The Motley Fool’danย Sean Williams’ฤฑn analizine gรถreย Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq Composite hala ayฤฑ piyasasฤฑnda ve yeni bir boฤa piyasasฤฑ iรงin รงok erken.
Williams’a gรถre Wall Street’te kฤฑsa vadeli yรถn hareketlerini yรผzde 100 doฤrulukla tahmin etmek imkansฤฑz olsa da, beล uฤursuz grafik Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq Composite’in ayฤฑ piyasasฤฑnda saฤlam bir ลekilde yerleลik kaldฤฑฤฤฑnฤฑ gรผรงlรผ bir ลekilde gรถsteriyor
1. Para arzฤฑ Bรผyรผk Buhran’dan bu yana ilk kez anlamlฤฑ bir ลekilde daralฤฑyor
ฤฐlk potansiyel olarak endiลe verici grafik, ABD para arzฤฑnda zaman iรงinde meydana gelen deฤiลiklikleri gรถstermektedir.
Ekonomistlerin รงok dikkat ettiฤi iki para arzฤฑ รถlรงรผtรผ vardฤฑr: M1 ve M2. ฤฐlkinde dolaลฤฑmdaki nakit ve madeni paralarฤฑn yanฤฑ sฤฑra bir รงek hesabฤฑnda tutulan vadesiz mevduatlar da hesaba katฤฑlฤฑr. Bu arada M2, M1’deki her ลeyi alฤฑr ve para piyasasฤฑ hesaplarฤฑnฤฑ, tasarruf hesaplarฤฑnฤฑ ve 100.000 $’ฤฑn altฤฑndaki mevduat sertifikalarฤฑnฤฑ (CD’ler) ekler. Wall Street’te kaลlarฤฑ kaldฤฑran M2 para arzฤฑdฤฑr.
Yรผzyฤฑlฤฑ aลkฤฑn bir sรผredir M2 รงok az kesinti ile yรผkselmektedir. Bunun nedeni, sรผrekli geniลleyen bir ekonominin iลlemleri kolaylaลtฤฑrmak iรงin daha fazla nakit ve madeni paraya ihtiyaรง duyacak olmasฤฑdฤฑr. Ancak M2’nin anlamlฤฑ bir miktarda dรผลtรผฤรผ nadir durumlarda, dikkat!
1870’e kadar geriye doฤru test edildiฤinde, M2 para arzฤฑnฤฑn bir รถnceki yฤฑla gรถre en az %2 dรผลtรผฤรผ dรถrt รถrnek gรถrรผlmรผลtรผr: 1878, 1893, 1921 ve 1931-1933. Bu รถrneklerin dรถrdรผ de ABD’de yรผksek dรผzeyde iลsizlikle birlikte deflasyonist depresyonlara yol aรงmฤฑลtฤฑr.
M2 para arzฤฑ 153 yฤฑl iรงinde sadece beลinci kez anlamlฤฑ bir ลekilde azalmaktadฤฑr. Ekim 2023 itibariyle M2, tรผm zamanlarฤฑn en yรผksek seviyesinin yaklaลฤฑk %4,4 altฤฑndaydฤฑ. Bu, COVID-19 salgฤฑnฤฑ sฤฑrasฤฑnda M2’nin yฤฑldan yฤฑla %26’lฤฑk tarihi geniลlemesinin ardฤฑndan ortalamaya iyi huylu bir dรถnรผลten baลka bir ลey olmasa da, ekonomik faaliyetin yavaลlayacaฤฤฑna dair kristal netliฤinde bir uyarฤฑ da olabilir. ABD’de enflasyon oranฤฑ yรผksek kalmaya devam ederse ve tรผketicilerin alฤฑลveriล yapabileceฤi daha az dolar ve madeni para bulunursa, ekonomik yavaลlama beklenen bir sonuรงtur.
Tarihsel olarak, hisse senetleri durgunluk dรถnemlerinde oldukรงa kรถtรผ performans gรถstermiลtir.
2. Bankalar kredi verme standartlarฤฑnฤฑ gรถzle gรถrรผlรผr ลekilde sฤฑkฤฑlaลtฤฑrฤฑyor
Dow, S&P 500 ve Nasdaq’ฤฑn 2022 ayฤฑ piyasasฤฑndan hiรงbir zaman tam anlamฤฑyla kurtulamadฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsteren ikinci bir endiลe verici grafik de ticari banka kredileridir.
