Gedik Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 352,74 TL’den 208,16 TL’ye, tavsiyesini “endekse paralel getiri” den “endeks altı getiri”ye indirdi. Raporda şu satırlara yer verildi:
Hisse hedef fiyatımızı TL352,74’ten TL208,16’ya, performans beklentimizi “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Altında Getiri”ye çekmekteyiz. ODMD perakende satış verilerine göre, şirket iç pazarda 2024’ün ilk yarısında, bir önceki yılın ilk yarısıyla aynı sayıda, 59 bin adet araç satışı gerçekleştirmiştir (Skoda hariç). 2Ç24’te ise satış adetleri yıllık olarak %5 gerilemiştir. Şirketin 2022’de ve 2023’te sırasıyla %15,4 ve %16,5 olan FAVÖK marjı 1Ç24’te %13,0 (1Ç23: %20,0) olarak gerçekleşmiştir ve FAVÖK reel olarak yıllık %34 gerilemiştir.
Şirket için 2Ç24’te TL38,2 milyar net satış geliri ve TL4,3 milyar FAVÖK (marj: %11,4) öngörmekteyiz. Şirketin, 2024 yılının tamamında %20 gerilemeyle 106 bin adetlik (Skoda hariç) satış yapabileceğini tahmin etmekteyiz (şirket öngörüsü Skoda hariç 105 bin adet). 2024’te TL149 milyar net satış geliri ve TL17 milyar FAVÖK (marj: %11,3) öngörmekteyiz. 2020-2023 arasında FD/FAVÖK çarpan ortalaması 2,0x olan, ve 2024T ve 2025T çarpanları sırasıyla 3,3x ve 3,6x seviyesinde bulunan şirketin faaliyet performansı ve hissesi, otomotiv iç pazarında oluşabilecek yükseliş ve daralmalara karşı doğal olarak duyarlıdır.
Nitekim, 2022 ve 2023’te sırasıyla endeksin %69 ve %10 üzerinde getiri sağlayan hisse, 2024 başından bu yana endeksin %24 altında performans göstermiştir. Pazar konumlanması, ürün çeşitliliği ve yönetim stratejisi oldukça kuvvetli olan şirketin hisse performansının 2024’ün geri kalanında dönemsel olarak endeksin getirisinin altında kalabileceğini öngörmekteyiz.
