Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm Mali Piyasalar Stratejisini aรงฤฑkladฤฑ. โ2022 Her ลeyin Olabileceฤi Bir Yฤฑlโ adlฤฑ raporda 2022โde enflasyonun yรผksek seyredeceฤi, Borsa ฤฐstanbulโda fฤฑrsatlarฤฑn devam edeceฤi, TLโde ise sert deฤer kaybฤฑndan ziyade kontrollรผ yรผkseliล olabileceฤi รถngรถrรผldรผ
Raporda geliลmiล รผlkelerin parasal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmaya gittiฤi bir dรผnyada geliลmekte olan รผlkelerin รงok farklฤฑ bir yรถn izlemeyeceฤi bu nedenle 2022โde Fedโin hamlelerine baฤlฤฑ olarak bir รงok geliลen รผlkede de benzer hareketler olacaฤฤฑ belirtildi.
Dรผnya ekonomisi bรถyle bir dรถneme girerken Tรผrkiye ekonomisinde farklฤฑ bir hikaye olduฤu ifade edilen raporda โGeleneksel politikalardan farklฤฑ yรถntemler uygulanan รผlkemizde henรผz makro dengelerin de, piyasalardaki oynaklฤฑฤฤฑn da tam olarak oturmadฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrรผyoruz. Yeni ekonomik model ile cari fazla. veren bir ekonomi olmayฤฑ amaรงlayan Tรผrkiyeโde bundan sonraki sรผreรงte politika faizinin enflasyonun altฤฑnda tutulmaya devam edileceฤini dรผลรผnรผyoruz. TLโnin deฤerlenmekte zorlanacaฤฤฑ bรถyle bir ortamda TCMBโnin yine zaman zaman mรผdahaleler ile kurlarฤฑ dengelemeyi denediฤini gรถreceฤiz.โ dendi.
โ2022 yฤฑlฤฑnฤฑn gรถzdesi gene Borsa ฤฐstanbul olacakโ
Raporda โTL yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ aรงฤฑsฤฑndan 2022 yฤฑlฤฑnฤฑn gรถzdesi gene Borsa ฤฐstanbul olacak. 2021โin son รงeyreฤinde faiz indirimlerini takiben yรผkselmeye baลlayan Borsa ฤฐstanbulโda 2022 yฤฑlฤฑnda da tema aynฤฑ olacak: ฤฐhracata รงalฤฑลan, Dรถviz pozisyonu taลฤฑyan, dรถviz maliyeti olsa bile bunu satฤฑล fiyatฤฑna yansฤฑtma gรผcรผne sahip ลirketler bu yฤฑl gene hareketli olacaklar. Ancak 2022โnin 2021โden bir farkฤฑ bu kez yรผksek enflasyon ortamฤฑnda olmamฤฑz, bu nedenle bu kez nakit pozisyonunu ve borรงlarฤฑnฤฑ iyi yรถneten ลirketlerin de รถne รงฤฑktฤฑฤฤฑnฤฑ gรถreceฤiz. 2021 yฤฑlฤฑnda zayฤฑf bir performans izleyen ve benzer รผlkelere gรถre tarihi ucuz seviyelerde olan bankacฤฑlฤฑk hisselerinin ise TLโde azalan oynaklฤฑk seviyeleri ve bilanรงo beklentileri ile dรถnem dรถnem ciddi hareketlilik gรถstermelerini bekliyoruzโ ifadeleri yer aldฤฑ.
Kรผresel hisse senedi piyasalarฤฑnda genel olarak risk iลtahฤฑnฤฑn korunduฤu 2021 yฤฑlฤฑnda, geliลmiล รผlke borsalarฤฑnฤฑn geliลmekte olan piyasalara gรถre yรผzde 24.6 daha iyi performans sergilediฤi hatฤฑrlatฤฑldฤฑ.
