Fitch Türkiye’de enflasyon ve şok riskine karşı hassasiyete dikkat çekti

Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı raporda, Nisan ayından bu yana döviz rezervlerinde görülen kısmi toparlanmanın ve sıkı politika karmasının yüksek enerji fiyatlarının yarattığı riskleri sınırladığını belirtti. Kurum aynı zamanda yüksek enflasyon ortamının, yaklaşan seçimler öncesindeki politika risklerinin ve olası şokların sermaye kaçışını tetikleme eğiliminin döviz rezervleri üzerinde baskı oluşturabileceği uyarısında bulundu.

Fitch’e göre kredi notu üzerindeki riskler sürüyor

Fitch, sayılan risklerin Türkiye’nin “BB-” seviyesindeki kredi notu ve “Durağan” görünümü üzerinde ağırlık oluşturmaya devam ettiğini kaydetti. Kurum, İran savaşının etkilerinin Türkiye’nin cari açık/GSYH oranını 2025 yılındaki yüzde 1,9 seviyesinden 2026’da yüzde 3’e yakın bir noktaya taşıyacağını öngördü. Yıllık ortalama petrol fiyatlarındaki yaklaşık 20 dolarlık artışın cari açığa 1 yüzdelik puandan fazla yük getireceği tahmin edilirken, 2027 yılında ortalama petrol fiyatının 87 dolardan 70 dolara gerileyeceği ancak artan ithalat talebi nedeniyle cari açığın genel olarak yatay seyredeceği ifade edildi.

Döviz rezervlerindeki dinamikler nasıl seyrediyor

Sıkı parasal koşulların, tutarlı politika karmasının ve brüt döviz rezervlerinin Mart sonundan bu yana 25 milyar dolar artışla 23 Eylül itibarıyla 176 milyar dolara yükselmesinin yakın vadeli dış riskleri hafiflettiği vurgulandı. Söz konusu seviye 4,5 aylık cari dış ödemelere denk geliyor. Buna karşın rezervlerin, İran savaşı öncesindeki 210 milyar dolar seviyesinin ve “BB” notuna sahip ülkelerin 5,2 aylık medyanının altında kaldığına dikkat çekildi. Swap hariç net rezervlerin ise Mart sonundaki 16 milyar dolar seviyesinden 45 milyar dolara yükseldiği aktarıldı.

Fitch, rezervlerin son yıllarda dalgalı bir seyir izlediğini belirterek yerleşik olmayan yatırımcıların kısa vadeli carry-trade pozisyonlarının ağırlıkta olmasının ve kademeli Türk lirası değer kaybını önceliklendiren politika karmasının ekonomiyi iç ve dış şoklara karşı hassas kıldığını kaydetti. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası‘nın Türk lirasını desteklemek amacıyla geçen yıl İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı’nın tutuklanmasının ardından ve İran çatışmasının başlangıcında yaptığı döviz müdahalelerinin her birinin rezervleri yaklaşık 50’şer milyar dolar erittiği hatırlatıldı.

Fon tasfiyeleri ve dolarizasyon eğilimi ne durumda

Yaklaşık 18 milyar dolar tutarındaki yatırım fonlarının tasfiyesine yönelik son adımların geçmişteki düzenleyici eksiklikleri gün yüzüne çıkardığına işaret eden Fitch, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın likidite desteği ve türev piyasalardaki teminat gereksinimlerini esnetmesi dahil olmak üzere zamanında verilen politika tepkilerinin hisse senedi piyasasını dengelediğini belirtti. Kurum bu durumun ülke kredi notu üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemediğini dile getirdi.

Geçen hafta para piyasası fonlarından çıkan kaynağın büyük ölçüde Türk lirası mevduata yöneldiği ve mevduat dolarizasyon oranının 2024’ten bu yana yüzde 39 seviyesinde genel olarak istikrarlı seyrettiği belirtildi. Fitch, 2027 sonu veya 2028 başında yapılması öngörülen cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde dolarizasyonun tırmanma riskini orta derecede yüksek gördüğünü ifade etti.

Dolar/TL ve enflasyon tahminleri nasıl güncellendi

Fitch, reel efektif döviz kurundaki değerlenmenin ihracat üzerindeki baskısını hafifletmek amacıyla Mayıs 2026’dan bu yana izlenen kademeli ve bir miktar daha hızlı nominal Türk lirası değer kaybının devam edeceğini öngördü. Kurum, dolar/TL paritesinin 2026 sonunda 51, 2027 sonunda ise 60 seviyesine ulaşmasını bekliyor.

Hükümetin yeni Orta Vadeli Programı’nın Türkiye’nin enflasyonla mücadelesini gözler önüne serdiği belirtilirken, 2026 sonu enflasyon tahmininin önceki programdaki yüzde 16’dan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tahminine yakın bir nokta olan yüzde 28,4’e, 2027 sonu tahmininin ise yüzde 9’dan yüzde 21’e çıkarıldığı kaydedildi. Katı enflasyon beklentileri ve enerji fiyatlarının yarattığı olumsuz etkiler nedeniyle Fitch, enflasyonda daha yavaş bir düşüş öngörerek yıl sonu enflasyon tahminlerini 2026 için yüzde 30,5, 2027 için ise yüzde 23,5 olarak açıkladı.

Maliye politikası ve büyüme görünümü ne yönde şekilleniyor

Seçimler yaklaştıkça politika tercihlerinin uyum sürecini daha zorlu hale getireceği değerlendirmesinde bulunan Fitch, önümüzdeki yıl kredi teşvikleri, düşen ancak pozitif kalmaya devam eden reel faiz oranları ve genel yönetim açığında GSYH’nin yüzde 0,7’si oranında geçici bir artış yoluyla ılımlı bir gevşeme beklediğini duyurdu. Orta Vadeli Program’da merkezi yönetim bütçe açığının önümüzdeki yıl 0,4 puan artarak GSYH’nin yüzde 3,5’ine yükselmesi ve 2028’de yeniden yüzde 3,1’e gerilemesi öngörülüyor.

Fitch, genel yönetim borcunun GSYH’ye oranının yüzde 24 civarında istikrarlı kalacağını ve söz konusu oranın “BB” medyanının yarısından azına denk geldiğini belirtti. 2027 yılında beklenen politika gevşemesinin etkisiyle GSYH büyümesinin 2026’daki yüzde 2,8 seviyesinden Türkiye’nin potansiyel trendinin bir miktar üzerine, yüzde 4,3’e hızlanacağı tahmin ediliyor. Kurum, aşırı heterodoks politikalara dönüş beklemediğini bildirmekle birlikte, Türkiye’nin geçmişteki aşırı gevşeme eğilimleri göz önüne alındığında önümüzdeki yıl önemli politika risklerinin varlığını koruduğunu vurguladı.

Fitch Türkiye’nin kredi notunu neden değiştirmedi?

Fitch, döviz rezervlerindeki iyileşme ve sıkı politika karmasının riskleri sınırladığını belirtse de yüksek enflasyon, siyasi belirsizlik ve şok riskleri nedeniyle notu “BB-” seviyesinde ve görünümü “Durağan” olarak korudu.

Fitch dolar/TL için hangi seviyeleri öngörüyor?

Fitch, dolar/TL paritesinin kademeli nominal değer kaybı sürecinde 2026 sonunda 51, 2027 sonunda ise 60 seviyesine ulaşmasını beklediğini açıkladı.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.