Ak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn TรPRAล, Gedik Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Kocaer รelik, Wood&Company’nin Ford Oto ve Yatฤฑrฤฑm Finansman’ฤฑn Tav Hava Limanฤฑ hisselerine iliลkin deฤerlendirmeleri yayฤฑnlandฤฑ.
Buna gรถre;
Ak Yatฤฑrฤฑm TรPRAล Tรผrkiye Petrol Rafinerileri A.ล hisseleri iรงin 244 TL hedef fiyat belirlerken hisselere dair deฤerlendirmesini “Endeks รstรผ Getiri” olarak aรงฤฑkladฤฑ. Bir รถnceki kapanฤฑลฤฑ 164,20 TL olan TรPRAล hisseleri bu hedef fiyat รผzerinden yรผzde 48,60 oranฤฑnda getiri potansiyeli taลฤฑyor.
Ak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn Tรผpraล deฤerlendirmesi ลรถyle:
Zayฤฑf 1Y24 finansal performansฤฑ fiyatlanmฤฑล olabilir…
Tรผpraล iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ %15 artฤฑrarak 244TLโye yรผkseltiyoruzโฆ
1ร24 sonuรงlarฤฑ, รผrรผn marjlarฤฑ iรงin revize beklentilerimiz, yeni makro tahminlerimiz ve USD bazlฤฑ bir deฤerlemeye geรงmemiz sebebiyle tahminlerimizde deฤiลiklik yaptฤฑk. Tรผpraล iรงin i) yรผksek faiz ortamฤฑna uyum saฤlayabilen defansif iล modeli, ii) 32 milyar TLโlik (1 milyar USD) net nakdi ile gรผรงlรผ bilanรงosu, iii) %52โlik yรผkseliล potansiyeline iลaret eden cazip deฤerlemesiyle beraber ikinci bir temettรผ ihtimali ve iv) doฤalgaz fiyatlarฤฑndaki gerilemeye raฤmen nispeten gรผรงlรผ kalan รผrรผn marjlarฤฑ sebebiyle โEndeksi รzerinde Getiriโ tavsiyemizi koruyoruz. Cazip deฤerlemeโฆ Tรผpraล, 6,7x 2024T F/K ve 3,5x 2024T FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre %30 iskontolu iลlem gรถrmektedir. Tรผpraล hissesi, 7 Mayฤฑsโta model portfรถyden รงฤฑkardฤฑฤฤฑmฤฑzdan beri %20 dรผลerek endeksin %18 altฤฑnda performans gรถsterdi. Her ne kadar 2ร24 karlฤฑlฤฑฤฤฑ zayฤฑf gรถrรผnse de, %52 yรผkseliล potansiyeline iลaret eden mevcut deฤerlemenin cazip olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
Stok harici rafinaj faaliyetlerinde elde edilen FAVรKโรผn 2024โte daralmasฤฑnฤฑ bekliyoruzโฆ ฤฐzmit Rafinerisiโnde 196 milyon USDโlik FAVรK kaybฤฑna yol aรงan planlฤฑ bรผyรผk bakฤฑm duruลu, รผrรผn marjlarฤฑnda tarihi ortalamalarฤฑn รผzerinde seyretse de hafif gerileme ve aฤฤฑr-hafif ham petrol makasฤฑnda Tรผpraล aleyhine bozulma beklentimize paralel olarak, stok harici rafinaj FAVรKโรผnรผn 2023โteki 2,8 milyar USD seviyesinden 2024โte 2,1 milyar USDโye gerileyeceฤini tahmin ediyoruz.
Enflasyon muhasebesine gรถre, 2024โte TL bazฤฑnda FAVรK ve net karda sฤฑrasฤฑyla %7 ve %13 reel daralma รถngรถrรผyoruzโฆ Reel daralmanฤฑn, daha รถnce bahsettiฤimiz gibi รผrรผn marjlarฤฑnda normalleลme, RUP bakฤฑm duruลunun etkisi ve daralan aฤฤฑr-hafif ham petrol makasฤฑnฤฑn olumsuz etkisinden kaynaklanacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Bu arada Tรผpraลโฤฑn 2024โte 8,4 milyar TLโlik parasal pozisyon kaybฤฑ (1ร24: -5,6 milyar TL) yazacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz.