Borsaya iliลkin ลu aรงฤฑklamalar yer aldฤฑ; โGeliลen piyasalarฤฑn gรถrece zayฤฑf performans sergilediฤi yฤฑlda BฤฐSTโte TL bazฤฑnda yรผzde 25 getiri oluลurken, dolar bazฤฑnda ise yรผzde 31 gerileme gerรงekleลti. Daha sฤฑkฤฑ finansal koลullara geรงildiฤi ve Fed aksiyonlarฤฑnฤฑn geliลen piyasalar aรงฤฑsฤฑndan รถneminin artacaฤฤฑ 2022โde yurt dฤฑลฤฑ kaynaklฤฑ olarak zaman zaman oynaklฤฑkta artฤฑลlar gรถrรผlebilir. Ancak baลta ihracatรงฤฑ ลirketler olmak รผzere karlฤฑlฤฑฤฤฑn korunduฤu, hisse geri alฤฑmlarฤฑnฤฑn arttฤฑฤฤฑ ve ABD dolarฤฑ bazฤฑnda son 13 yฤฑlฤฑn en dรผลรผk seviyesine yakฤฑn iลlem gรถren Borsa ฤฐstanbulโda fฤฑrsatlarฤฑn devam edeceฤini dรผลรผnรผyoruz.โ
โDรผลรผk reel faiz ortamฤฑ ve cazip deฤerleme borsa yatฤฑrฤฑmcฤฑsฤฑ iรงin 2 รถnemli argรผmanโ
Raporda 2022โnin hisse senedi yatฤฑrฤฑmlarฤฑ aรงฤฑsฤฑndan olumlu bir gรถrรผntรผ sunduฤu, รถzellikle bankalar, emtia bazlฤฑ รผretim yapan ลirketler ve ihracatฤฑ gรผรงlรผ dรถviz kazandฤฑran sektรถrlerde bรผyรผme ivmesinin kuvvetli olacaฤฤฑ belirtildi ve โBIST iรงin olumlu gรถrรผลรผmรผzรผ koruyoruz. Beklentimiz รผzerindeki en รถnemli riskin ise pandemi kaynaklฤฑ olarak yeniden sert bir รผretim dรผลรผลรผ ve istihdam kaybฤฑ olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Yurtiรงinde ise pandemi sonrasฤฑ yaลanan hฤฑzlฤฑ ekonomik canlanmanฤฑn yavaลlayarak da olsa devam edeceฤini ve talep koลullarฤฑnฤฑn ลirketlerin finansal gรถstergelerini destekleyeceฤini dรผลรผnรผyoruz. Kredi koลullarฤฑnฤฑn รถzellikle regรผlatรถrรผn attฤฑฤฤฑ adฤฑmlarla ticari tarafta olumluya dรถnmesi,cazip TL seviyesinin รผretici ve ihracatรงฤฑ iรงin destekleyici olmasฤฑ ve canlฤฑ iรง tรผketim 2022โnin temel belirleyicisi olacaktฤฑr.โ deฤerlendirmesi yapฤฑldฤฑ.
Dรผลรผk reel faiz ortamฤฑ ve cazip deฤerlemenin borsa yatฤฑrฤฑmcฤฑsฤฑ iรงin iki รถnemli argรผman olduฤu ifade edildi ve โTemel olarak iki gรผรงlรผ argรผmanฤฑn hisse piyasasฤฑ iรงin destekleyici olduฤunu dรผลรผnรผyoruz; i) dรผลรผk reel faiz ortamฤฑ, ii) yรผksek iskontonun dรผลรผล potansiyelini sฤฑnฤฑrlamasฤฑ. Yabancฤฑ payฤฑnฤฑn yรผzde 65โlerden yรผzde 40โlara dรผลmรผล olduฤu son yฤฑllarda, hisse piyasasฤฑnda oldukรงa aฤฤฑrlฤฑk kazanan yurt iรงi yatฤฑrฤฑmcฤฑnฤฑn alternatif getirisi olan mevduatta ise son dรถnemde yรผzde 20โlere doฤru yukarฤฑ bir yรถn gรถzlemledik.Ancak, bu oran hala reel olarak negatif getiri anlamฤฑna geliyor. Dolayฤฑsฤฑyla, hisse piyasasฤฑ enflasyona karลฤฑ saฤlamฤฑล olduฤu koruma ile cazip kalmaya devam edecektir.
ฤฐkinci รถnemli konu ise son yฤฑllarda borsamฤฑzฤฑn ulaลmฤฑล olduฤu yรผksek iskonto seviyelerinin aลaฤฤฑ potansiyeli sฤฑnฤฑrlamasฤฑdฤฑr.
Borsamฤฑz geliลmekte olan รผlke benzerlerine gรถre F/K bazฤฑnda yรผzde 52 iskonto ile iลlem gรถrรผyor. Gรผncel faiz koลullarฤฑnda ortalama 8x seviyesinde yakฤฑnsamasฤฑnฤฑ beklediฤimiz endeks F/K รงarpanฤฑ ve orta vadede yรผzde 15 kar bรผyรผmesi dรผลรผnรผldรผฤรผnde endeks iรงin 2,650 seviyelerinin adil olduฤunu
dรผลรผnรผyoruz. ลirket nakit akฤฑmlarฤฑndan bulduฤumuz endeks hedefimiz de bu seviyeye yakฤฑndฤฑr. Talep koลullarฤฑ kuvvetli, ihracatรงฤฑ ve deฤerleme anlamฤฑnda cazip hisseleri รถn plana รงฤฑkarฤฑyoruz. Model portfรถyรผmรผzde bankalarฤฑn aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ endeksin 2 puan รผzerinde ve yรผzde 16.
