Avrupaโda faiz indirimlerinin baลlamasฤฑyla talepte toparlanma gรถreceฤimizi dรผลรผnรผyoruz. Yurtiรงi talepte ise รถne รงekilen talep ve alฤฑm gรผcรผnde gerileme nedeniyle zayฤฑf bir performans kaydedilebileceฤini dรผลรผnรผyoruz. Hammadde maliyetlerinin geรงtiฤimiz yฤฑllara gรถre daha stabil seyredeceฤini operasyonel marjlarฤฑn ise dengeli bir seyir izleyeceฤini dรผลรผnรผyoruz.
โข 2023 finansallarฤฑ sonrasฤฑ, 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ pay baลฤฑna 217,97 TL seviyesinde koruyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz %31 yรผkseliล potansiyeli taลฤฑrken, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Riskler.. Deฤerlememizde ana riskler; kรผresel faizlerin yรผksek seyrini ve beyaz eลya talebinin dรผลรผk seyrini sรผrdรผrmesi, hammadde maliyetlerinde ve operasyonel giderlerde yรผkseliล ve TLโnin deฤer kazanmasฤฑ.
