Garanti BBVA Yatırım, TKNSA-Teknosa için hedef fiyatını 80.1 TL, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
- Net kâr rakamı 1Ç24’te 95mnTL zarar seviyesinde gerçekleşti (1Ç23: 291mn TL net kâr).
- Faizlerdeki yükseliş sebebiyle kredi kartı komisyonlarının geçen yılın aynı dönemine yüksek seyretmesi sonucunda finansman giderlerinde ciddi artış görülmüştür. Finansman giderlerinin (TFRS 16 düzeltmesi hariç) satışlara oranı 1Ç23’te %2.6 iken, kredi kartı komisyon oranlarındaki artışın etkisiyle bu oran 1Ç24’te %5.6 seviyesine ulaşmıştır ve net karın baskılanmasında ana sebep olmuştur.
- Güçlü brüt kârlılık ve kontrollü operasyonel gider harcamaları sayesinde, FVAÖK 1Ç24’te %27 reel büyüme ile 358mnTL’ye ulaşmıştır. FVAÖK marjı ise geçen yılki seviyesini koruyarak %2.5 oranında gerçekleşmiştir.
- Operasyonel Giderler/Satışlar oranı, sezonsallığın etkisiyle %10.6 (1Ç23: %10.4) seviyesinde gerçekleşmiştir.
- Net satışlar ise 1Ç24’te Panel ve Techonline pazarlarının üzerinde yıllık %28 artış ile 14,614 mnTL’ye çıktı. Özellikle telekom, küçük ev aletleri ve tüketici elektroniği kategorilerindeki güçlü talebin yanı sıra e-ticaret satışları ve trafikteki artış güçlü ciro büyümesine katkıda bulunmuştur.
- Teknosa, aynı dönemde Brüt Satış Hacmini (GMV) geçen yılın aynı dönemine göre %35 reel büyüme ile 3.0mlrTL’ye çıkarmıştır.
- Online trafiği bir önceki yılın aynı dönemine göre %12 oranında, mağaza ziyaretçi sayısı ise bir önceki yıla göre %11 oranında arttı.
- Şirket hesaplamasına göre net nakit pozisyonu; 2023 Aralık itibarıyla 2,196mnTL olmuştur.
Piyasa etkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz
- Teknosa’nın açıkladığı net zararın, TKNSA hisselerine negatif etki etmesini beklerdik. Ancak bu etkinin büyük bölümünün yakın zamanda fiyatlanmış olabileceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla negatif etki sınırlı kalabilir.
- Şirket için hedef fiyatımız 80.1 TL olup, Endeks Üstü Getiri (EÜ) tavsiyemizi devam ettriyoruz.
