Migros iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 241,9 TL’den 460,1 TL’ye yรผkselten ve tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak koruyan Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm‘ฤฑn Migros raporu ลรถyle:
“ลirket yurtiรงi operasyonlara odaklandฤฑktan sonra aรงฤฑk dรถviz pozisyonlarฤฑnฤฑ kapatฤฑp, borรง yรผkรผnรผ hafifleterek dรถnรผลรผmรผ baลlatmฤฑลtฤฑ. Nakit akฤฑลฤฑnda รถnemli iyileลmeler yakaladฤฑktan sonra bilanรงo riskini giderek minimize eden ve 13 yฤฑl sonra temettรผ daฤฤฑtan Migros, stratejik hamlelerle rekabetten kaรงฤฑnmฤฑyor. ลirket yฤฑl iรงinde 2. kez beklentilerini gรผncelledi. Artฤฑk daha fazla maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ planlanฤฑrken, satฤฑล geliri beklentileri yukarฤฑ yรถnlรผ, FVAรK marjฤฑ beklentileri aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize edildi. Online cephedeki odaklanma ve tรผm yatฤฑrฤฑmlar, Migros’un bu yarฤฑลta bayraฤฤฑ hemen teslim etmeyeceฤini gรถsteriyor.
Pazar payฤฑnฤฑ arttฤฑrdฤฑ. Migros 2ร23โte satฤฑลlarฤฑnฤฑ %106 arttฤฑrdฤฑ (1ร23: %122). Bรถylece 2023 yฤฑlฤฑ ilk yarฤฑsฤฑnda bรผyรผme %113โรผ buldu. Halka aรงฤฑk ve yรผksek indirim konseptindeki kapsamamฤฑzda bulunan Bim ve ลokโun ise 6A23 itibariyle satฤฑล bรผyรผmeleri sฤฑrasฤฑyla %78 ve %93 oldu. 2022โde Migros, Bim ve ลokโun net satฤฑล bรผyรผme oranlarฤฑ sฤฑrasฤฑyla % 105, %109 ve %109 olmuลtu. Migros toplam FMCG pazar payฤฑnฤฑ 6A23 itibariyle 110 bp artฤฑrarak %9.4โe (6A22: %8.3) ve modern FMCGโdeki pazar payฤฑnฤฑ 160 bp artฤฑrarak %16โya รงฤฑkarmayฤฑ baลardฤฑ (6A22: % 14.4). Fiyat indirimlerinin yanฤฑ sฤฑra, maฤaza baลฤฑ satฤฑล alanฤฑnda kรผรงรผlerek (2017: 762 m2; 6A23: 600 m2) daha fazla maฤazaya ulaลma ve online segment rekabetin รถnemli yakฤฑtlarฤฑ olarak dikkat รงekiyor. Marjlardan verilen รถdรผn, bรผyรผmeyle telafi ediliyor. ลirket 6A23โte pazar payฤฑnฤฑ รถnemli oranda artฤฑrฤฑrken yฤฑllฤฑk bazda brรผt marj tarafฤฑnda 2.0pp ve FVAรK marjฤฑnda ise 1.8pp daralmadan kaรงฤฑnamadฤฑ. Ele aldฤฑฤฤฑmฤฑz bir senaryoda 2023T marjlarฤฑndaki daralmanฤฑn en azฤฑndan 0.5ppโsinin bilinรงli yรผrรผtรผlen fiyat rekabetinden kaynaklandฤฑฤฤฑnฤฑ ve bu sayede satฤฑลlarฤฑn %10 daha yรผksek bรผyรผme kaydedeceฤini varsayฤฑyoruz. Buna gรถre nominal FVAรK rakamฤฑnda, fiyat rekabetiyle รถdรผn verilen marjlardan kaynaklฤฑ bir kayฤฑp olmadฤฑฤฤฑnฤฑ hesaplฤฑyoruz. Bunun yanฤฑ sฤฑra, Temmuz asgari รผcrete zammฤฑ maliyet yรถnlรผ baskฤฑ oluลtururken, enerji giderlerinin daha dรผลรผk dรผzeyde seyretmesi FVAรK marjฤฑnฤฑ destekliyor.
Fiziki bรผyรผme hฤฑz kesmiyor. 2ร23 itibariyle ลirketin 1,086โsฤฑ Migros Jet, 1,784โรผ Migros (M, MM, MMM), 56โsฤฑ 5M, 141โi Macrocenter, 26โsฤฑ Toptan ve 7โsi Mion olmak รผzere 3,100 adet maฤazasฤฑ bulunmakta (8A23: 3,176 maฤaza). Satฤฑล alanฤฑ ise 1,860 m2โye ulaลtฤฑ. Adetsel bazda bรผyรผme yฤฑllฤฑk %15.6, satฤฑล alanฤฑ olarak bรผyรผme %8.6 oldu. Toplam 450 yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ planlayan Migros, Aฤustos ayฤฑ itibariyle planlanan aรงฤฑlฤฑลlarฤฑn %69โunu gerรงekleลtirdi. Tahminimize gรถre kapanacak olan maฤazalar da dikkate alฤฑndฤฑฤฤฑnda 2023 sonunda 3,298 adet maฤazaya ulaลacak.
MGROS iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyat รงalฤฑลmamฤฑzda indirgenmiล nakit akฤฑmlarฤฑ (ฤฐNA) ve benzer ลirket รงarpanlarฤฑ yaklaลฤฑmฤฑnฤฑ kullandฤฑk. ฤฐki yรถnteme eลit aฤฤฑrlฤฑk verdik. Buna gรถre hedef fiyat 460.1 TL ile %26 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir.”
