| ๐ฆ | Kurum | Gedik Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Pegasus Hava Taลฤฑmacฤฑlฤฑฤฤฑ (PGSUS) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 245.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %58.0 |
| ๐ | Tavsiye | Endeks รstรผ Getiri |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-12 |
Gedik Yatฤฑrฤฑm, 12 Kasฤฑm 2026 tarihli ลirket raporunda Pegasus Hava Taลฤฑmacฤฑlฤฑฤฤฑ’nฤฑn (PGSUS) 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑna iliลkin webcast toplantฤฑsฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 245,0 TL hedef fiyat ve “Endeksin รzerinde Getiri” tavsiyesini korudu.
3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ ve bilanรงo gรถrรผnรผmรผ
Pegasus’un 3ร26 dรถneminde toplam yolcu sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk yรผzde 7, satฤฑล gelirleri yรผzde 19 artarken FAVรK yรผzde 2 artฤฑลla 404 milyon avro olarak gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ yรผzde 30,7 dรผzeyinde oluลtu. Net kรขr ise geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 227 milyon avrodan 205 milyon avroya geriledi.
Bilanรงo tarafฤฑnda 3ร26 sonunda nakit ve nakit benzerleri yaklaลฤฑk 2,1 milyar avro olarak raporlandฤฑ. Kiralama yรผkรผmlรผlรผkleri dahil net borรง ise 2,94 milyar avro seviyesinde gerรงekleลti. Smartwings alฤฑmฤฑ iรงin saฤlanan 131 milyon avroluk uzun vadeli finansman 3ร26 bilanรงosuna yansฤฑrken 142,3 milyon avroluk รถdeme 1 Ekim’de yapฤฑldฤฑฤฤฑndan 4ร26’da bilanรงoya yansฤฑyacak.
Smartwings satฤฑn alฤฑmฤฑ ve stratejik geliลmeler
Smartwings satฤฑn alฤฑmฤฑ Ekim 2026’da tamamlandฤฑ. ลirketin 2026 sonuรงlarฤฑnฤฑn birkaรง hafta iรงinde paylaลฤฑlmasฤฑ, bundan itibaren Pegasus, Smartwings ve konsolide sonuรงlarฤฑn ayrฤฑ ayrฤฑ raporlanmasฤฑ planlanฤฑyor. Boeing 737 MAX 10 uรงaklarฤฑnฤฑn FAA sertifikasyonu tamamlandฤฑ; teslimatlarฤฑn 2028’de baลlamasฤฑ bekleniyor. รzbekistan’da Buhara ve Andican seferleri Aralฤฑk’ta, Termiz seferleri ise Mart 2027’de baลlayacak.
4ร26 ve 2026 beklentileri
Yรผksek baz etkisi nedeniyle 4ร26’da dรผลรผk tek haneli ASK bรผyรผmesi, orta tek haneli gelir bรผyรผmesi ve yรผzde 3-4 civarฤฑnda birim gelir artฤฑลฤฑ รถngรถrรผlรผyor. 4ร26 yakฤฑt ihtiyacฤฑnฤฑn yรผzde 67’si hedge edildi. Kasฤฑm-Aralฤฑk iรงin 95 dolarlฤฑk Brent varsayฤฑmฤฑyla 4ร26 yakฤฑt giderinin yaklaลฤฑk 400 milyon avro olmasฤฑ bekleniyor; Brent fiyatฤฑndaki her 5 dolarlฤฑk deฤiลimin sรถz konusu tutarฤฑ yaklaลฤฑk 10 milyon avro etkilemesi รถngรถrรผlรผyor. 2026 yฤฑlฤฑnda Smartwings hariรง satฤฑล gelirlerinin yรผzde 8-10 artmasฤฑ ve FAVรK marjฤฑnฤฑn yรผzde 15 civarฤฑnda gerรงekleลmesi bekleniyor.