Ticari banka kredisi, ticari ve sฤฑnai krediler, gayrimenkul kredileri ve tรผketici kredileri (รถrneฤin kredi kartlarฤฑ) gibi bankalar tarafฤฑndan tutulan kredileri ve kiralamalarฤฑ ve ipoteฤe dayalฤฑ menkul kฤฑymetler gibi banka kredisindeki menkul kฤฑymetleri kapsar.ย
Genel bir kural olarak, bankalar hem kar elde etmek hem de mevduat kabulรผ ile ilgili maliyetleri karลฤฑlamak iรงin kredi vermeye teลvik edilirler. Gรถzle gรถrรผlebildiฤi kadarฤฑyla (ve verilerle), toplam banka kredileri รงok az kesintiyle artmaktadฤฑr. Ancak bu “hฤฑรงkฤฑrฤฑklar” ortaya รงฤฑktฤฑฤฤฑnda, รงok anlamlฤฑdฤฑrlar.
1959’dan bu yana LEI’nin bir รถnceki yฤฑla gรถre %0,1 ila %3,9 oranฤฑnda dรผลtรผฤรผ รงok sayฤฑda รถrnek olsa da, bu รงok mรผtevazฤฑ dรผลรผลler tarihsel olarak ABD ekonomisi iรงin ihtiyat dรถnemleri olmuลtur. Bununla birlikte, LEI’de yฤฑldan yฤฑla %4 veya daha fazla dรผลรผลler, 64 yฤฑl รถncesine kadar her zaman ABD resesyonlarฤฑ ile iliลkilendirilmiลtir.
Eylรผl 2023 itibarฤฑyla LEI, bir รถnceki yฤฑla kฤฑyasla %8’e yakฤฑn bir dรผลรผล gรถstermiลtir. Bu, รงok da uzak olmayan bir gelecekte ABD ekonomik zayฤฑflฤฑฤฤฑ ile eลanlamlฤฑ bir seviyedir.ย ย
Ayrฤฑca, LEI 18 ay รผst รผste dรผลรผล gรถstermiลtir. Bu, LEI’de sadece 1973-1975 (22 ay) ve 2007-2009 (24 ay) dรถnemlerinde yaลanan ve daha uzun sรผren dรผลรผลlerle birlikte alฤฑลฤฑlmadฤฑk bir seviyeye yaklaลmaktadฤฑr. Bu resesyon tahmin aracฤฑ daha รถnce hiรง yanฤฑlmamฤฑลtฤฑr.
3. รnde gelen bir resesyon tahmin aracฤฑ keลfedilmemiล bรถlgeye yaklaลฤฑyor
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin รผรงรผncรผ kaygฤฑ verici grafik ise Conference Board’un รncรผ Ekonomik Endeksi (LEI).
LEI, ABD iล dรถngรผsรผndeki deฤiลimleri yaklaลฤฑk yedi ay รถncesinden tahmin etmek รผzere tasarlanmฤฑล 10 bileลenli bir endekstir. LEI’nin รผรง finansal girdisinin yanฤฑ sฤฑra ISM ฤฐmalat Yeni Sipariลleri ve รถzel konut inลaat izinleri gibi yedi finansal olmayan bileลeni vardฤฑr.
Conference Board LEI, altฤฑ aylฤฑk bรผyรผme oranฤฑ olarak raporlanฤฑr ve tipik olarak bir รถnceki yฤฑlla ve sฤฑralฤฑ altฤฑ aylฤฑk bรผyรผme aralฤฑฤฤฑyla karลฤฑlaลtฤฑrฤฑlฤฑr.
1959’dan bu yana LEI’nin bir รถnceki yฤฑla gรถre %0,1 ila %3,9 oranฤฑnda dรผลtรผฤรผ รงok sayฤฑda รถrnek olsa da, bu รงok mรผtevazฤฑ dรผลรผลler tarihsel olarak ABD ekonomisi iรงin ihtiyat dรถnemleri olmuลtur. Bununla birlikte, LEI’de yฤฑldan yฤฑla %4 veya daha fazla dรผลรผลler, 64 yฤฑl รถncesine kadar her zaman ABD resesyonlarฤฑ ile iliลkilendirilmiลtir.