Tahminlerimize risklerโฆ Kรผresel bรผyรผmenin aลaฤฤฑ yรถnlรผ baskฤฑlanmasฤฑ, bรถlgesel รผrรผn arzฤฑnda yaลanabilecek artฤฑล ve beklentimizden yรผksek gelebilecek doฤalgaz tarife artฤฑลฤฑ deฤerlememize aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk oluลturabilir. รte yandan, Entekโin depolamalฤฑ enerji santrali yatฤฑrฤฑmlarฤฑyla ilgili olumlu geliลmeler, doฤalgaz tarifesinde beklediฤimizden daha uzun bir zamana yayฤฑlacak fiyat artฤฑลฤฑ ve aฤฤฑr ham petrol bulunabilirliฤinin artmasฤฑ deฤerlememize yukarฤฑ yรถnlรผ risk oluลturabilir.
DEฤERLEME VE TAVSฤฐYE
Tรผpraล iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ %15 artฤฑrarak 244TLโye yรผkseltiyoruzโฆ 1ร24 finansal sonuรงlarฤฑ, รผrรผn marjlarฤฑyla ilgili beklentilerimizdeki deฤiลiklik, yeni makro tahminlerimiz ve USD bazlฤฑ bir deฤerlemeye geรงmemiz sebebiyle Tรผpraล iรงin hedef fiyat ve tahminlerimizde deฤiลiklik yaptฤฑk.
Tรผpraล iรงin i) yรผksek faiz ortamฤฑna uyum saฤlayabilen defansif iล modeli, ii) 32 milyar TLโlik (1 milyar USD) net nakdi ile gรผรงlรผ bilanรงosu, iii) %52โlik yรผkseliล potansiyeline iลaret eden cazip deฤerlemesiyle beraber ikinci bir temettรผ ihtimali ve iv) doฤalgaz fiyatlarฤฑndaki gerilemeye raฤmen nispeten gรผรงlรผ kalan รผrรผn marjlarฤฑ sebebiyle โEndeksi รzerinde Getiriโ tavsiyemizi koruyoruz.
Cazip deฤerlemeโฆ Tรผpraล, 6,7x 2024T F/K ve 3,5x 2024T FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre yaklaลฤฑk %30 iskontolu iลlem gรถrmektedir. Tรผpraล hissesi, 7 Mayฤฑsโta model portfรถyรผmรผzden รงฤฑkardฤฑฤฤฑmฤฑzdan beri %20 dรผลerek endeksin %18 altฤฑnda performans gรถsterdi. Her ne kadar 2ร24 karlฤฑlฤฑฤฤฑ zayฤฑf gรถrรผnse de, %52 yรผkseliล potansiyeline iลaret eden mevcut deฤerlemenin cazip olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Tรผpraล iรงin hem ฤฐNAโda hem de รงarpan analizinde USD bazlฤฑ bir deฤerleme uyguluyoruz. ฤฐNA iรงin USD bazlฤฑ risksiz getiri oranฤฑnฤฑ %8,0 alฤฑrken, sonsuz dรถnemde risksiz getiri oranฤฑ varsayฤฑmฤฑmฤฑzฤฑ %6,0โa dรผลรผrรผyoruz.
>>> SONRAKฤฐ SAYFA: Gedik Yatฤฑrฤฑm Kocaer รelik
[PAGE]
Gedik Yatฤฑrฤฑm Kocaer รelik hisseleri iรงin 68 TL hedef fiyat belirlerken hisselere dair deฤerlendirmesini “Endekse Paralel Getiri” olarak aรงฤฑkladฤฑ. Bir รถnceki kapanฤฑลฤฑ 50,15 TL olan Kocaer รelik hisseleri bu hedef fiyat รผzerinden yรผzde 35,95 oranฤฑnda getiri potansiyeli taลฤฑyor.
>>> SONRAKฤฐ SAYFA: Wood&Company Ford Otomotiv Sanayi
[PAGE]
Wood&Company Ford Otomotiv Sanayi A.ล. hisseleri iรงin 1554 TL hedef fiyat belirlerken hisselere dair deฤerlendirmesini “AL” olarak aรงฤฑkladฤฑ. Bir รถnceki kapanฤฑลฤฑ 1064 TL olan Ford Otomotiv Sanayi A.ล hisseleri bu hedef fiyat รผzerinden yรผzde 46,05 oranฤฑnda getiri potansiyeli taลฤฑyor.
>>> SONRAKฤฐ SAYFA: Yatฤฑrฤฑm Finansman Tav Hava Limanlarฤฑ Holding
[PAGE]
Yatฤฑrฤฑm Finansman Tav Hava Limanlarฤฑ Holding hisseleri iรงin 324 TL hedef fiyat belirlerken hisselere dair deฤerlendirmesini “Endeks รstรผ Getiri” olarak aรงฤฑkladฤฑ. Bir รถnceki kapanฤฑลฤฑ 240,70 olan Tav Hava Limanlarฤฑ Holding hisseleri bu hedef fiyat รผzerinden yรผzde 34,61 oranฤฑnda getiri potansiyeli taลฤฑyor.