2027 beklentileri ve filo stratejisi
2027’de orta tek haneli ASK bรผyรผmesi รถngรถrรผlรผrken planlฤฑ uรงak รงฤฑkฤฑลlarฤฑ nedeniyle 3ร27’de ortalama filo bรผyรผklรผฤรผnรผn yatay kalmasฤฑ bekleniyor. Filo adedi yatay kalsa da รงฤฑkan uรงaklarฤฑn yerine daha yรผksek koltuk kapasiteli uรงaklarฤฑn katฤฑlmasฤฑyla uรงak baลฤฑna ortalama koltuk sayฤฑsฤฑnฤฑn yaklaลฤฑk yรผzde 2,5 artmasฤฑ รถngรถrรผlรผyor. 2027 yakฤฑt ihtiyacฤฑnฤฑn yรผzde 37’si hedge edildi. Hangar projesinin ikinci fazฤฑnฤฑn en geรง Ocak 2027’de devreye girmesiyle bakฤฑm faaliyetlerinin yaklaลฤฑk yรผzde 60’ฤฑnฤฑn ลirket bรผnyesinde yapฤฑlmasฤฑ ve faydalarฤฑn 2027’de gรถrรผlmeye baลlamasฤฑ planlanฤฑyor. รn teslimat รถdemelerinin 175-200 milyon avro civarฤฑnda olmasฤฑ beklenirken nakit yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ beklentisi bรผtรงe รงalฤฑลmalarฤฑnฤฑn ardฤฑndan paylaลฤฑlacak.
Gedik Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn deฤerlendirmesi ve hisse bilgileri
Gedik Yatฤฑrฤฑm, yรผksek yakฤฑt fiyatlarฤฑna raฤmen gรผรงlรผ getiri artฤฑลฤฑ ve rekor yan gelirlerle yรผzde 30’un รผzerinde FAVรK marjฤฑ yakalanmasฤฑnฤฑ olumlu deฤerlendiriyor. Yakฤฑt fiyatlarฤฑndaki son dรผลรผลรผn sรผrmesi halinde marjlara pozitif yansฤฑmasฤฑnฤฑn bekleneceฤi belirtilen raporda, Smartwings ile Avrupa pazarฤฑndaki bรผyรผme รถnemli bir katalizรถr olarak tanฤฑmlandฤฑ. รte yandan 4ร26’da FAVรK marjฤฑnฤฑn zayฤฑf seyretmesinin beklenmesi, yakฤฑt fiyatlarฤฑndaki oynaklฤฑk ve Orta Doฤu’da olasฤฑ yeni bir gerilim artฤฑลฤฑ takip edilen baลlฤฑca riskler arasฤฑnda gรถsterildi.
PGSUS iรงin hisse bilgileri aลaฤฤฑdaki tabloda yer almaktadฤฑr:
| Gรถsterge | Deฤer |
|---|---|
| Sektรถr | Hava Yollarฤฑ ve Hizmetleri |
| Bloomberg / Reuters Kodu | PGSUS.TI / PGSUS.IS |
| Fiyat (TL/hisse) | 154,80 |
| Hedef Fiyat (TL/hisse) | 245,00 |
| Potansiyel Getiri | %58 |
| 52 Haftalฤฑk Fiyat Aralฤฑฤฤฑ (TL) | 115,00 โ 224,00 |
| Piyasa Deฤeri (milyon TL) | 77.400 |
| Firma Deฤeri (milyon TL) | 259.787 |
| Fiili Dolaลฤฑm PD (milyon TL) | 33.282 |
| รdenmiล Sermaye (milyon TL) | 500 |
| Dolaลฤฑmdaki Paylar | %43 |
| Yabancฤฑ Oranฤฑ (Dolaลฤฑmdaki Pay %) โ En Son | %10,13 |
| Yabancฤฑ Oranฤฑ (Dolaลฤฑmdaki Pay %) โ 3 Ay รnce | %9,77 |
Hisse performansฤฑna gรถre PGSUS, son 1 ayda yรผzde 15, son 3 ayda yรผzde 3 nominal getiri saฤlarken son 6 ayda yรผzde 16, son 12 ayda yรผzde 23 nominal kayฤฑp yaลadฤฑ. BฤฐST-100’e gรถre rรถlatif getiri ise son 1 ayda yรผzde 21, son 3 ayda yรผzde 21, son 6 ayda yรผzde 9 pozitif; son 12 ayda yรผzde 30 negatif oldu. Rapor, 11 Kasฤฑm 2026 tarihli kapanฤฑล fiyatlarฤฑ esas alฤฑnarak hazฤฑrlandฤฑ.
Rapor, Gedik Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. tarafฤฑndan genel bilgilendirme amacฤฑyla hazฤฑrlanmฤฑล olup burada yer alan yorum ve tavsiyeler kiลisel gรถrรผลlere dayanmaktadฤฑr.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
