| ๐ฆ | Kurum | Gedik Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | TAV Havalimanlarฤฑ (TAVHL) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 464.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %61.7 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-10-22 |
Gedik Yatฤฑrฤฑm, 22 Ekim 2026 tarihli raporunda TAV Havalimanlarฤฑ (TAVHL) iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 464 TL olarak belirledi ve “Endeksin รzerinde Getiri” tavsiyesini sรผrdรผrdรผ. Mevcut 287,00 TL hisse fiyatฤฑna gรถre potansiyel getiri %61,67 olarak hesaplandฤฑ.
TAV Havalimanlarฤฑ 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ
ลirketin aรงฤฑklanan son finansal sonuรงlarฤฑ 2026/09 dรถnemine aittir. sรถz konusu sonuรงlar itibarฤฑyla ลirketin:
- Net satฤฑลlarฤฑ 3. รงeyrekte geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine gรถre %21,23 artฤฑลla 32.631 milyon TL olmuลtur. 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk 9 ayฤฑnda net satฤฑลlarฤฑ %27,76 artฤฑลla 77.775 milyon TL seviyesinde gerรงekleลmiลtir.
- FAVรK’รผ 3. รงeyrekte geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine gรถre %27,70 artฤฑลla 14.075 milyon TL olmuลtur. 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk 9 ayฤฑnda bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre FAVรK’รผ %29,66 artฤฑลla 26.898 milyon TL seviyesinde gerรงekleลmiลtir.
- FAVรK marjฤฑ 3. รงeyrekte geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine gรถre 218 baz puan artฤฑลla %43,1 olmuลtur. 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk 9 ayฤฑnda bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre FAVรK marjฤฑ 51 baz puan artฤฑลla %34,6 olmuลtur.
- Net karฤฑ 3. รงeyrekte geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine gรถre %52,61 artฤฑลla 9.087 milyon TL olmuลtur. 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk 9 ayฤฑnda bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre net karฤฑ %138,92 artฤฑลla 9.615 milyon TL seviyesinde gerรงekleลmiลtir.
3ร26โda gelirler yฤฑllฤฑk %4,9 artฤฑลla 593,8 milyon Avro’ya ulaลmฤฑล, ancak hem Gedik Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 612 milyon Avro’luk tahmininin hem de 615 milyon Avro’luk piyasa beklentisinin altฤฑnda kalmฤฑลtฤฑr. Bu durumun ana nedeni, jet yakฤฑtฤฑ satฤฑล hacimlerindeki dรผลรผลle yฤฑllฤฑk %11 gerileyen Almatฤฑ gelirleri olarak belirtilmiลtir. Buna karลฤฑn BTA’da Antalya operasyonlarฤฑnฤฑn katkฤฑsฤฑyla %16, Havaล’ta %9, Ankara’da %19 ve Kuzey Makedonya’da %13 gelir artฤฑลฤฑ kaydedilmiลtir.
FAVรK yฤฑllฤฑk %11,4 artฤฑลla 257 milyon Avro’ya ulaลarak Gedik Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 254 milyon Avro’luk tahmininin ve 247 milyon Avro’luk piyasa beklentisinin รผzerinde gerรงekleลmiลtir. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk 250 baz puan artฤฑลla %43,3’e รงฤฑkmฤฑลtฤฑr. Net borรง รงeyreklik %10 gerileyerek 1,65 milyar Avro’ya, net borรง/FAVรK oranฤฑ da 2,8x’e inmiลtir.
Net kรขr yฤฑllฤฑk %32 artฤฑลla 165,4 milyon Avro’ya yรผkselerek 138,7 milyon Avro’luk tahminin ve 126,5 milyon Avro’luk piyasa beklentisinin รผzerinde gerรงekleลmiลtir. Net finansman giderleri yฤฑllฤฑk %42 azalarak 26,6 milyon Avro’ya gerilemiลtir. ลirketin aรงฤฑklamasฤฑna gรถre, bunda TMS-28 uygulamasฤฑ ve Almatฤฑ’daki faiz swapฤฑnฤฑn kapatฤฑlmasฤฑna iliลkin nakit dฤฑลฤฑ finansman gelirleri rol oynamฤฑลtฤฑr.
