Borsa ฤฐstanbul’da 8 aracฤฑ kurum, Garanti Bankasฤฑ – GARAN hisseleri iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini aรงฤฑkladฤฑ. 8 aracฤฑ kurum iรงinde GARAN hisseleri iรงin en yรผksek hedef fiyatฤฑ 177 TL ile Alnus Yatฤฑrฤฑm verirken en dรผลรผk hedef fiyat 156.50 TL ile Ak Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan aรงฤฑklandฤฑ.
Aracฤฑ kurumlarฤฑn yedisi “AL” tavsiyesi verirken, bir aracฤฑ kurum “Endeks รผstรผ getiri” รถnerisinde bulundu. Son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (30 Ekim 2024) 108.50 TL’den yapan GARAN hisseleri iรงin aracฤฑ kurum hedef fiyat & tavsiyeleri ile ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn GARAN hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle.
* Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 160 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu
* Ak Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 156.5 TL, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu
* ICBC Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 165 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu
* TERA Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 170,28 TL’den 156,99 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu
* Alnus Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 177 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu
* Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 157 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu
* ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 165 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu
* ลeker Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 138,3 TL’den 166,46 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu
Garanti Bankasฤฑ 2024 3.ร Mali Tablo Analiz
Gรผรงlรผ karlฤฑlฤฑk sรผrรผyor
Gerรงekleลen ve Tahminler
Garanti beklentilerin yaklaลฤฑk %5 รผzerinde bir รผรงรผncรผ รงeyrek net karฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Ortalama beklenti olan TL 21.3 milyar ve bizim beklentimiz olan TL 20.6 milyarฤฑn รผzerinde, Garanti 2024โรผn รผรงรผncรผ รงeyreฤinde TL 22.1 milyar solo net kar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan kar ile tahminler arasฤฑndaki farkฤฑn sebebi beklentilerden daha az gerรงekleลen karลฤฑlฤฑk giderleri olarak gรถsterilebilir. Banka yฤฑlฤฑn ilk dokuz ayฤฑnda %33โlรผk bir รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ yakalamฤฑล durumda. Fonlama maliyetlerindeki baskฤฑnฤฑn devam etmesine raฤmen swaplara gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ bir รถnceki รงeyreฤe gรถre 65 baz puan artarken burada kฤฑsmen daha yรผksek yazฤฑlan TรFEX gelirleri ile KKMโnin gรถrece dรผลรผk maliyetleri ile KKM dรถnรผลรผmleri nedeniyle elde edilen gelirlerin gรผรงlenmesi รถn plana รงฤฑkฤฑyor.
Garanti, ikinci รงeyrekte TรFEX portfรถyรผnden TL 9.3 milyar gelir yazarken bu rakam รผรงรผncรผ รงeyrekte TL 12.9 milyar dรผzeyine yรผkselmiล durumda. Marjlar ve net faiz geliri รผzerindeki baskฤฑnฤฑn diฤer gelir kalemlerindeki gรผรงlรผ gรถrรผnรผm ile hafiflediฤini gรถrรผyoruz. รeyreksel olarak %18 ve yฤฑllฤฑk %168 artฤฑล gรถsteren net komisyon gelirleri en รถnemli faiz dฤฑลฤฑ gelir kalemini oluลtururken, bunun dฤฑลฤฑnda gรผรงlรผ tahsilat ve takip portfรถy satฤฑล gelirleriyle gรผรงlenen diฤer faiz dฤฑลฤฑ gelirler de karlฤฑlฤฑฤa รถnemli katkฤฑda bulundu. Takibe atฤฑlan krediler beklendiฤi gibi geรงen yฤฑl ortalamalarฤฑnฤฑn รผzerinde ancak gรผรงlรผ devam eden tahsilat ve karลฤฑlฤฑk gelir iptalleri kur harici net risk maliyet rakamฤฑnฤฑ ilk dokuz ayda bรผtรงenin (125 baz puan) altฤฑnda 103 baz puan gibi รงok makul bir dรผzeye รงekti.
Son รeyrekte รne รฤฑkanlar
Fonlama maliyetlerinin yรผksekliฤine raฤmen รงekirdek marjlar ikinci รงeyrekte bir miktar artฤฑล gรถsterdi. TL kredileri รงeyrekte %8 oranฤฑnda artarken, dรถviz kredileri ise dolar bazฤฑnda รงeyreklik olarak %7artฤฑล gรถsterdi. Swaplara gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ swap fonlama maliyetlerindeki dรผลรผลรผn de etkisiyle 65 baz puan artarak %3.44 seviyesine รงฤฑkarken, TรFEX gelirlerine baz teลkil eden enflasyon varsayฤฑmฤฑnฤฑn %45 kullanฤฑmฤฑ sonucu bu portfรถyden elde edilen gelir TL 12.9 milyar olarak gerรงekleลti. Bu rakam bir รถnceki รงeyrekte %40 enflasyon varsayฤฑmฤฑ ile TL 9.3 milyar olarak gerรงekleลmiลti. Banka yรถnetimi sene ortasฤฑnda verdiฤi yฤฑllฤฑk marjlarฤฑn yatay kalma hedefinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ riskler gรถrรผyor. Bunda รผรงรผncรผ รงeyrekte arttฤฑrฤฑlan munzam karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑnฤฑn รถnemli rolรผ var. Yรถnetim, yeni dรผzenlemeler olmasaydฤฑ marjlarฤฑn 60 baz puan daha yukarฤฑda oluลacaฤฤฑnฤฑn altฤฑnฤฑ รงizdi.
