Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, ULKER-รlker Biskรผvi iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 47,8 TL’den 113,9 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu.
Gรผรงlรผ bilanรงo
รlker, 3ร23โte piyasa beklentisi olan 521mnTLโnin oldukรงa รผzerinde 1,456mn TL net kar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr (GY: 510mnTL). Faaliyet karlฤฑlฤฑฤฤฑ, dรผลรผk finansal giderler ve vergi avantajlarฤฑ net karฤฑ desteklemiลtir. 3ร22โde 217mnTL zarar bulunmaktaydฤฑ.
รlker, 3ร23โte 2,669 mn TL FVAรK aรงฤฑklarken, FVAรK marjฤฑ ise %21.5 olarak gerรงekleลmiลtir. Piyasa beklentisi 2,299mn TL FVAรKโe karลฤฑn %19.5 FVAรK marjฤฑ olmasฤฑ yรถnรผndeydi. Yฤฑllฤฑk bakฤฑldฤฑฤฤฑnda, FVAรKโte %113 bรผyรผme (yurtiรงi bรผyรผme: 120%; uluslararasฤฑ bรผyรผme: 102%) ve yฤฑllฤฑk bazda FVAรK marjฤฑnda 4.3pp gibi รถnemli oranda bir iyileลme (yurtiรงi marj: +4.6pp; uluslararasฤฑ marj: +3.8pp) vardฤฑr. Marjlardaki geniลlemenin ana nedeni รถncelikle etkin fiyatlandฤฑrma, uygun รผrรผn karฤฑลฤฑmฤฑ ve etkili maliyet ve faaliyet giderleri yรถnetimidir.
ลirketin satฤฑล gelirleri piyasa beklentisine paraleldir. Satฤฑลlar, yฤฑllฤฑk olarak %70, รถnceki รงeyreฤe gรถre ise %30 bรผyรผme kaydetmiลtir. Toplam atฤฑลtฤฑrmalฤฑk hacmi aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak yรผksek baz etkisi ve รผrรผn/kategori karฤฑลฤฑmฤฑ sayesinde %7.9 artmฤฑลtฤฑr.
๏ง Biskรผvi hacmi, gรผรงlรผ tรผketici talebi ve okula dรถnรผล sezonu temasฤฑyla %6.5 arttฤฑ
๏ง รikolata hacmi, aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak uluslararasฤฑ operasyonlardan saฤlanan baลarฤฑyla uygulanan ATL faaliyetleri ve okula dรถnรผล dรถnemi sayesinde %8.9 arttฤฑ
๏ง Kek hacmi, yeni lansmanlarla desteklenen baลarฤฑlฤฑ ATL&BTL faaliyetleri sayesinde %12.8 arttฤฑ
3ร23 itibariyle, ลirketin net borcu (ลirket hesaplamasฤฑ) 16.7mlrTL and netborรง/FVรK rasyosu 1.9x olmuลtur.
Piyasa etkisinin olumlu olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz
รlkerโin aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ sonuรงlar beklentileri aลmฤฑลtฤฑr. Bu nedenle ULKERโde 3ร23 sonuรงlarฤฑnฤฑn hisse etkisinin olumlu olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
ลirket iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 44.2TLโden 113.9TLโye yรผkseltiyoruz. Endekse Paralel Getiri (EP) olan tavsiyemizi Endeks รzeri Getiri (Eร) olarak gรผncelliyoruz.
