Son gรผnlerin hareketli hisseleri Giriลim Elektrik (GESAN) ve Europower Enerji (EUPWR) hisseleri iรงin Phillip Capital hedef fiyat ve tavsiyesini revize etti.
Phillip Capital,
- Europower Enerji’yi EUPWR %56 getiri potansiyeli ile hisse baลฤฑna 48,00 TL hedef fiyat ve โendeks รผzeri getiriโ รถnerisiyle araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza alฤฑrken,
- Giriลim Elektrikโi GESAN %113 getiri potansiyeli ile hisse baลฤฑna 99,00 TL
hedef fiyat ve โendeks รผzeri getiriโ รถnerisiyle araลtฤฑrma kapsamฤฑna aldฤฑฤฤฑnฤฑ aรงฤฑkladฤฑ
Phillip Capital’in EUPWR ve GESAN hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ise ลรถyle:
Her ลey Giriลim ฤฐle Baลlar
Giriลim Elektrikโi %113 getiri potansiyeli ile hisse baลฤฑna 99,00 TL hedef fiyat ve โendeks รผzeri getiriโ รถnerisiyle araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza alฤฑyoruz.
1999 yฤฑlฤฑnda kurulan Giriลim Elektrik, enerji altyapฤฑ sektรถrรผnde Tรผrkiyeโnin deฤerli EPC ลirketlerinden biri olarak konumlanmฤฑลtฤฑr. Yฤฑllar iรงerisinde trafo merkezleri, iletim hatlarฤฑ ve yenilenebilir enerji kurulumlarฤฑnda uzmanlaลmฤฑล; รถzellikle TEฤฐAล ile yรผrรผttรผฤรผ projelerde รถnemli bir referans oluลturmasฤฑ sayesinde kamu kurumlarฤฑyla istikrarlฤฑ bir iล geรงmiลine sahip olmuลtur. ลirketin %80โlik ihale kazanma oranฤฑ ve 80โi aลkฤฑn รผlkedeki deneyimi, operasyonel gรผvenilirliฤini aรงฤฑkรงa ortaya koymaktadฤฑr.
Giriลimโin Europower Enerji รผzerinden ลekillenen dikey entegre
yapฤฑsฤฑ, grubun enerji altyapฤฑ projelerini bรผyรผk รถlรงรผde kendi
kaynaklarฤฑyla tasarlayฤฑp รผretmesine ve teslim etmesine olanak
saฤlamaktadฤฑr. Bu yapฤฑ, maliyetleri avantajlฤฑ hale getirmesine ek
olarak proje teslim sรผrelerini hฤฑzlandฤฑrmakta; uzun vadede fiyatlama
gรผcรผnรผ artฤฑrarak Giriลimโi sektรถrde baฤฤฑmsฤฑz ve uรงtan uca hizmet
sunabilen bir oyuncu haline getirmektedir.
Finansal aรงฤฑdan ลirket, son beล yฤฑlda ortalama %40 seviyesinde gรผรงlรผ
bir sermaye kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ (ROIC) elde etmiล ve bu bรผyรผme dรถneminde net
borรง / FAVรK oranฤฑnฤฑ 0,7โnin altฤฑnda tutmayฤฑ baลarmฤฑลtฤฑr. 2020โ2024 arasฤฑ dรถnemde gelirlerini %36 bileลik yฤฑllฤฑk bรผyรผme oranฤฑ (CAGR) ile artฤฑran ลirketin, รถnรผmรผzdeki รผรง yฤฑlda da yeni yatฤฑrฤฑmlar sayesinde gelirlerini istikrarlฤฑ ลekilde bรผyรผtmeye devam etmesi beklenmektedir. รzellikle kรผresel trafo talebi ve Tรผrkiyeโnin yeลil ekonomiye geรงiล sรผrecinde yenilikรงi enerji dรถnรผลรผmรผ hedefleriyle birlikte bรผyรผmenin devam etmesini รถngรถrรผyoruz.
GESAN, son bir yฤฑlda BIST 100 endeksinin %1,3 oranฤฑnda รผzerinde performans gรถstermiลtir. Dolar bazlฤฑ ileriye yรถnelik F/K ve FD/FAVรK deฤerlendirmemize gรถre ลirket kรผresel benzerlerine gรถre ortalama %75 iskonto ile iลlem gรถrmektedir.
ลirketin dikkat edilmesi gereken bazฤฑ รถnemli risk faktรถrleri
bulunmaktadฤฑr. Giriลim Elektrikโin EPC iล modeli kaynaklฤฑ yรผksek net
iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ, gรผรงlรผ kรขrlฤฑlฤฑฤa raฤmen operasyonel nakit
akฤฑลฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlamaktadฤฑr.
ลirketin emtia fiyatlarฤฑ ve dรถviz kurlarฤฑndaki oynaklฤฑฤa karลฤฑ hassasiyeti, รถzellikle dรผลรผk hedge edilen TL bazlฤฑ sรถzleลmelerde kรขrlฤฑlฤฑk รผzerinde baskฤฑ oluลturabilir. Ayrฤฑca, kamu ihalelerinde yaลanabilecek gecikmeler veya mevzuat deฤiลiklikleri proje akฤฑลฤฑnฤฑ ve gelir bรผyรผmesini olumsuz etkileyebilir.
