Gedik Yatฤฑrฤฑm, MGROS-Migros iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 790 TL’den 799 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu.
Migros 2ร24 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ 20 Aฤustosโta aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr. ลirket 2ร24โte yฤฑllฤฑk %10,6 artฤฑลla 64.293 milyon TL satฤฑล geliri elde etmiลtir. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk 140bp, รงeyreklik 429bpโlฤฑk geniลlemeyle %5,3โe รงฤฑkmฤฑลtฤฑr. Marjdaki iyileลmenin ana nedenleri, brรผt kar marjฤฑnda รงeyreklik bazda gรถrรผlen 252bpโlฤฑk yรผkseliล ve personel giderlerindeki dรผลรผลtรผr.
Bรถylelikle 1ร24โte %1 olan FAVรK marjฤฑ, 1Y24โte %3,4โe yรผkselmiลtir. Diฤer taraftan net kar, yรผksek kredi kartฤฑ komisyon giderleri ve dรผลรผk parasal kazanรงlar sonrasฤฑ yฤฑllฤฑk %78,2 azalฤฑล kaydetmiลtir. Mayฤฑs ayฤฑ sonunda yapฤฑlan 1,1 milyar TLโnin รผzerinde temettรผ รถdemesine raฤmen, net nakdi gรผรงlรผ nakit รผretimi sonrasฤฑ 2.038 milyon TL (1ร24: 1.453 mn TL) olmuลtur. 1ร24โte 13 milyar TL olan net finansal nakdi, 2ร24โte 15,5 milyar TLโye yรผkselmiลtir.
Gรถrรผnรผm ve beklentilerimiz: ลirket 2024 yฤฑlฤฑ beklentilerini revize etmiลtir. Satฤฑล gelirleri bรผyรผme beklentisini %70โden %75โe รงฤฑkarmฤฑลtฤฑr (Gedik: %79). Daha da รถnemlisi, FAVรK marjฤฑ รถngรถrรผsรผnรผ %1,8โden %4,5-5,0 aralฤฑฤฤฑna
yรผkseltmiลtir. Yฤฑlฤฑn baลฤฑnda yapฤฑlan รผcret artฤฑลlarฤฑnฤฑn dรผลen etkisi, daha olumlu marj gรถrรผnรผmรผ iรงin temel katalizรถr olarak รถne รงฤฑkmakta. Bu nedenle biz de 2024 yฤฑlฤฑ iรงin FAVรK marjฤฑ beklentimizi %2,9โdan %4,3โe รงฤฑkardฤฑk. FAVรK tahminimizi 9.432 milyon TLโden 14.313 milyon TLโye ve net nakit รถngรถrรผmรผzรผ 3.938 milyon TLโden 6.365 milyon TLโye yรผkselttik.
Buna ek olarak, ilk yarฤฑda FAVรK marjฤฑnฤฑn %3,4 olmasฤฑ ve mevsimsel olarak ikinci yarฤฑnฤฑn sezonsallฤฑktan dolayฤฑ daha yoฤun bir dรถnem olmasฤฑ nedeniyle, 2024’รผn ikinci yarฤฑsฤฑnda ลirketin daha gรผรงlรผ bir dรถnem geรงireceฤine iลaret etmektedir. Marj beklentimizin, ลirketin marj beklentisinden daha dรผลรผk olmasฤฑ ile tahminlerimizde muhafazakรขr olduฤumuzu da belirtmek isteriz.
Sonuรง olarak, iล modelinin ileriye dรถnรผk olarak รถnemli miktarda nakit yaratacak kadar gรผรงlรผ kaldฤฑฤฤฑna inanmaya devam ediyoruz. Bu durum aynฤฑ zamanda ลirketin รถnรผmรผzdeki dรถnemde temettรผ รถdemelerini tahminimizden daha yรผksek oranda artฤฑrma olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ ortaya koymaktadฤฑr. Hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ %59 yรผkseliล potansiyeli ile 790 TLโden 799 TLโye yรผkseltiyoruz: Hedef fiyatฤฑmฤฑzdaki ufak artฤฑล 2024 sonrasฤฑ iรงin marj varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzฤฑn รถnceden iyileลmeye iลaret etmesi nedeniyledir. ลirket รงok gรผรงlรผ nakit yaratma kabiliyetine sahip olup, 2024 ve 2025 yฤฑlฤฑ beklentilerimize gรถre sฤฑrasฤฑyla 6,7x FD/FAVรK ve 4,3x FD/FAVรK ile iลlem gรถrmektedir (BIMAS 9,1x FD/FAVรK). Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑz, 2024 tahminlerine gรถre 10,5x ve 2025 tahminlerine gรถre 6,8x zฤฑmni deฤere denk gelmektedir. FK rasyosuna gรถre ise hedef fiyatฤฑmฤฑz 2025 yฤฑlฤฑ beklentilerine gรถre 13,4x F/K zฤฑmni deฤere denk gelmektedir.
