Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, PGSUS-Pegasus iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 285 TL, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
PGSUS iรงin Endeks รstรผ Getiri (Eร) tavsiyemizi 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ olan 285TL ile koruyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz %39 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir.
๏ PGSUS hisseleri yฤฑlbaลฤฑndan bu yana %54 deฤer kazanฤฑrken, BIST- 100โรผn %12 รผstรผnde bir performans gรถstermiลtir. Gรผรงlรผ yolcu trafiฤinin, yรผksek sezon desteฤi ile artarak devam etmesini bekliyoruz. PGSUSโun 2024โte Arz edilen Koltuk Kilometresinin (AKK) yฤฑllฤฑk %11 artmasฤฑnฤฑ, yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk %12.6 artฤฑลla 36.0mn olmasฤฑnฤฑ รถngรถrmekteyiz.
Daha fazla kapasite artฤฑลฤฑna karลฤฑn daha yรผksek doluluk oranฤฑ: Pandemi sonrasฤฑnda havayollarฤฑ sektรถrรผnde kรผresel olarak yeterli kapasitenin hemen devreye alฤฑnamamasฤฑ, gรผรงlรผ talep, yolcu baลฤฑna birim gelirlerin 2022 ve 2023 yฤฑllarฤฑnda ciddi ลekilde artmasฤฑnฤฑ saฤlamฤฑลtฤฑr. Pegasus โun yurtdฤฑลฤฑ birim gelirleri 2022โde 93.8 EUR (3ร23โte 129.1EUR) ve 2023โte ise 93.8 EUR (3ร23โte 98.0EUR) olmuลtur. Buna karลฤฑn havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnde daha fazla kapasitenin devreye alฤฑnmasฤฑ ile birim gelirlerdenormalleลmeye neden olmuลtur. 1ร24โte yurtiรงi birim gelirleri yฤฑllฤฑk %61.5 artฤฑลla 714TL olurken ve yurtdฤฑลฤฑ tarafฤฑnda birim gelirler yฤฑllฤฑk %16.6 azalmฤฑล ve 51EUR olmuลtur. Pegasus iรงin 2024 yฤฑlฤฑnฤฑ kapasite artฤฑลฤฑnฤฑn devam edeceฤi, doluluk oranlarฤฑn temel odak noktasฤฑ olacaฤฤฑ bir yฤฑl olarak deฤerlendiriyoruz.
4A24โteลirketin doluluk oranฤฑ yฤฑllฤฑk4.2puan artarak 87.5%โe ulaลmฤฑลtฤฑr. Kapasite artฤฑลฤฑyla birlikte ลirketin doluluk oranฤฑnฤฑ artฤฑrmasฤฑ, birim gelirlerde normalleลmeye raฤmen, daha fazla yolcu sayฤฑsฤฑ ve yan gelirlerin desteฤi ile AKK baลฤฑna birim gelirin korunmasฤฑnฤฑ saฤlayacaktฤฑr. 2024 yฤฑlฤฑnda 46.1EUR olan AKK baลฤฑna birim gelir beklentimiz yฤฑllฤฑk olarak bir dรผลรผลe iลaret etmemektedir.
Yolcu sayฤฑsฤฑnda gรผรงlรผ seyir devam ediyor. Pegasus 2023 yฤฑlฤฑnda %63โรผ yurtdฤฑลฤฑ olmak รผzere toplam 31.9mn yolcu taลฤฑmฤฑลtฤฑr. Pandemi sonrasฤฑ 2021-2023 yฤฑllarฤฑ arasฤฑnda toplam yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn %25.9 yฤฑllฤฑk bileลik bรผyรผme oranฤฑ gรถstermesine raฤmen, 2024 yฤฑlฤฑnda da yolcu sayฤฑlarฤฑ gรผรงlรผ seyrini devam ettirmektedir. Pegasusโฤฑn toplam yolcu sayฤฑsฤฑ 4A24โte yฤฑllฤฑk %26.7 artarak 10.98mnโa ulaลmฤฑลtฤฑr. Pegasus havacฤฑlฤฑk sektรถrรผndeki rekabete karลฤฑn, dรผลรผk maliyetli ve dรผลรผk fiyatlฤฑ iล modeli ile yฤฑllar itibariyle yurtdฤฑลฤฑ pazar payฤฑnฤฑ artฤฑrmayฤฑ baลarmฤฑลtฤฑr. ลirketin
2015โte 9.8% olan yurtdฤฑลฤฑ pazar payฤฑ 2023โte %15.7โye yรผkselmiลtir. Turizm sezonu ile birlikte yurtdฤฑลฤฑ yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn da katkฤฑsฤฑyla ลirketin 2024โรผ yฤฑllฤฑk %12.6 artฤฑลla 36mn yolcu ile tamamlayacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrmekteyiz.
Yan gelirlerin toplam gelirler iรงinde payฤฑ artmaktadฤฑr. Pegasus yolcu taลฤฑmacฤฑlฤฑฤฤฑ ile baฤlantฤฑlฤฑ รงeลitli yan รผrรผn ve hizmetlerden de gelir elde etmektedir. (Uluslararasฤฑ uรงuลlarda satฤฑlan gรผmrรผksรผz รผrรผnler, yiyecek ve iรงecek satฤฑลlarฤฑ, fazla bagaj รผcretleri, havaalanฤฑ check-in, rezervasyon deฤiลikliฤi ve iptali รผcretleri ve koltuk seรงimi รผcretleri gibi). 2022โde toplam gelirlerin %25.6โsฤฑnฤฑ oluลturan yan gelirler, 2023โte %30.3โe ve 1ร24โte ise %38.2โye yรผkselmiลtir. 2024โte yan gelirlerin yan gelirlerin toplam net satฤฑล gelirleri iรงindeki payฤฑnฤฑn 2023โteki %30.3 seviyesinden %32.7โe ulaลmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Riskler: Yolcu artฤฑล hฤฑzฤฑnda yavaลlama, gรผvenlik endiลeleri, salgฤฑn hastalฤฑklar, jeopolitik riskler, birim gelirlerdeki zayฤฑflฤฑk olumsuz kur hareketleri, petrol fiyatlarฤฑndaki keskin yรผkseliล ve maliyet bazฤฑnฤฑn kรถtรผleลmesi temel risk faktรถrleridir.