Bankacฤฑlฤฑk endeksinde gรผรงlรผ son รงeyrek beklentilere ve temel gรถstergelere sahip olan Akbank ve Yapฤฑ Krediโyi beฤeniyoruz. Ayrฤฑca, son dรถnemde NAD iskontosu yรผzde 33โlere yรผkselmiล olan Koรง Holdingโi cazip buluyoruz. Pandemi sonrasฤฑ hisseleri olarak Tรผpraล ve Tรผrk Hava Yollarฤฑ model portfรถyรผmรผzde yer alฤฑyor ve bu hisselerin oldukรงa cazip รงarpanlarla iลlem gรถrdรผฤรผnรผ dรผลรผnรผyoruz. Enflasyonist ortamdan olumlu etkilenen gฤฑda perakendesi tarafฤฑnda ise Migros beฤendiฤimiz hisse. Ayrฤฑca gรผรงlรผ talep koลullarฤฑ ve yurt dฤฑลฤฑ gelirleri nedeniyle Arรงelik, ลiลecam ve Tofaล da model portfรถyรผmรผzde yer almaktadฤฑr. Ereฤli ise temettรผ dรถneminin en รถne รงฤฑkan hissesi gรถrรผnรผmรผnde.
Portfรถydeki hisseler
โTercih ettiฤimiz hisseler:
Halihazฤฑrda 10 hisseden oluลan Model Portfรถyรผmรผzde 2 banka ve 8 banka-dฤฑลฤฑ hisse bulunmaktadฤฑr.
Model Portfรถyรผmรผzdeki hisseler ve aฤฤฑrlฤฑklarฤฑ:
AKBNK (%7), ARCLK (10%), EREGL (%10), KCHOL (%11), MGROS (%11), SISE (%11), THYAO
(%11), TOASO (%10), TUPRS (%10), YKBNK (%9).
AKBNK: Sermaye yeterliliฤi ve dรถviz likiditesi ile รถn planda
ARCLK: Hitachi ve Whirlpool ile yurtdฤฑลฤฑ gelirlerindeki artฤฑล beklentisi
EREGL: Saฤlam iล modeli, net nakit pozisyonu ve yรผksek temettรผ beklentisi
KCHOL: NADโa gรถre yรผksek iskonto
MGROS: Dรผzelen nakit pozisyonu ve artan online satฤฑล katkฤฑsฤฑ
SISE: Enerji maliyetlerine raฤmen artan dรผzcam talebi ve zayฤฑf TL’nin desteฤi
THYAO: Yolcu trafiฤinde toparlanma ve gรผรงlรผ kargo gelirleri
TOASO: Gรผรงlรผ temettรผ yapฤฑsฤฑ, AL ya da รde anlaลmalarฤฑ ve yรผksek ihracat hacmi
TUPRS: Gรผรงlรผ 2022 beklentileri
YKBNK: Dรถnรผลรผm hikayesi fiyatlanmaya devam ediyorโ gรถrรผลรผne yer verildi.
TLโde kontrollรผ yรผkseliล beklentisi
Raporda TLโde gelecek aylarda 2021โde olduฤu gibi sert deฤer kaybฤฑndan ziyade kontrollรผ yรผkseliล olabileceฤi vurgulandฤฑ. โTLโde kฤฑsa vadede kalฤฑcฤฑ ve sรผrdรผrรผlebilir deฤerlenme iรงin yurtdฤฑลฤฑndan dรถviz giriลi olmasฤฑ gerekir. Dรถviz mรผdahaleleri ve yabancฤฑ รงฤฑkฤฑลlarฤฑyla azalan TCMBโnin net rezervleri bu yฤฑl turizm gelirleri ve reeskont kredileriyle yeniden artabilirโ ifadeleri yer aldฤฑ.
Enflasyonun da yฤฑlฤฑn ilk aylarฤฑnda yรผkseliลini sรผrdรผreceฤi, yฤฑl sonuna doฤru baz etkisiyle dรผลebileceฤi รถngรถrรผldรผ.