Eylรผl 2023 itibarฤฑyla LEI, รถnceki yฤฑla kฤฑyasla %8’e yakฤฑn bir dรผลรผล gรถstermiลtir. Bu, รงok da uzak olmayan bir gelecekte ABD ekonomik zayฤฑflฤฑฤฤฑ ile eลanlamlฤฑ bir seviyedir.ย ย
Ayrฤฑca, LEI art arda 18 ay boyunca dรผลรผล gรถstermiลtir. Bu, LEI’de sadece 1973-1975 (22 ay) ve 2007-2009 (24 ay) dรถnemlerinde yaลanan ve daha uzun sรผren dรผลรผลlerle birlikte alฤฑลฤฑlmadฤฑk bir seviyeye yaklaลmaktadฤฑr. Bu resesyon tahmin aracฤฑ daha รถnce hiรง yanฤฑlmamฤฑลtฤฑ.
Ancak, yatฤฑrฤฑmcฤฑlar potansiyel bir sorun รงฤฑkacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrdรผklerinde getiri eฤrisi tersine dรถnebilir. Bu durumda kฤฑsa vadeli tahviller daha uzun vadeli tahvillerden daha yรผksek getiri saฤlar. Her getiri eฤrisinin tersine dรถnmesini bir ABD resesyonu takip etmemiล olsa da, ฤฐkinci Dรผnya Savaลฤฑ’ndan sonraki 12 ABD resesyonunun hepsinden รถnce bir getiri eฤrisi tersine dรถnmรผลtรผr. Getiri eฤrisinin tersine dรถnmesini ekonomik zayฤฑflฤฑk iรงin gerekli bir bileลen olarak dรผลรผnรผn.
Ancak hiรงbir getiri eฤrisi tersine dรถnmesi birbirine benzemez. 2023’teki getiri eฤrisi tersine dรถnmesi, kฤฑrk yฤฑlฤฑ aลkฤฑn bir sรผredir gรถrรผlen en dik eฤri olmuลtur. Federal Reserve Bank of New York’un resesyon olasฤฑlฤฑฤฤฑ aracฤฑ son kฤฑrk yฤฑlฤฑn en yรผksek deฤerinde ve bu da ABD’nin 12 ay iรงinde resesyona girme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yรผksek olduฤunu gรถsteriyor.ย
4. Tarihi getiri eฤrisinin tersine dรถnmesi sorun yaratabilir
Wall Street iรงin dรถrdรผncรผ sฤฑkฤฑntฤฑlฤฑ grafik ise Hazine getiri eฤrisidir. Getiri eฤrisi, รงeลitli vade sรผreleri boyunca tahvil ve bonolar iรงin Hazine getirilerini gรถsteren bir grafiktir.
Verim eฤrisi tipik olarak yukarฤฑ ve saฤa doฤru eฤimlidir. Bu, vadesi 10, 20 veya 30 yฤฑl sonra dolacak tahvillerin, vadesi รผรง veya altฤฑ ay sonra dolacak Hazine bonolarฤฑndan daha yรผksek getiriye sahip olacaฤฤฑ anlamฤฑna gelir. Paranฤฑz bir varlฤฑฤa ne kadar uzun sรผre baฤlฤฑ kalฤฑrsa, saฤlฤฑklฤฑ bir ekonomide getiri o kadar yรผksek olmalฤฑdฤฑr.
Ancak yatฤฑrฤฑmcฤฑlar potansiyel bir sorun รงฤฑkacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrdรผklerinde getiri eฤrisi tersine dรถnebilir. Bu durumda, kฤฑsa vadeli tahviller daha uzun vadeli tahvillerden daha yรผksek getiri saฤlar. Her getiri eฤrisinin tersine dรถnmesini bir ABD resesyonu takip etmemiล olsa da, ฤฐkinci Dรผnya Savaลฤฑ’ndan sonraki 12 ABD resesyonunun hepsinden รถnce bir getiri eฤrisi tersine dรถnmรผลtรผr. Getiri eฤrisinin tersine dรถnmesini ekonomik zayฤฑflฤฑk iรงin gerekli bir bileลen olarak dรผลรผnรผn.