TAV Havalimanlarฤฑ, 2026 yฤฑlฤฑ iรงin 112โ118 milyon yolcu, 1.880โ1.980 milyon Avro gelir ve 580โ630 milyon Avro FAVรK beklentilerini korumuลtur. Gedik Yatฤฑrฤฑm, sonuรงlarฤฑ sฤฑnฤฑrlฤฑ pozitif olarak deฤerlendirmektedir. Gelir tarafฤฑnda Almatฤฑ kaynaklฤฑ sapma gรถrรผlse de FAVรK beklentilerin bir miktar รผzerinde gerรงekleลmiล, marj geniลlemesi de pozitif deฤerlendirilmiลtir. Net kรขrdaki sapmada faaliyet dฤฑลฤฑ kalemler etkili olsa da sonucun son 12 aylฤฑk F/K oranฤฑnฤฑ dรผลรผrerek algฤฑyฤฑ desteklemesi beklenmektedir. ลirket yรถnetimi, Almatฤฑ’da alฤฑnan ek tarife artฤฑลฤฑnฤฑn dรถrdรผncรผ รงeyrekten itibaren yakฤฑt satฤฑลlarฤฑndaki gerilemeyi dengelemesini beklemektedir. Orta Doฤu kaynaklฤฑ riskler ise รถzellikle Medine, Antalya ve Gรผrcistan trafiฤi iรงin risk unsuru olmaya devam etmektedir. TAVHL hisseleri 2026 tahmini 5,9x FD/FAVรK ve 13,0x F/K รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmekte ve yฤฑlbaลฤฑndan bu yana BIST100 endeksinin %5 gerisinde kalmฤฑลtฤฑr.
Hisse bilgileri ve performans
TAV Havalimanlarฤฑ, havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnde faaliyet gรถstermektedir. Bloomberg/Reuters kodu TAVHL:TI/TAVHL:IS’tir. Mevcut fiyat 287,00 TL/hisse, hedef fiyat 464 TL ve potansiyel getiri %61,67’dir. 52 haftalฤฑk fiyat aralฤฑฤฤฑ 237,07-364,19 TL’dir. Piyasa deฤeri 104.262 milyon TL, firma deฤeri 190.096 milyon TL ve fiili dolaลฤฑm piyasa deฤeri 50.046 milyon TL’dir. รdenmiล sermaye 363 milyon TL olup, dolaลฤฑmdaki paylar %48,00’dir. Yabancฤฑ oranฤฑ (dolaลฤฑmdaki pay %) en son %62,57 iken, 3 ay รถnce %66,48 olarak kaydedilmiลtir.
ฤฐลlem hacmi
| 1H | 1A | 3A | 12A | |
|---|---|---|---|---|
| Ortalama ฤฐลlem Miktarฤฑ(000) | 2.800 | 2.836 | 3.454 | 3.092 |
| Ortalama ฤฐลlem Hacmi (000 TL) | 775.605 | 774.349 | 937.306 | 881.731 |
| Fiyat Aralฤฑฤฤฑ(TL/hisse) | 270,5-287,0 | 261,3-287,0 | 250,9-287,0 | 239,8-362,0 |
Hisse performans (%)
| 1A | 3A | 6A | 12A | |
|---|---|---|---|---|
| Nominal Getiri | 3 | 5 | -6 | 20 |
| BIST 100’e Gรถre Rรถlatif Getiri | 18 | 28 | 17 | 9 |
Ortaklฤฑk yapฤฑsฤฑ
| Sermaye Payฤฑ (%) | |
|---|---|
| Diฤer | 49,86 |
| AEROPORTS DE PARIS SA | 46,12 |
| TEPE ฤฐNลAAT SANAYฤฐ ANONฤฐM ลฤฐRKETฤฐ | 4,02 |
ลirket faaliyet alanฤฑ
TAV Havalimanlarฤฑ, yurt iรงi ve yurt dฤฑลฤฑnda havalimanฤฑ terminal iลletmeciliฤi, havalimanlarฤฑnฤฑn etkili yรถnetimi ve รงeลitli hizmetlerin sunulmasฤฑnฤฑ kapsayan geniล bir faaliyet alanฤฑna sahiptir. Terminal hizmetleri, yolcu deneyimini iyileลtirmek iรงin รถnemli bir rol oynamaktadฤฑr.