Takibe atฤฑlan kredilerde artฤฑล (normalleลme) devam ediyor. Tahsilat sonrasฤฑ takibe atฤฑlan krediler TL 8 milyar seviyesinde gerรงekleลerek bir รถnceki รงeyreฤin iki katฤฑna รงฤฑkmฤฑล durumda. Ancak gรผรงlรผ tahsilat ve karลฤฑlฤฑk iptalleriyle bu rakamฤฑn etkisinin hafiflediฤini ve risk maliyetinin kur etkisi hariรง ilk dokuz ayda 103 baz puan olarak tรผm yฤฑl hedefi olan 125 baz puanฤฑn altฤฑnda kalmaya devam etti. Bankanฤฑn, รถzellikle son yฤฑllarda aktif kalitesi konusunda รงok muhafazakรขr yaklaลฤฑmฤฑ bu normalleลme dรถneminde elini oldukรงa rahatlatฤฑyor. Garanti Bankasฤฑ ilk dokuz ayda TL 5.9 milyarlฤฑk takip portfรถylerinden satฤฑล yaptฤฑ ve bu satฤฑลlardan TL 2.3 milyar gibi yรผksek bir gelir elde etti.
Komisyon gelirlerindeki artฤฑล รงok รงarpฤฑcฤฑ. รeyreksel bazda %18, yฤฑllฤฑk bazda ise %168 artan รผcret ve komisyon gelirleri bankanฤฑn bu alandaki fiyatlama ve kredi kartฤฑndaki gรผcรผnรผ ortaya koyuyor. รeyrek iรงinde yaลanan รถzellikle tรผketici kaynaklฤฑ kredi bรผyรผmesi yanฤฑnda yรผkselen iลlem hacim etkisiyle artan kredi kart komisyonlarฤฑ ve diฤer kanallardan elde edilen komisyon gelirlerindeki olumlu tablo รผcret ve komisyon gelirlerinin รถzellikle geรงmiล yฤฑllara gรถre toplam gelir iรงindeki sรผrdรผrรผlebilir payฤฑnฤฑn arttฤฑฤฤฑnฤฑ ortaya koyuyor. Banka yรถnetimi 2025 yฤฑlฤฑnda dรผลecek faizlerin bir miktar รผcret ve komisyon artฤฑลฤฑnฤฑ yavaลlatacaฤฤฑnฤฑ ancak bu kalemin yine de enflasyonun รผzerinde bรผyรผyeceฤini รถngรถrรผyor.
Faiz dฤฑลฤฑ gelirler de gรผcรผnรผ koruyor. Yรผksek seyreden swap maliyetlerine raฤmen net trading gelirleri รงeyrekte TL 3.7 milyar pozitif tarafta oluลtu. Bu kalem bir รถnceki รงeyrekte TL 3.2 milyar zarar olarak kaydedilmiลti. Bankanฤฑn iลtirak gelirleri de รงeyrekte TL 5.1 milyar olarak istikrarlฤฑ bรผyรผmesini sรผrdรผrdรผ.
Faaliyet giderleri yฤฑllฤฑk olarak %92 yรผkselirken รงeyreklik bazda %18 arttฤฑ. Burada yarฤฑyฤฑl sonunda yapฤฑlan maaล artฤฑลlarฤฑnฤฑn รถnemli rolรผ bulunuyor ayrฤฑca mรผลteri kazanฤฑm giderleri de personel dฤฑลฤฑ giderlerin รงeyrekte bir miktar artฤฑลฤฑna neden oldu.
Deฤerleme รผzerindeki etki ve gรถrรผnรผm
Garanti Bankasฤฑ faiz yรผkseliล sรผrecinde bilanรงosunu doฤru konumlayarak yรผksek dรผzenleme baskฤฑ ortamฤฑna raฤmen gรผรงlรผ karlฤฑlฤฑk performansฤฑnฤฑ sรผrdรผrmeye devam ediyor. Banka yรถnetimi yarฤฑyฤฑl sonunda verdiฤi yฤฑllฤฑk yatay marj hedefinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ riskler gรถrse de yฤฑllฤฑk orta otuzlu รถzkaynak karlฤฑlฤฑk hedefi korunuyor. Marj tarafฤฑnda bir miktar hedeflerin altฤฑnda kalฤฑnmasฤฑ gรผรงlรผ รผcret ve komisyon gelir artฤฑลฤฑ ile trading tarafฤฑndan kaynaklฤฑ gelir desteฤiyle kolayca telafi edilecek. Banka iรงin AL tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz. 2025 yฤฑlฤฑnda gรผรงlรผ bir marj artฤฑลฤฑnฤฑn yanฤฑnda genel olarak ana faaliyet gelirlerindeki gรผรงlรผ bรผyรผme grafiฤi korunacaktฤฑr. Sonuรงlara piyasa tepkisinin nรถtr veya hafif olumlu olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