Ancak hiรงbir getiri eฤrisi tersine dรถnmesi birbirine benzemez. 2023’teki getiri eฤrisi tersine dรถnmesi, kฤฑrk yฤฑlฤฑ aลkฤฑn bir sรผredir gรถrรผlen en dik eฤri olmuลtur. Federal Reserve Bank of New York’un resesyon olasฤฑlฤฑฤฤฑ aracฤฑ son kฤฑrk yฤฑlฤฑn en yรผksek deฤerinde ve bu da 12 ay iรงinde ABD’de resesyon yaลanma olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yรผksek olduฤunu gรถsteriyor.
5. Zayฤฑf piyasa geniลliฤi gรถz ardฤฑ edilmemesi gereken bir uyarฤฑdฤฑr
Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq Composite’in hala bir ayฤฑ piyasasฤฑnda olduฤunu gรผรงlรผ bir ลekilde gรถsteren beลinci uฤursuz grafik, piyasa geniลliฤi ve “Muhteลem Yedili” ile ilgilidir.
Belirli bir sฤฑralama olmaksฤฑzฤฑn, Muhteลem Yedi hisse senedi Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla ve Meta Platforms’dur. Bunlar endรผstri lideri iลletmeler ve Amerika Birleลik Devletleri’ndeki en bรผyรผk halka aรงฤฑk ลirketlerden bazฤฑlarฤฑdฤฑr.
Ayrฤฑca 2023’รผn ilk 10 ayฤฑnda bรผyรผk รถlรงรผde daha iyi performans gรถsteren hisse senetleridir. Muhteลem Yedili, piyasa deฤeri aฤฤฑrlฤฑklฤฑ Nasdaq 100, Nasdaq Composite ve S&P 500’รผn bu yฤฑl pozitif getiri elde etmesinde kilit rol oynadฤฑ.
Ne yazฤฑk ki, zayฤฑf piyasa geniลliฤi borsa iรงin nadiren de olsa iyiye iลarettir. Bank of America Global Research’e gรถre, Muhteลem Yedili’nin toplam piyasa deฤeri kฤฑsa sรผre รถnce S&P 500’รผn neredeyse %30’una ulaลtฤฑ. Gรถsterge endeks 26 Ekim’i yฤฑlbaลฤฑndan bugรผne yaklaลฤฑk %8’lik bir kazanรงla kapatฤฑrken, eลit aฤฤฑrlฤฑklฤฑ S&P 500 yฤฑlbaลฤฑndan bugรผne %4’ten fazla dรผลรผล gรถsterdi.
S&P 500’รผn รถnemli bir yรผzdesini oluลturan az sayฤฑda รผstรผn performanslฤฑ ลirket en son 2022 ayฤฑ piyasasฤฑnฤฑn hemen รถncesinde gรถrรผlmรผลtรผ. Ondan รถnce de dot-com balonunun patlamasฤฑndan hemen รถnce gerรงekleลmiลti.
Tarihsel olarak bakฤฑldฤฑฤฤฑnda, en iyi performans gรถsteren birkaรง ลirketin piyasanฤฑn genelini desteklemesi รงok uzun sรผre iลe yaramฤฑyor.
Uzun vadeli yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn รถnemsemesi gereken tek grafik
ABD’nin รผรงรผncรผ รงeyrek gayrisafi yurtiรงi hasฤฑlasฤฑnฤฑn beklentilerin oldukรงa รผzerinde gelmesine raฤmen, ekonomik veri noktalarฤฑ ve tahmin araรงlarฤฑ ABD ekonomisinde zayฤฑflฤฑk ve Dow, S&P 500 ve Nasdaq Composite’de dรผลรผล olacaฤฤฑna iลaret ediyor gibi gรถrรผnรผyor.
Bu durum รถnรผmรผzdeki haftalarda ve aylarda Wall Street’te volatilitenin artmasฤฑ anlamฤฑna gelse de, uzun vadeli dรผลรผnen yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin endiลelenecek bir ลey deฤil.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar volatilite, belirsizlik ve borsa dรผzeltmeleri/ayฤฑ piyasalarฤฑndan ne kadar hoลlanmasa da, bunlarฤฑn hepsi uzun vadeli yatฤฑrฤฑm dรถngรผsรผnรผn tamamen normal bir parรงasฤฑdฤฑr. Ayฤฑ piyasalarฤฑ, fฤฑrsatรงฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn yรผksek kaliteli hisse senetlerini indirimli olarak satฤฑn almasฤฑna olanak tanฤฑyan deฤerleme kopukluklarฤฑ yaratฤฑr.
