Halk Yatฤฑrฤฑm, ARCLK-Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 227.25 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. ARCLK hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ 26 Nisan 2024’te 168.20 TL’den gerรงekleลtirmiลti.
Halk Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn ARCLK deฤerlendirmesi ลรถyle:
AL
Hisse Fiyatฤฑ: 168,20 TL
Hedef Fiyat: 227,25 TL
Getiri Potansiyeli: %35
Arรงelik
1ร24 Finansal Sonuรงlar – Nรถtr
๏ผ Artan vergi yรผkรผ net karฤฑn beklentilerin altฤฑnda gerรงekleลmesinde etkili oldu. Arรงelik, TMS 29 etkisi dahil 1ร24โte hem kurum beklentimizin hem de piyasa beklentisinin oldukรงa altฤฑnda, yฤฑllฤฑk bazda %69,4 azalฤฑลla 395 mn TL net kar rakamฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. Net kar marjฤฑ 1ร23โe gรถre 1,3 puan azalฤฑลla %0,5 seviyesinde gerรงekleลti. 1ร23 net kar rakamฤฑ TMS 29 kapsamฤฑnda 1.074 mn TLโden 1.291 mn TLโye revize edilirken, TMS 29 รถncesi 1ร23 net kar marjฤฑ %2,7 seviyesinde yer alฤฑyordu. Arรงelik, TMS 29 kapsamฤฑnda 3.240 mn TL net parasal kazanรง kaydetmiล oldu. 1ร24โte artan finansman maliyetleri ile 4.624 mn TL net finansman gideri ve %58 seviyesinde gerรงekleลen efektif vergi oranฤฑ ile 742 mn TL net vergi gideri kaydedilmesi net kar รผzerinde baskฤฑ oluลturdu. Yรผksek finansman gideri ve artan efektif vergi oranฤฑ neticesinde beklentilerin altฤฑnda kalan net kara karลฤฑn, Arรงelikโin 1ร24โte yurt iรงi faaliyetlerinde gรถstermiล olduฤu gรผรงlรผ performans sonrasฤฑ brรผt karlฤฑlฤฑkta 0,9 puan ve operasyonel karlฤฑlฤฑkta 0,6 puanlฤฑk iyileลme gรถstermesini olumlu deฤerlendiriyor ve sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑna yansฤฑmasฤฑnฤฑ โnรถtrโ olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ผ Satฤฑล gelirleri beklentiler ile uyumlu gerรงekleลti. 1ร24โte TMS 29 dahil net satฤฑล gelirleri, hem beklentimiz olan 71.894 mn TL hem de piyasa ortalama beklentisi olan 72.145 mn TL ile uyumlu yฤฑllฤฑk bazda %4,8 artฤฑลla 72.265 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. 1ร23 yฤฑlฤฑna iliลkin satฤฑล gelirleri TMS 29 kapsamฤฑnda 39.891 mn TLโden 68.969 mn TLโye revize edildi. 2024 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde gรผรงlรผ seyreden yurt iรงi satฤฑลlarฤฑ ile yurt iรงi pazarฤฑn toplam ciro iรงerisindeki payฤฑ %43 seviyesine yรผkseldi (2022โde %38). Satฤฑลlarฤฑn detaylarฤฑna baktฤฑฤฤฑmฤฑz ise, Tรผrkiye satฤฑลlarฤฑ %18 artฤฑลla 30.735 mn TL seviyesinde gerรงekleลirken, Avrupa satฤฑลlarฤฑ %5,5 azalฤฑลla 24.715 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Yurt iรงi satฤฑลlarฤฑn gรผรงlรผ seyretmesine baฤlฤฑ olarak brรผt kar marjฤฑnda iyileลme gรถrรผlmeye devam ediyor. 1ร24โte brรผt kar marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 0,9 puan artฤฑลla %29,7 seviyesinde gerรงekleลirken, beyaz eลya segmentinde artan brรผt karlฤฑlฤฑk iyileลen marjlarda etkili oldu. Beyaz eลya tarafฤฑnda brรผt kar marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 1,3 puan iyileลme ile %31,5 seviyesinde yรผkselirken, tรผketici elektroniฤi tarafฤฑ 3,0 puanlฤฑk daralma ile %12,7 seviyesinde gerรงekleลti.
๏ผ Beklentiler dahilinde operasyonel karlฤฑlฤฑk. ลirketin FAVรKโรผ TMS 29 dahil 1ร24โte hem kurum hem de piyasa beklentisine paralel, yฤฑllฤฑk bazda %13,4 artฤฑลla 5.711 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 0,6 puan artฤฑลla %7,9 seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 kapsamฤฑnda 1ร23 rakamฤฑ 3.673 mn TLโden 5.036 mn TLโye revize edildi. TMS 29 hariรง 1ร23 yฤฑlฤฑnda %9,2 seviyesinde aรงฤฑklanmฤฑลtฤฑ. Net Borรง/FAVรK rakamฤฑ TMS 29 dahil, 1ร24โte 2023 yฤฑl sonuna gรถre hafif iyileลerek 2,65x seviyesine gerilemiล oldu.
Arรงelik iรงin 227,25 TL seviyesinde bulunan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ ve โALโ olan tavsiyemizi koruyoruz. Hatฤฑrlanacaฤฤฑ รผzere 26 Nisan tarihinde Araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzda bulunan dayanฤฑklฤฑ tรผketim sektรถrรผ ลirketlerine yรถnelik bir gรผncelleme raporu yayฤฑmlamฤฑลtฤฑk. Sonuรงlarฤฑn ardฤฑndan, tahminlerimizde deฤiลikliฤe gitmiyor, Arรงelik iรงin 227,25 TL seviyesinde bulunan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ ve โALโ olan tavsiyemizi koruyoruz.
