Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, FROTO-Ford Otosan iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1578,9 TL, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak baลlattฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Yurt iรงi otomotiv piyasasฤฑnda ufukta daralma olsa da uzun vade bakฤฑลฤฑmฤฑz olumlu. Hafif ticari araรง (HTA) pazarฤฑnda satฤฑล adetlerinde yaลanan dรผลรผลlerin ardฤฑndan yฤฑlฤฑn kalanฤฑna iliลkin tabloyu daha net gรถrebiliyoruz. 1ร24โte Binek+HTA (Hafif Araรง) pazarฤฑnda %25 artฤฑลa karลฤฑn 2ร24โรผn ilk 2 ayฤฑnda toplamda %16 daralma oldu. 2023โรผn yรผksek bazฤฑ, tedarikรงi pazarฤฑndan talep pazarฤฑna dรถnรผlmesi ve tรผketici tarafฤฑnda araรง ihtiyacฤฑnฤฑn รถnden karลฤฑlanmฤฑล olmasฤฑ daralmayฤฑ getiren sebepler olarak รถne รงฤฑkฤฑyor.
Otomotiv pazarฤฑnda trend dรถnรผลรผmรผnรผ gรถrmezden gelemiyoruz. 2024 otomotiv piyasasฤฑna iliลkin beklentimiz %25โlik daralma ile 958bin adet satฤฑลa iลaret ediyor (Ford Otosan beklenti: 800-900bin). Ancak 2024 yฤฑlฤฑnda
beklediฤimiz daralmayฤฑ sektรถr iรงin olaฤan bir dรผzelme olarak gรถrmek daha doฤru olacaktฤฑr. Tรผrkiyeโde hafif araรง sahiplik oranฤฑ 2023 itibariyle henรผz her 1,000 kiลide 231 kiลidir.
Yurt iรงindeki daralma ihracatla telafi olabilir. 1ร24 Avrupa Birliฤi otomobil satฤฑลlarฤฑ %4.4 ve van satฤฑลlarฤฑ %12.6 arttฤฑ. Ticari araรง pazarฤฑndaki karฤฑลฤฑk seyre raฤmen van pazarฤฑndaki yรผkseliล benzer ลekilde (%8.5 artฤฑล) Birleลik Krallฤฑkโta da gรถzlendi. Filo talebi ve daha iyi araรง bulunabilirliฤi otomotiv piyasasฤฑnฤฑ ilk รงeyrekte canlฤฑ tuttu. ACEA 2024โte yeni araรง satฤฑลlarฤฑnda Avrupaโda yรผksek baza raฤmen %2.5โluk bรผyรผme รถngรถrรผyor (12A23: %13.9). Ford Otosanโฤฑn ihracat satฤฑล adedinde %19 artฤฑล bekliyoruz. Bu yurt iรงi satฤฑลlarฤฑndaki %15 dรผลรผล beklentimizi (FROTO yurt iรงi beklenti: 100-110bin; GY: 97bin) fazlasฤฑyla telafi ediyor.
Bize gรถre Fordโun 2023โte toplam 610bin adet satฤฑลฤฑ 2024โte 684bine yรผkselecek. Esnek ve yenilikรงi tesislerde artan kapasite. 2023 itibariyle toplam 746.5bin adet รผretim kapasitesi bulunmaktadฤฑr. Ford-VW stratejik iล birliฤi kapsamฤฑnda, yeni nesil 1 ton ticari araรง รผretim sorumluluฤu Ford Otosan’a verildi ve bu kapsamda 2025 yฤฑlฤฑnda VW modelinin de Yenikรถy’de รผretilmesi beklenmektedir. Bรถylece elektrikli seรงeneklerle toplam kapasite 900bini aลacak. Dahasฤฑ, tesisler ihtiyaรง doฤrultusunda hฤฑzlฤฑca modernize edilebiliyor, yeni modele kolayca geรงiลler yapฤฑlabiliyor. Otomotiv piyasasฤฑnฤฑn eฤilimine baฤlฤฑ olarak elektrikli araรงlarla ilgili, talebin geldiฤi yรถne direksiyon kฤฑrฤฑlabilir. Maliyet artฤฑ ihracat anlaลmalarฤฑ, sรผrdรผrรผlebilir kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑn sigortasฤฑ.
Son dรถnemlerde gรผรงlรผ yurt iรงi performans ve ihracattaki kur artฤฑลฤฑnฤฑn etkisinin yanฤฑ sฤฑra, fiyatlama disiplinine paralel olarak uygulanan maliyet artฤฑ ihracat anlaลmalarฤฑ karlฤฑlฤฑฤa รถnemli รถlรงรผde katkฤฑ saฤlamaktadฤฑr. Yรผksek maliyet enflasyonu dรถnemlerinde ihracat oranฤฑ yรผksek (2023 iรงin gelirin %73โรผ, hacmin %81โi) olan Ford iรงin bu anlaลma bรผyรผk avantaj yaratmaktadฤฑr. %6-9 aralฤฑฤฤฑnda bulunan FVAรK marjฤฑ, 2020 ve sonrasฤฑnda %9-14 bandฤฑna kadar yรผkselmiลtir.
Riskler: i) Ticari segmentte beklenenden yรผksek daralma, ii) Uzun sรผreli sฤฑkฤฑ para politikasฤฑ, iii) Pazar payฤฑnda beklenmedik kayฤฑplar, iii) TLโde keskin volatilite, iv) hammadde fiyatlarฤฑnda sert artฤฑล, v) tedarik zincirinde bozulma
FROTO iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyat รงalฤฑลmamฤฑzda indirgenmiล nakit akฤฑmlarฤฑ (ฤฐNA) ve benzer ลirket รงarpanlarฤฑ yaklaลฤฑmฤฑnฤฑ kullandฤฑk. ฤฐki yรถntemi eลit aฤฤฑrlฤฑklandฤฑrdฤฑk. Buna gรถre hedef fiyat 1,578.9 TL ile %49 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir.