Finansal รถzet (milyon TL)
| TL mn | 2025/09 | 2026/09 | ฮ | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | ฮ (y/y) | ฮ (รง/รง) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Satฤฑลlar | 60.875 | 77.775 | %27,8 | 26.917 | 21.277 | 18.395 | 26.749 | 32.631 | %21,2 | %22,0 |
| Brรผt Kรขr | 24.305 | 29.737 | %22,3 | 11.961 | 8.822 | 4.559 | 9.534 | 15.644 | %30,8 | %64,1 |
| Faaliyet Kรขrฤฑ | 14.329 | 18.129 | %26,5 | 8.090 | 2.001 | 1.791 | 6.090 | 10.248 | %26,7 | %68,3 |
| FAVรK | 20.745 | 26.898 | %29,7 | 11.022 | 4.544 | 3.954 | 8.870 | 14.075 | %27,7 | %58,7 |
| Net Kรขr | 4.024 | 9.615 | %138,9 | 5.954 | -1.209 | -2.990 | 3.518 | 9.087 | %52,6 | %158,3 |
| Brรผt Kรขr Marjฤฑ | %39,9 | %38,2 | -169bp | %44,4 | %41,5 | %24,8 | %35,6 | %47,9 | 350bp | 1.230bp |
| Faaliyet Marjฤฑ | %23,5 | %23,3 | -23bp | %30,1 | %9,4 | %9,7 | %22,8 | %31,4 | 135bp | 864bp |
| FAVรK Marjฤฑ | %34,1 | %34,6 | 51bp | %40,9 | %21,4 | %21,5 | %33,2 | %43,1 | 218bp | 997bp |
| Net Kรขr Marjฤฑ | %6,6 | %12,4 | 575bp | %22,1 | -%5,7 | -%16,3 | %13,2 | %27,8 | 573bp | 1.470bp |
| Net Borรง | 59.625 | 85.834 | %44,0 | 59.625 | 61.417 | 87.881 | 90.371 | 85.834 | %44,0 | -%5,0 |
| Net Dรถviz Pozisyonu | -5.547 | -19.050 | %243,4 | -5.547 | -9.190 | -15.401 | -16.053 | -19.050 | %243,4 | %18,7 |
| Net Borรง/FAVรK | 2,6 | 2,7 | %5,9 | 2,6 | 2,4 | 3,4 | 3,2 | 2,7 | %5,9 | -%14,2 |
| Net Borรง/รzkaynak | 0,7 | 0,9 | %19,8 | 0,7 | 0,8 | 1,1 | 1,1 | 0,9 | %19,8 | -%19,1 |
Burada yer alan bilgiler Gedik Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. tarafฤฑndan genel bilgilendirme amacฤฑ ile hazฤฑrlanmฤฑลtฤฑr. Yatฤฑrฤฑm Danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ hizmeti; aracฤฑ kurumlar, portfรถy yรถnetim ลirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile mรผลteri arasฤฑnda imzalanacak Yatฤฑrฤฑm Danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ sรถzleลmesi รงerรงevesinde sunulmaktadฤฑr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarฤฑn kiลisel gรถrรผลlerine dayanmaktadฤฑr.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
