Cuma gรผnรผ, Nvidia hisseleri %4 dรผลtรผ ve รงip รผreticilerinin hisselerine gelen satฤฑลlar Nasdaq endeksini รผรง haftanฤฑn en dรผลรผk seviyesine รงekti.
Satฤฑลlarฤฑn bir nedeni de Peter Oppenheimer’ฤฑn ChatGPT’ye gelen trafiฤin dรผลtรผฤรผnรผ savunan Goldman Sachs raporuydu. Goldman’ฤฑn raporu daha sonra yaygฤฑn aฤlarda daฤฤฑtฤฑldฤฑ. รrneฤin Financial Times bu grafiฤi yayฤฑnladฤฑ. ChatGPT’ye gelen ziyaret sayฤฑsฤฑnฤฑ gรถsteriyordu:
Grafik, ChatGPT’nin bir aldatmaca olduฤunu ve sonunun geldiฤini savunuyordu.
Oysa gerรงek utanรง verici derecede basitti: ChatGPT’nin URL’si chat.openai.com’dan chatgpt.com’a deฤiลtirildi.
Her iki URL’yi รผst รผste koyduฤunuzda trafik ลu ลekilde oluyor:
Buradan รงฤฑkarฤฑlacak bir sonuรง varsa Chatgpt’nin trafiฤinin hฤฑzlandฤฑฤฤฑdฤฑr.
‘Odadaki en zeki adamlar’ iรงin bu, aลaฤฤฑlayฤฑcฤฑ bir eleลtirel dรผลรผnce eksikliฤini yansฤฑtฤฑyor. ChatGPT kullanฤฑmฤฑnฤฑn sadece iki ayda %80 oranฤฑnda dรผลmesi mรผmkรผn deฤildi.
Bu hata Cuma gรผnรผ Nvidia’nฤฑn piyasa deฤerinden 110 milyar dolarฤฑ sildi (referans olmasฤฑ aรงฤฑsฤฑndan, bu Goldman’ฤฑn piyasa deฤerinin %72’si)?
Bunun ana katalizรถr olduฤu ลรผpheli ama zarar verdiฤinden ลรผphe yok.
Nvidia’da endiลelendiren ลey ise yatฤฑrฤฑm patlamasฤฑnฤฑn yaลam dรถngรผsรผ. H100 รงipi tรผm zamanlarฤฑn en iyi รผrรผnlerinden biri ve ona olan talep stratosferik. Her ลeye gรถre, bu talep bu yฤฑlฤฑn sonlarฤฑnda gelecek olan Blackwell nesli iรงin en azฤฑndan eลit olacak. Ancak analistler bu talep seviyesini fiyatlฤฑyorlar ve her yฤฑl bรผyรผyor. Bu, 2025 iรงin ileriye dรถnรผk P/E’yi 37x’e รงฤฑkarฤฑyor.
ฤฐlk sorun, yinelemeyi sรผrdรผrmeleri gerektiฤi ve bunun %80’e yakฤฑn marjlarla yapฤฑlmasฤฑ zor. Buna karลฤฑ bahse girmem ama ลu anda รงip รผretimine giden para miktarฤฑ olaฤanรผstรผ ve temelde kapitalizme karลฤฑ bir bahis.
ฤฐkincisi, alฤฑcฤฑlardan bir yatฤฑrฤฑm getirisi olmasฤฑ gerekiyor. ลu anda tรผm megacap teknolojisi รงiplere para dรถkรผyor ama bir noktada bu yatฤฑrฤฑmlarฤฑn getiri saฤlamasฤฑ gerekiyor. ลu anda her yฤฑl bu dรผzeyde yatฤฑrฤฑmฤฑ fiyatlandฤฑrฤฑyoruz ve tรผm bu ลirketlerin, kazananฤฑn her ลeyi aldฤฑฤฤฑ bir teknoloji dรผnyasฤฑnda bu kadar harcamaya devam edeceฤine inanmak zor.
รรงรผncรผsรผ, Broadcom CEO’su Hock Tan’ฤฑn Perลembe gรผnรผ aรงฤฑklanan bilanรงolardan sonra yaptฤฑฤฤฑ yorumlar, aynฤฑ megacap teknoloji ลirketlerinin Nvidia talebine yรถnelik bรผyรผk bir tehdit oluลturduฤuna iลaret ediyor:
Bir hafta รถnce, herkes 90 dolara dรผลรผลte NVDA almadฤฑฤฤฑ iรงin piลmandฤฑ (ve 130 dolara %69’luk yรผkseliล kesinlikle o alฤฑcฤฑlarฤฑn bir sรผreliฤine haklฤฑ olduฤunu kanฤฑtladฤฑ). Ama bu yorumlarฤฑ okuduktan sonra, 90 dolara ikinci bir dรผลรผลte satฤฑn alacaฤฤฑmdan pek emin deฤilim.