GESAN, gรผรงlรผ finansallarฤฑ, sektรถrdeki รถncรผ konumu ve operasyonel yรผrรผtme yetkinlikleriyle รถne รงฤฑkmasฤฑna raฤmen BIST 100 endeksi iรงerisinde en yรผksek iskontoyla iลlem gรถren ลirketlerden biri konumundadฤฑr. Bu durum, yatฤฑrฤฑmcฤฑlara bรผyรผme, kรขrlฤฑlฤฑk ve deฤerleme aรงฤฑsฤฑndan cazip bir gรถrรผnรผm sunmaktadฤฑr.
Giriลimโin รretim Merkezi EUPWR
Europower Enerji’yi (EUPWR) %56 getiri potansiyeli ile hisse baลฤฑna 48,00 TL hedef fiyat ve โendeks รผzeri getiriโ รถnerisiyle araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza alฤฑyoruz.
Giriลim Elektrikโin EPC alanฤฑndaki dominant yapฤฑsฤฑnฤฑn arkasฤฑndaki endรผstriyel gรผรง olan Europower (EUPWR), anahtarlama ekipmanlarฤฑ (switchgear) ve trafo pazarlarฤฑnda kรผresel bir oyuncuya dรถnรผลmektedir. ลirket, mรผhendislik kabiliyetlerini, coฤrafi avantajlarฤฑ ve teknolojik inovasyonu bir araya getirerek, hฤฑzla bรผyรผyen kรผresel bir endรผstride bรผyรผme potansiyeline sahip Tรผrk sanayi ลirketlerinin baลlฤฑca รถrneklerinden biri olarak รถne รงฤฑkmaktadฤฑr.
EUPWR, grubun ana รผretim gรผcรผnรผ oluลturmakta olup elektrik iletim ve daฤฤฑtฤฑmฤฑnda kullanฤฑlan รงeลitli ekipmanlarฤฑ รผretmektedir. รrรผn portfรถyรผ orta ve alรงak gerilim anahtarlama sistemlerinden, SCADA entegre trafo merkezlerine ve gรผneล panellerine kadar uzanmaktadฤฑr. ลirket bu yฤฑl yaฤlฤฑ รถlรงรผ trafosu รผretimine baลlamฤฑล olup, 2025 yฤฑlฤฑ sonuna kadar yรผksek gerilim ve gรผรง trafosu segmentlerinde รผretime geรงmeyi ve daฤฤฑtฤฑm trafosu รผretim kapasitesini artฤฑrmayฤฑ hedeflemektedir.
Europowerโฤฑn iล modelindeki en รถnemli avantajlardan biri, sinerjik รผrรผn lansman stratejisidir: Yeni รผrรผn hatlarฤฑnฤฑn neredeyse tamamฤฑ Giriลimโin EPC projelerinden gelen dahili talep ile baลlamakta, bu sayede pazara hฤฑzlฤฑ giriล saฤlarken baลlangฤฑรงtaki ticari riskleri azaltmaktadฤฑr. Kapasite geniลledikรงe, รผrรผnler dฤฑล pazarlara da sunularak ลirketin gelir tabanฤฑ รงeลitlenmekte, aynฤฑ zamanda TEฤฐAล ve diฤer bรผyรผk taahhรผt firmalarฤฑ ile mevcut iliลkilerden fayda saฤlanmaktadฤฑr. 550 kV gรผรง trafolarฤฑna odaklanan EP World ve รถlรงรผ trafolarฤฑna yรถnelik Euromek gibi yeni fabrikalarฤฑn faaliyete geรงmesiyle Europower, daha yรผksek marjlฤฑ ve giriล bariyeri yรผksek segmentlere geรงiล yapmaktadฤฑr. Bu alanlarda kรผresel talep gรผรงlรผ olup teslim sรผreleri 6โ12 aya kadar รงฤฑkabilmektedir.
EUPWR’ฤฑn ihracat oranฤฑ 2020 yฤฑlฤฑnda %11 iken, 2024 itibarฤฑyla %25โe ulaลmฤฑล olup; orta vadede %40+ seviyeleri hedeflenmektedir. Yenilenebilir enerji, elektrifikasyon ve yapay zekรข destekli veri merkezi yรผklerinin etkisiyle kรผresel elektrik talebinin artmasฤฑ, รถzellikle รผretimde yaลanan aksamalar ve dรผnya genelinde uzayan trafo teslim sรผreleri gรถz รถnรผnde bulundurulduฤunda, Europower รผrรผnlerine olan uluslararasฤฑ talebin daha da artma potansiyelini beraberinde getirmektedir.
Europower, son bir yฤฑlda BIST 100 endeksinin %4,2 oranฤฑnda รผzerinde performans gรถstermiลtir. Dolar bazlฤฑ ileriye yรถnelik F/K ve FD/FAVรK deฤerlendirmemize gรถre, ลirket kรผresel benzerlerine kฤฑyasla ortalama %48 oranฤฑnda iskontolu iลlem gรถrmektedir.
Europower yeni รผretim hatlarฤฑnฤฑn devreye alฤฑnmasฤฑ sรผrecine baฤlฤฑ olarak รงeลitli bรผyรผme zorluklarฤฑyla karลฤฑ karลฤฑyadฤฑr. Artan hammadde ihtiyacฤฑ ve tedarik zinciri lojistiฤi, maliyet hassasiyetini ve operasyonel gecikmeleri beraberinde getirmektedir. Gelir รงeลitlendirmesi artmakla birlikte, ลirket halen Giriลim ve TEฤฐAล gibi ana mรผลterilere baฤฤฑmlฤฑ konumda bulunmaktadฤฑr.
