Garanti BBVA Yatırım, YKBNK-Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 44 TL, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu.
Yapı Kredi 4Ç24’de beklentilere paralel, 6.6mlr TL net kar açıkladı. (Konsensüs tahmin: 6.5mlr TL, +32% çoç, -66% yoy). Böylece, banka 2024’te %57 azalma ile 29.0mlr TL net kar rakamına ulaştı. (2024 özkaynak karlılığı 15.8% vs. 2023: 45%)
Net faiz marjı, çeyreklik 180 baz puan artan TL kredi makası etkisiyle çeyrek bazda 1.6 puan artarak %1.8’e yükseldi. 2024’ün NFM’si yıllık bazda 3.2 puan düşüşle %0.7 olarak gerçekleşirken, banka yıl sonu çıkış net faiz marjının %2’ye ulaştığını belirtti. Komisyon gelir büyümesi de ödeme sistemleri etkisi ile çeyrek bazda %8’lik büyüme ile güçlü seyretmektedir. Maliyet büyümesi çeyrek bazda %14 olup, 2024YE’de komisyonların faaliyet giderlerini karşılama oranını %96’ya çıkarmaktadır. Takip akışları bir önceki çeyreğe göre yatay bir görünüm ile 8.0mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, NPL oranı %3.1 (yıllık 0.1puan artış) oldu. 2024’teki risk maliyeti, 58bps olarak gerçekleşmiştir. (2023: 101bps). Takip girişlerinin genelde bireysel kredi kaynaklı olduğu ve yılın son çeyreğinde takip girişlerinde stabilizasyonun sağlandığı belirtilmiştir.
2025 Beklentiler
Banka %20’lerin ortasında maddi özkaynak karlılığı beklemektedir. YKBNK, TL kredilerde ortalama enflasyon altında büyüme, YP kredilerde orta onlu rakamlarda büyme +300bps net faiz marj artışı, %25/%30 komisyon geliri büyümesi, <%50 faaliyet gideri büyümesi, 150/175bps risk maliyeti öngörmektedir.
Piyasa etkisi nötr
Bilanço sonuçlarının ve bütçe projeksiyonlarının beklentilere yakın olmasından dolayı, nötr piyasa etkisi bekliyoruz. Yapı Kredi için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi ve 44TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
